全球小麥減產(chǎn)已成定局 07年小麥呈震蕩上行態(tài)勢

　　回顧2006商品期貨市場展望2007交易方略之五小麥篇

　　一、基本面情況

　　(一)天氣情況對小麥的影響

　　2005/06年度全球大部分小麥種植地區(qū)都曾遭遇過天氣不利因素的困擾，聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織(FAO)在2006年12月份曾表示，受惡劣天氣影響，2006年全球小麥和其它主要糧食作物產(chǎn)量下滑，某些作物產(chǎn)量低于預(yù)期，供應(yīng)緊張正推高價(jià)格并逐漸減少全球庫存。而今年USDA的全球預(yù)測報(bào)告中也證實(shí)了這一點(diǎn)。全球小麥產(chǎn)量2005/06年度較上一年度都有減產(chǎn)。

　　美國2006年春小麥生長期部分地區(qū)曾遭受到了干旱天氣的困擾。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部聯(lián)合農(nóng)業(yè)氣象局稱，干燥天氣曾對南、北達(dá)科他州的春小麥生長造成了不利影響。不過到了春小麥?zhǔn)崭钇�，美國大平原北部天氣干熱，有利于加快春小麥�(zhǔn)崭詈吞岣弋a(chǎn)量。但2006/07年度美國冬小麥作物狀況卻顯得較差，由于天氣干旱影響到越冬期到來前作物的生長發(fā)育使得美國冬小麥優(yōu)良率繼續(xù)變差，不過12月初美國中西部地區(qū)以及南部平原出現(xiàn)了暴風(fēng)雪天氣，有助于一些地區(qū)墑情改善，和病蟲害的減少，特別是對硬紅冬小麥的生長較為有力。

　　加拿大小麥產(chǎn)區(qū)2006年也曾遭遇到天氣不利因素的困繞，在小麥處于關(guān)鍵的拔節(jié)期和抽穗期期間，許多地區(qū)一直干燥少雨，給春小麥產(chǎn)量帶來一定的影響，不過后期降雨緩解了部分地區(qū)的旱情。鑒于2006年天氣情況對加拿大小麥影響幅度不大，預(yù)計(jì)2006/07年度加拿大小麥產(chǎn)量將高于2005/06年度小麥產(chǎn)量。

　　

澳大利亞2006年天氣干旱情況較其它國家則更為嚴(yán)重，媒體曾多次報(bào)道旱情導(dǎo)致小麥減產(chǎn)，且減幅較大，政府也一再調(diào)低預(yù)估的小麥產(chǎn)量。冬小麥在種植期部分地區(qū)降雨量就較為稀少，后期則更為嚴(yán)重。天氣干旱給澳大利所帶來的小麥減產(chǎn)在一定程度上引起了世界小麥價(jià)格的上漲，同時(shí)有消息稱這也將為加拿大爭奪出口市場提高小麥出口量創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)2006/07年度澳大利亞由于天氣埋下的不利影響未來小麥產(chǎn)量還會(huì)下降，這將給期貨小麥價(jià)格上漲提供較大的支撐。

　　2006年歐盟25國部分國家在小麥灌溉期間也受到天氣情況的影響，特別是德國和法國，高溫干燥天氣導(dǎo)致德國和法國的小麥單產(chǎn)潛力大幅下降，這兩個(gè)國家的小麥總產(chǎn)量占到了歐盟總產(chǎn)量的50%。因此，美國農(nóng)業(yè)部曾在報(bào)告中調(diào)低了歐盟的預(yù)估的小麥產(chǎn)量。預(yù)計(jì)2006/07年度由于天氣情況的原因，歐盟25國小麥的產(chǎn)量將低于2005/06年度，這將使全球小麥供應(yīng)量下降，近而在未來給小麥期貨價(jià)格的上漲帶來一定支撐。

　　我國在2006年雖然也曾遭遇到一定的旱情，但影響并不嚴(yán)重。小麥主產(chǎn)區(qū)的河北和河南省，90%的耕地?fù)碛泄喔仍O(shè)施，這意味著即使降雨量較少，農(nóng)戶們依然可以有替代方式來保護(hù)作物免受旱情的影響。到了冬小麥?zhǔn)崭钇�，天氣情況也較為有利，部分地區(qū)收割進(jìn)度還要快于往年。7月份國家糧油信息中心估計(jì)今年我國春小麥播種面積為172萬公頃，春小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到600萬噸。不過，2006/07年度我國冬小麥播種期，主產(chǎn)區(qū)之一山東遭遇了霜降和旱情，導(dǎo)致大面積冬小麥播種推遲甚至無法再播種，因此預(yù)計(jì)2006/07年度小麥產(chǎn)量會(huì)有一定的損失，這也給小麥期限貨價(jià)格的上漲提供了支撐。

