滬鋁期價回落橫盤整理 后期在矛盾中尋求方向

　　一、鋁市周報

　　二、一周現貨動態

　　一周現貨評述：國內的鋁現貨價格本周穩定，供應隨著市場價格的預期回落消費買盤減少而增加，庫存也有所增加，但廣東的到貨較少支持著廣東的現貨價格。隨著近兩天期貨價格的回落，消費買盤的減少會使國內的鋁供應暫時充足并使價格有一定的回落。預計下周的現貨價格有小幅回落空間，但總體保持相對的穩定。

　　三、信息摘要�牐牎�

　　俄羅斯11月份鋁產量保持上升態勢　

　　據Aluminiy發布的最新數據顯示，俄羅斯1-11月份鋁產量總計3　，398,942噸，較去年同期提高1.9%。此次增幅略高于去年1.5%的增幅，反映了因技術升級冶煉廠產能不斷提高。

　　在俄羅斯鋁業公司啟動其年產300,000噸的哈卡斯冶煉廠之后，產能將加速提高。公司于上周五宣布啟動冶煉廠的一期工程。預計在明年11月份冶煉廠達到全能投產。

　　俄羅斯1-11月份氧化鋁產量為2,984,734噸，較去年同期提高0.1%。這也是本年度產量首次超過去年產量，這主要反映在年產250,000噸的Pikalevo精煉廠年初所面臨的困境。因供應商以霞石作為原材料供應給Prkalevo而引起的糾紛造成精煉廠在05年年末和今年年初減產。　　

　　IAI：世界11月份鋁產量達到197.9萬噸　

　　倫敦12月20日消息：根據國際鋁業協會(IAI)星期三公布的數據顯示，全球11月份鋁產量達到197。　9萬噸，比10月份減少了6萬噸。10月份的數據為203.9萬噸。

　　但這個數據比2005年11月份的196.5萬噸，還是增長了1.4萬噸。

　　必和必拓預計全球氧化鋁產能2007年將過剩

　　全球最大的礦業公司必和必拓(BH PBilliton)日前預計，隨著新產能相繼投產，全球氧化鋁市場將在2007年進入盈余狀態。　　　　

　　BH P在一份聲明中稱，世界頂級的鋁生產和消費國中國降低氧化鋁進口稅，不斷有新產能投產，這是導致市場供應過剩的主要原因。在早些時候，中國也有機構預計，2007年中國將提高45%的氧化鋁產量，以滿足不斷增長的本國需求。　　　

　　2006年以來，全球氧化鋁價格已下滑了60%，目前保持在225美元／噸左右。BH P鋁業部門負責人稱，隨著新產能不斷投產，預計2007年需求增長速度將落后于產能的發展速度。　　　　

　　全球第二大鋁生產商加拿大鋁業公司(Alcan)日前預計，全球氧化鋁市場將在未來2至3年內重新達到平衡狀態。該公司指出，目前氧化鋁供應預計依然過剩，不少冶煉廠已經開始關閉產能，預計2007年將會關閉更多產能。公司有關負責人指出，2009年之前，大約有800萬至900萬噸氧化鋁產能將會閑置或永久性關閉，其中中國將有100萬至150萬噸產能關閉，但大部分會發生在北美和歐洲。　　　　

　　加拿大鋁業公司預計，2005至2010年期間全球氧化鋁需求預計每年將以5.5%的速度增長，其中中國需求占到增長需求的一半。該公司還稱，據當前的工業成本結構，預計氧化鋁將在250至300美元／噸的范圍內進行自我調節，并暗示短期內現貨氧化鋁價格可能會下滑。　　

　　海德魯欲成為第三大鋁業公司

　　挪威海德魯公司近日宣布，在將其石油和天然氣資產同Statoil合并后，公司計劃發展成為世界第三大上市鋁業公司。

　　海德魯總裁兼首席執行官Eivind Reiten表示，海德魯鋁行業資產的重組已經差不多完成了。海德魯已經做好準備將自己發展成為強勢的、致力于鋁行業的公司，我們將通過國際行業的發展、出色的運營機制、領先的、革新的技術方案將公司發展成為最具潛力的公司。Eivind Reiten將保持其在海德魯的職位，并將擔任合并后的能源公司的董事會主席。

