銀建期貨：糖價(jià)維持振蕩 觀察整理區(qū)間底部支撐

　　文華財(cái)經(jīng)（編輯 王亞男）--▲美糖維持整理格局，糖價(jià)易漲難跌

　　本周一，NYBOT11號原糖3月合約小幅沖高后振蕩回落，收盤于11.86美分，較前日收盤下跌6點(diǎn)。

　　維持前日觀點(diǎn)：自9月末以來，美糖3月合約已經(jīng)振蕩了13周之久，就現(xiàn)在的狀況來看，期價(jià)始終沒有擺脫這種格局。究其原因，增產(chǎn)壓力和天氣預(yù)期成為糖價(jià)振蕩走勢的根源。具體來講，隨著亞太地區(qū)食糖增產(chǎn)形勢逐步確立，新塘上市給糖價(jià)施以較大的壓力，糖價(jià)的反彈舉步維艱；另一方面，年末的消費(fèi)高峰和對天氣不確定的預(yù)期成為支撐期價(jià)的重要因素。尤其是進(jìn)入12末、1月初，無論是印度、泰國還是中國，都進(jìn)入寒流高發(fā)時(shí)期，故糖價(jià)陷入短期易漲難跌的局面。可以預(yù)見，一旦亞太地區(qū)食糖主產(chǎn)區(qū)發(fā)生寒流侵?jǐn)_，糖價(jià)將極有可能再次展開反彈走勢。

　　但從中長期講，如果沒有發(fā)生重大的自然災(zāi)害，我們?nèi)詫⒚捞嵌唐诘纳蠞q行為視為中期下跌格局中的振蕩反彈，隨著亞太地區(qū)新糖大量上市的日趨接近（印度已經(jīng)部分解除出口禁令，預(yù)計(jì)其出口量在100萬噸左右），糖價(jià)仍將在反彈后重歸跌勢。

　　▲現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)中有降，成交整體清淡

　　12月26日，產(chǎn)區(qū)廣西南寧站臺價(jià)3850元至3860元，與昨日持平，暫無成交；柳州站臺價(jià)3840元至3850元，與昨日持平，倉庫自提價(jià)3830元，成交清淡；湛江倉庫價(jià)3850元，下調(diào)10元，銷量清淡；昆明云南糖站臺價(jià)3850元，下調(diào)20元，成交清淡；南華集團(tuán)報(bào)價(jià)3850元，下調(diào)10元，暫無成交；柳州鳳糖集團(tuán)報(bào)價(jià)3860元至3870元，小批量成交。

　　▲糖價(jià)維持振蕩走勢，觀察整理區(qū)間底部支撐

　　隨著生產(chǎn)高峰的到來，食糖產(chǎn)量不斷增加，而消費(fèi)的遲遲不能提振使現(xiàn)貨貿(mào)易商滋生了較為悲觀的情緒，糖價(jià)的壓力越來越大。而多頭資金仍然固守著3690一線的支撐，銷量的啟動和天氣的變化無疑成為其堅(jiān)定的基礎(chǔ)；反之，多頭資金在現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌、銷量未能啟動的背景下，很難堅(jiān)守3690一線。就價(jià)位來看，SR705合約有再次探試3690一線支撐的需求，我們需要重點(diǎn)關(guān)注整理區(qū)間底部的支撐狀況；另一方面，節(jié)前的采購需求仍然對糖價(jià)有一定的支撐作用，糖價(jià)大幅下跌的可能性較小，尤其在在天氣出現(xiàn)異樣變化之前，糖價(jià)在節(jié)前需求支撐、潛在天氣因素和食糖豐產(chǎn)壓力的雙重影響下，繼續(xù)處于典型的振蕩格局之中，期價(jià)仍將維持在3690～3810之間。

　　總體來講，維持前日觀點(diǎn)：隨著時(shí)間逐漸向12月下旬推進(jìn)，寒流成為市場最大的關(guān)注（短期內(nèi)產(chǎn)區(qū)天氣持續(xù)向好），也是糖價(jià)猶豫不前的重要因素。但從中長期來講，以上現(xiàn)象只是在雙節(jié)消費(fèi)高峰前的短期特點(diǎn)，如果沒有嚴(yán)重寒流現(xiàn)象的出現(xiàn)，雖然雙節(jié)的消費(fèi)需求會延緩糖價(jià)的下跌步伐，但不能改變整體的下跌趨勢，糖價(jià)后勢仍將繼續(xù)中期的下跌格局；反之，如果出現(xiàn)寒流現(xiàn)象，糖價(jià)將再次展開揚(yáng)升走勢。

　　▲離場觀望或短線交易

　　操作上（SR705），穩(wěn)健的投資者繼續(xù)以離場觀望為主，耐心等待整理區(qū)間發(fā)生突破后再順勢跟進(jìn)。激進(jìn)的投資者可以在3690～3810整理區(qū)間內(nèi)保持區(qū)間交易的思路，即在期價(jià)弱勢回落時(shí)，可采取日內(nèi)短空操作的策略；反之，在接近區(qū)間底部時(shí)，遇強(qiáng)勢可日內(nèi)短多參與反彈。

　　銀建期貨研發(fā)中心：閆淦智