　　(二)季節(jié)性差異

　　全球小麥種植期北半球和南半球都存在較大差異，這使得小麥在供應(yīng)上突顯季節(jié)性因素。例如在澳大利亞小麥通常在10月和1月初期間收獲，隨后放置在全國聯(lián)營池內(nèi)，并在18個(gè)月內(nèi)出售。而我國北方大部分地區(qū)是在10月份左右播種冬小麥。北半球的冬小麥?zhǔn)窃谇锛静シN，12月和1月份開始進(jìn)入越冬期，2月份恢復(fù)生長。5月份收獲。因此在這期間，小麥的供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性低點(diǎn)或高點(diǎn)，2、3、11、12月份供應(yīng)減少時(shí)一般價(jià)格都較高，7月份集中上市期一般價(jià)格會(huì)相應(yīng)較低。預(yù)計(jì)2006/07年度小麥價(jià)格仍會(huì)受到一定的季節(jié)性因素影響。

　　(三)小麥主產(chǎn)國產(chǎn)量情況

　　目前從全球來看，小麥供應(yīng)量較大的國家有主要有美國、澳大利亞、加拿大、歐盟以及中國等。從USDA12月全球小麥平衡表來看，美國2005/06年度小麥產(chǎn)量達(dá)到5728萬噸，較上一年度的5874萬噸有所下降，USDA預(yù)計(jì)2006/07年度美國小麥產(chǎn)量為4932萬噸，較2005/06年度還會(huì)下降。澳大利亞2005/06年度小麥產(chǎn)量為2450萬噸，較上一年度的2260萬噸有所增加。不過，USDA預(yù)計(jì)2006/07年度澳大利亞小麥產(chǎn)量較2005/06年度還會(huì)下降。加拿大2005/06年度小麥產(chǎn)量為2678萬噸，較上一年度的2586萬噸增加了92萬噸。歐盟25國2005/06年度小麥產(chǎn)量為1.2264億噸，較上一年度的1.3677噸有所下降。阿根廷2005/06年度小麥產(chǎn)量為1380萬噸，較上一年度1600萬噸下降了220萬噸。預(yù)計(jì)2006/07年度阿根廷小麥產(chǎn)量會(huì)高于2005/06年度，但仍達(dá)不到2004/05年度小麥產(chǎn)量。

　　中國2005/06年度小麥產(chǎn)量為9745萬噸，較上一年度的9195萬噸增加了550萬噸。預(yù)計(jì)中國在2006/07年度小麥產(chǎn)量還會(huì)有所增長，但增幅已趕不上上一年度。全球2005/06年度小麥產(chǎn)量為6.1972億噸，較上一年度的6.2884萬噸有所降低。USDA預(yù)計(jì)2006/07年度全球小麥產(chǎn)量將下降到5.8856億噸，因此，全球小麥產(chǎn)量的降低在2006/07年度將會(huì)給期貨市場小麥價(jià)格的上漲帶來較大的支撐。

　　(四)進(jìn)出口情況

　　美國2005/06年度進(jìn)口小麥222萬噸，高于上一年度的192萬噸，出口量為2747萬噸，與2004/05年度的2901萬噸相比有所下降。澳大利亞2005/06年度進(jìn)口小麥8萬噸，與上一年度持平，出口量達(dá)1601萬噸，較上一年度的1474萬噸有所增加。加拿大2005/06年度進(jìn)口小麥28萬噸，較上年度的25萬噸增加了3萬噸，出口量1610萬噸，較上一年度的1497萬噸也有增長。歐盟25國2005/06年度進(jìn)口小麥761萬噸，較上一年度的739萬噸增長了22萬噸，出口量為1503萬噸，較上一年度的1437萬噸增長了66萬噸。阿根廷2005/06年度進(jìn)口小麥1萬噸，上年度無進(jìn)口，2005/06年度出口小麥880萬噸，較上一年度的1183萬噸有所下降。