　　公司在聲明中稱，在完成合并之后，海德魯將成為第四個在奧斯陸股票交易所上市的公司。

　　海德魯稱，2006年其上游鋁行業---Aluminium Metal業績十分突出，而且鋁制品的盈利也將有所改善。

　　海德魯是挪威第二大水力發電公司。這是海德魯資產的重要部分，憑借該資產海德魯將在挪威和國際市場上占據有利的地位。海德魯計劃在優勢地區尋求新的氧化鋁和金屬發展機會。巴西Alunorte氧化鋁精煉廠的第三次擴張產能將加強其在全球氧化鋁精煉廠的優勢地位。公司正在進行的下游鋁行業重組預計在2007年結束。

　　巴西原鋁產量11月增長5.1%

　　巴西鋁業協會(ABAL)公布，巴西11月原鋁產量增長5.1%至132,800噸，去年同期為126,400噸。　　

　　今年1-11月原鋁產量為147萬噸，較去年同期的136萬噸增長7.4%。產量增加持續反映2005年在CBA以及當地Alcoa下屬公司產能的擴張。巴西2005年原鋁產量攀升2.8%至149萬噸紀錄高位，2004年為146萬噸。　

　　中國鋁工業開始步入良好發展軌道

　　中國有色金屬工業協會鋁分會秘書長文獻軍18日說，經過四年的宏觀調控，2006年中國電解鋁投資增速進一步下降，出口結構得到優化，氧化鋁對外依存度降低，企業規模和技術裝備水平大幅提高，鋁工業開始步入良性循環的發展軌道。　

　　2001年中國電解鋁投資快速增長導致出現投資熱，市場出現許多非理性的情況。從2003年開始，國家適時出臺了稅收、信貸、電價、土地、環保等一系列政策措施，對電解鋁行業實施宏觀調控。到2006年，宏觀調控成效明顯，中國鋁工業處于一個重要轉折期，主要表現以下幾個方面：　

　　電解鋁產量增速回落，電解鋁投資同比下降；出口產品結構得到優化，電解鋁出口量大幅度下降，鋁材出口量大幅度增長；氧化鋁進口10年來進口量首次出現同比下降；落后的自焙鋁電解生產能力被淘汰，企業規模和技術裝備水平快速提高；企業間兼并重組步伐加快，企業集中度大幅度提高。　

　　對于以后中國鋁工業的發展，文獻軍說，目前由于電解鋁價格上漲以及原料氧化鋁價格快速下跌，電解鋁投資又出現反彈傾向，因此當前鋁行業面臨的首要問題是嚴防投資反彈。　

　　海關：1-11月中國鋁出口量同比降7.7%至113.2萬噸

　　北京12月11日消息：中國海關周一公布的數據顯示，1-11月中國未鍛造銅及銅半成品進口量同比下降21%至186萬噸，因為國際價格上漲以及國內銅產量增加令進口需求下降。

　　11月進口量為174,510噸，超過10月的165,001噸，因為國內價格上漲令11月現貨進口量增加。

　　1-11月中國原鋁及鋁合金出口量同比減少7.7%至113.2萬噸，11月出口量為96,745噸，超過10月的72,420噸。以下是海關提供的1-11月中國銅、鋁及其相關產品進出口統計數據。本月底前海關將公布詳細的進出口統計數據。

　　11月　　　　　10月　　　　　　1-11月

　　噸　　　　　　噸　　　　　噸　同比變化(%)

　　進口量：

　　未鍛造銅

　　(包括銅軋制品)　　174,510　　165,001　　　1,855,110　　-21.0

　　廢銅　　　　　　　554,419　　445,289　　　4,474,970　　　1.2

　　鋁(原鋁和鋁合金)

