麥格理商品日評：金屬交易所庫存形勢的變化

　　交易所庫存作為最后的供應，其被視為現貨供需形勢的指示器。LME和Comex/Nymex每日報告的其庫存，而上海期貨交易所庫存每周公布一次。LME庫存數據匯集了各地的庫存情況，并且關注各地庫存的變化是有益的。下表顯示了各交易所(LME，SHFE，Comex/Nymex)在歐洲、美國及亞洲/中東庫存的摘要。

　　表：基本金屬交易所庫存的變化(噸)

　　兩個最大的合約銅和鋁已經有不同的趨勢浮現。自2006年中期，報告的庫存在美國地區強勁上升，歐洲小幅增加而亞洲持續下降。對于鋁，2006年上半年庫存穩步增加，而下半年大幅下降，特別是在亞洲和歐洲地區，但美國僅小幅的下降。

　　這些變化符合2006年下半年美國需求明顯放緩的報告，但指出歐洲需求仍然強勁。

　　圖：2006年鋁和銅交易所庫存的變化

　　圖：各地的交易所銅庫存(噸)

　　報告的美國地區銅庫存上升的數據可能有些保守，來自于美國貿易數據暗示的銅庫存比報告的庫存有更多的增加(加上非報告庫存或許還有10萬噸)。

　　圖：各地的交易所鋁庫存(噸)

　　值得注意的是亞洲倉庫的銅、鋁庫存是最大的。對于銅，這反映了中國2005年進口的疲弱及新近從中國至最近的LME倉庫的出口數據巨大(據說是中國國儲局來平掉在LME的空頭頭寸)。在2007年應該會出現變化，由于中國庫存釋放面臨尾聲并且需求將反彈。

　　對于鋁，在亞洲倉庫的庫存更大反映了近年中國鋁出口數量巨大，盡管庫存現在正在下降，由于中國現在出口的主要是半成品(為了避免對原鋁的15%的出口關稅)。

　　圖：各地的交易所鋅庫存(噸)

　　來自于LME的數據顯示各地區的鋅庫存都有重大的下降(如圖)。美國倉庫(位于新奧爾良)擁有大多數的庫存，但是這里庫存迅速減少。

　　對于鉛，在2006年上半年亞洲庫存有大幅的增加(反映了中國的巨量出口)。然而隨后，由于中國出口放緩亞洲庫存大幅下降，并且全球市場進入供應短缺，推動LME價格至新的高點。

　　圖：各地的交易所鉛庫存(噸)