作者：張鴻儒

　　滬銅0702合約12月27日開盤價60000元，最高價60260元，收盤價59900元，成交量為12510手，持倉35442手，減倉1422手。

　　滬銅在2006年下半年較長一段時間價格的活躍程度都較差，年末弱勢格局顯得較為明顯，近期對銅價上漲造成壓力的主要來自以下幾個方面：第一、銅庫存增加，供給壓大較大，不利于銅價的上漲。目前大部分基本金屬的LME庫存上升，銅庫存增加4600噸至177225噸，已為2004年初以來的最高位，2005年7月時的庫存僅有25,000噸左右。國際銅業研究小組(ICSG)在最新的月度報告中認為今年1-9個月全球精銅供需過剩8.1萬噸：而去年同期為缺口31.9萬噸。對比得出的巨大差異更加突出了2006年精銅供應量大于需求量的情況，而受LME銅影響，我國滬銅價格的上漲也將受到打壓。

　　第二、今年我國銅消費量減少，銅價上揚疲乏。據12月27日消息，中國國家發改委稱，今年精煉銅消費量預計減少7%，預期2006年精煉銅消費量為340萬噸，低于去年的367萬噸。另據海關最新公布的數據顯示，中國前11個月進口731,189噸精煉銅，較去年同期減少37%。由于我國本國銅資源匱乏，供應量相對不足，因此還需要大量靠大量進口銅來補充，而需求量的減少必然也會體現在進口量的縮減上，也因此給我國銅價上漲帶來了壓力。

　　第三、原來對銅價上漲構成支撐的罷工問題已經逐漸消退。近日有消息稱，Xstrata位于智利的Altonorte銅冶煉廠的工人們同意結束罷工，并接受管理層改進后的工資提案。去年該冶煉廠生產了近300萬噸銅，在近日罷工結束之后目前已經恢復生產。罷工的結束意味著銅價上漲的支撐因素也已漸漸消退，恢復生產后，產量的增加又將給銅價上漲帶來新的壓力。 近期銅加工費向下有所調整，在印度和韓國的銅冶煉廠接受BHP Billiton公司提出的苛刻條款后，中國冶煉企業的2007年度銅精礦加工費談判結果也已出臺，銅的基準加工費(TC/RC)由2006年的95美元/噸和9.5美分/磅下調至60美元/噸和6美分/磅，比2006年的95/9.5下調了37%，并且首度取消了沿用三十多年的價格分享條款。

　　銅加工費的降低意味著冶煉廠的利潤相應減少，因此也會給我國帶來較大的損失。此外，由于銅精礦的價格是國際銅價減去加工費的價格，加工費降低即意味著銅精礦價格的上升，不過，治煉成本卻相應增加了。從某種角度講，由于經濟的不斷發展，國際銅精礦的需求在未來還會呈增長趨勢，而我國電網行業近年來發展迅猛，對銅的需求量也不會下降，因此，銅加工費的降低預示者著銅精礦的上漲，這在某種程度上將給銅價上漲提供一定的支撐。

　　總之，2006年滬銅下半年的價格并不活躍，這也給隔夜預測帶來一定難度。從近日的基本面情況來看，利空因素相對較多，盡管昨日有小幅反彈，但基本面壓力還較大，且元旦將至，節日期間又將休市，因此多空單都應謹慎持有，適時止損止贏，避免節后大幅震蕩帶來損失。