　　中國2005/06年度進(jìn)口小麥102萬噸，較上一年度的675萬噸下降了573萬噸，下降幅度較大。2005/06年度我國出口小麥140萬噸，較上年度的117萬噸增加了23萬噸。2005/06年度全球小麥進(jìn)口為1.1024億噸，較2004/05年度的1.099億噸增加了34萬噸，出口量為1.161億噸，較上一年度的1.112億噸增加了490萬噸。USDA12月份預(yù)計(jì)2006/07年度中國小麥進(jìn)口量還將減少，出口量將繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)全球小麥進(jìn)口量將略有增長，達(dá)到1.1038億噸，而出口量將減少到1.0943億噸。我國出口量減少對全球供應(yīng)也會(huì)造成一定的影響，近而有利于小麥價(jià)格的上漲。

　　由此可見，全球小麥供應(yīng)量在不斷減少，而需求量是呈增長趨勢的，預(yù)計(jì)2006/07年度全球小麥供應(yīng)相對還較為緊張，因此小麥上漲還有較大空間。

　　(五)小麥庫存情況

　　以下是全球小麥主要供應(yīng)國的期末庫存情況：

主要小麥供應(yīng)國期末庫存表 單位：百萬噸
（ USDA12 月報(bào)告）主要小麥供應(yīng)國期末庫存量
年 度	美 國	澳大利亞	加拿大	歐盟 25 國	中 國	世 界
2006/07	11.93	2.43	7.59	12.95	35.59	120.74
2005/06	15.54	9.26	9.74	20.92	34.89	147.37
2004/05	14.7	7.09	7.92	25.2	38.82	151.41

　　從以上圖表對比可以看出，美國、澳大利亞、加拿大三國2005/06年度小麥期末庫存較2004/05年度都有增長，但幅度不大，歐盟25國和中國小麥庫存量有所下降，世界2005/06年度小麥庫存量較上一年度也有下降。2006/07年度除中國小麥庫存預(yù)計(jì)略增外，其它各國庫存量預(yù)計(jì)都有減少。全球2006/07年度整體小麥庫存量呈下降趨勢，幾乎已降至1980年代初以來的最低水平。這說明全球小麥供應(yīng)量在未來可能還會(huì)有所減少，但給2006/07年度期貨小麥價(jià)格的上漲卻提供了較大的支撐。

　　(六)小麥消費(fèi)情況

　　以下是各國小麥國內(nèi)消費(fèi)總量：

各國小麥國內(nèi)消費(fèi)總量表 單位：百萬噸
（ USDA12 月報(bào)告）各國小麥國內(nèi)消費(fèi)總量
年 度	美 國	澳大利亞	加拿大	歐盟 25 國	中 國	世 界
2006/07	31.3	6.9	9.2	116	101	615.2
2005/06	31.19	6.4	9.13	119.5	101	623.76
2004/05	31.82	6.2	9.3	115.2	102	610.11

　　從以上圖表對比可以看出，美國、加拿大、中國三國2005/06年度小麥國內(nèi)總消費(fèi)量較2004/05年度都有所降低，澳大利亞和歐盟25國國內(nèi)小麥總消費(fèi)量呈上升趨勢。世界2005/06年度小麥國內(nèi)總體消費(fèi)較2004/05年增長了13.65百萬噸。預(yù)計(jì)2006/07年度美國、澳大利亞、加拿大國內(nèi)小麥消費(fèi)量還會(huì)略有增長，但歐盟小麥消費(fèi)會(huì)有所減少，中國小麥消費(fèi)量同上一年度持平，但由于我國市場面粉業(yè)及飼料業(yè)的需求也較為強(qiáng)勁，因此消費(fèi)量降低的可能性很小。全球小麥消費(fèi)2006/07年度還會(huì)較2005/06年度有所下降，但較2004/05年度相比仍是增長的。全球小麥消費(fèi)量在2005/06年度和2006/07年度都要超過全球小麥當(dāng)年的總產(chǎn)量，這也說明全球小麥供應(yīng)量相對不足，供應(yīng)較為緊張，因此預(yù)計(jì)2006/07年度小麥期貨價(jià)格上漲還存較大空間。

　　二、不確定因素的影響

　　(一)病蟲害的影響

　　近年來暖冬氣候影響越來越明顯，對于小麥的生長來說也較為不利。冬天氣候過于溫暖，容易導(dǎo)致冬小麥過早抽穗，在來年春天一旦遭遇寒流就會(huì)造成大量減產(chǎn)。此外，暖冬氣候也容易使害蟲成活，近而危脅農(nóng)作物的生長。2006年3月，我國四川部分地區(qū)小麥還曾發(fā)生銹病、白粉病和紅蜘蛛、蚜蟲等病蟲害，對小麥產(chǎn)量形成和品質(zhì)提高造成了不利影響。小麥條銹病、稈銹病以及葉銹病三種銹菌在我國都是以夏孢子世代在小麥為主的麥類作物上逐代侵染而完成周年循環(huán)，是典型的遠(yuǎn)程氣傳病害，因此與氣候關(guān)系也相當(dāng)密切。如果秋冬、春夏雨水多，感病品種面積大，菌源量大，銹病就發(fā)生重，反之則輕，所以防治也是關(guān)鍵。此外，為消除病蟲害，農(nóng)民還要大量噴灑農(nóng)藥，也在一定程度上造成了小麥成本的增高。小麥由于這些原因造成減產(chǎn)，就必然會(huì)導(dǎo)致市場供應(yīng)緊張，進(jìn)而也給小麥期貨價(jià)格的上漲提供了一定的支撐。展望2007年，小麥病蟲害盡管在2005/06年度未對我國小麥造成較大減產(chǎn)，但仍不可忽視，因?yàn)榕�冬氣候尚存，一旦控制不好，將很可能成造成減產(chǎn)。但這種不確定因素也將給小麥期貨價(jià)格的上漲提供支撐。

　　(二)國家政策影響

　　2006年我國首次實(shí)行了最低收購價(jià)收購小麥政策，據(jù)國家糧油信息中消息，今年河南、河北、山東、安徽、江蘇和湖北六個(gè)最主要小麥產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量為7866萬噸，占我國小麥產(chǎn)量的3／4以上；六省托市收購總量達(dá)到4121.8萬噸，占六省小麥總產(chǎn)量的比重達(dá)52.4%，收購總量占今年我國小麥總產(chǎn)量的近40%。最低收購價(jià)有利于穩(wěn)定我國小麥的庫存量，對后期小麥期貨價(jià)格走勢也將會(huì)產(chǎn)生一定的影響。不過在短期內(nèi)，由于收購量過于龐大，社會(huì)商品小麥的庫存量也會(huì)大幅減少，這在一定程度上也會(huì)對面粉企業(yè)造成一定影響，而導(dǎo)致價(jià)格上漲，同時(shí)也為近期小麥價(jià)格的上漲提供了支撐。

　　此外，國家減免農(nóng)業(yè)稅的政策也扶持了糧食生產(chǎn)，提高了農(nóng)民種糧的積極性，預(yù)計(jì)2006/07年度全球小麥需求量將大于產(chǎn)量，因此政策扶持有利于我國小麥產(chǎn)量的增長，以便滿足市場較大的需口和出口份額。預(yù)計(jì)在2007年度，隨著中國加入WTO的進(jìn)程加快，我國部分政策對小麥價(jià)格的上漲還將起到一定的支撐作用。

　　(三)金融貨幣影響

　　我國

人民幣匯率升值和美元貶值對小麥價(jià)格的浮動(dòng)也有一定影響。一方面使我國小麥出口價(jià)格顯得略記于往年，一方面進(jìn)口小麥價(jià)格因美元貶值而相對較為低廉，這也給國內(nèi)小麥價(jià)格的上漲帶來一定的壓力。預(yù)計(jì)2006/07年度

人民幣升值情況不會(huì)有太大改變，因此交易者還要謹(jǐn)慎對待金融貨幣對小麥價(jià)格造成的影響。不過，隨著我國加入世貿(mào)組織，貿(mào)易壁壘將逐漸減少，這也將有利于小麥期價(jià)的上漲。

　　綜上所述，展望2007年，由于今年全球今年不利天氣因素較多，預(yù)計(jì)全小麥產(chǎn)量2006/07年度的減產(chǎn)將會(huì)對小麥期貨價(jià)格造成一定影響。此外，全球小麥庫存量的降低以及消費(fèi)量的增長將給未來小麥價(jià)格的上漲帶來一定的支撐。我國盡管預(yù)計(jì)2006/07年度小麥產(chǎn)量有所上升，但是鑒于一些不確定因素的影響以及人民生活水平不斷提高而帶來的較大的需求，預(yù)計(jì)2006/07年度小麥供應(yīng)還較為緊張，因此小麥價(jià)格上漲仍有較大空間。不過，國家最低收購價(jià)政策在未來小麥供應(yīng)短缺期間還有出臺(tái)穩(wěn)定市場的可能，因此當(dāng)期還會(huì)對小麥價(jià)格上漲帶來一定的壓力�；�本面全球小麥減產(chǎn)已成定局，2007年小麥將呈震蕩上行態(tài)勢。

　　三隆期貨 張鴻儒