　　98,330　　　82,353　　　1,105,000　　　-4.4

　　廢鋁　　　　　　　173,641　　150,793　　　1,590,130　　　3.4

　　出口量：

　　鋁

　　(原鋁、鋁合金)　　　96,745　　　72,420　　　1,132,058　　-　7.7

　　四、一周走勢評述

　　在矛盾中尋求方向

　　本周，LME期鋁價格橫盤整理。滬鋁價格低開振蕩交易。

　　LME期鋁價格本周在平靜的度過了12月的第三個周三，價格并沒有太多的變化，基本橫盤為主。但對于銅價來說就已經破位下跌，這對于鋁價來說將是一種壓力，使鋁價并不能延續上周的走高行情，價格也在目前的2800美圓／噸以下徘徊。市場的交易心理還是相對的平靜，并沒有被其它金屬下跌所拖累，總體的持倉量由于第三個周三的到期也相對的有所減少，但還基本維持在53萬手以上的歷史高位，顯示了資金還是繼續持有頭寸的意愿，而庫存由于空頭的被擠兌帶來了一定的增加，本周的庫存增加接近3萬噸，這多少也顯示著鋁市場還沒有完全處于緊張的過程之中。但現貨升水還是維持在15美圓／噸多少顯示了現在的消費狀態還是比較良好的，盤面的最終的走勢也是比較穩定，最終3個月期鋁收盤報2798美圓／噸，較上周同期持平。

　　滬鋁本周的交易并沒有在倫鋁的沖擊下大幅回落，其顯示了一定的抗跌性。目前的國內鋁庫存的低迷是價格最大的穩定因素所在。基于庫存量較少以及消費增加的前提下鋁價沒有太多的下跌題材。即使是在倫鋁在周初有所回落的前提下滬鋁也沒有跟隨下跌，這就顯示了一種國內的狀態，消費買盤的積極和缺少實際的拋盤的壓制。滬鋁在這樣的節奏之下還可以保持穩定。投資者在目前矛盾的市場中也大多選擇了觀望的交易方式，除了一些頭寸的向遠期遷倉之外，總持倉量還是比較穩定的：不增也不減。最終主力合約已經逐步轉移到AL0703，這帶來了遠期的價差的部分回升向現貨價格靠攏，其本周的波動區間為19810-20370元／噸，最終收盤報19960元／噸，較上周同期下跌了300　元／噸。

　　目前的市場焦點是矛盾的，主要體現在以下幾個方面：1。美國的經濟成長性受到了質疑，進而帶來了消費的遠景擔憂，也構成了對金屬價格的壓力。從而使銅、鋅等有色金屬已經開始破位回落，但鋁價能否就此避免下跌的影響值得懷疑。估計鋁價很難幸免回落的要求。2。庫存的演變使價格相對較為矛盾。LME庫存本周增加，但IAI之前統計的數據在減少，這使大家認為本周的庫存增加僅僅是由于生產廠家的空頭被擠兌所帶來的被迫交割。這帶來　的是投資者仍然不能確定目前以及未來的消費發展將會如何演變，從而也構成了現階段的鋁價的橫盤格局。3。美圓走勢在這個階段將會重新被資金所利用。美圓的下跌已經逐步接近前期的低位，而隨著美國經濟前景的不好以及貿易赤字的限制，更多的投資者預期美圓指數將持續貶值，這帶來的將會是對所有商品價格的重新定位，從而也會構成對鋁價新一輪支撐并推高價格的主要力量。4。國內的氧化鋁價格已經回落到了氧化鋁生產廠家的成本一線，未來的氧化鋁行業中潛在的減產隱憂會帶來氧化鋁價格的穩定甚至走高，這對電解鋁價格可能稍為有利，使價格穩定并走高的一個可以利用的題材。關注國內氧化鋁企業會否減產也會對滬鋁盤面構成影響。5。國內的庫存量并沒有增加是滬鋁價格穩定的前提，國內的鋁市場隨著階段性的資金的觀望，帶來了其與現貨價格同步的狀態，而隨著價格的短期低迷，更多的　消費買盤參與了期貨的買入：期貨價格遠低于現貨價格。消費市場如果可以維持目前的狀態，鋁價將會繼續穩定，但我們還是比較擔憂隨著銅價的破位下跌帶來的消費買盤的減少，進而形成短暫的供應的充足，從而使價格在下周存在著壓力。6。倫鋁的擠倉階段完成以后基金的下一步將如何選擇對價格影響較大。對于12月份多頭接下的現貨來說，如果未來的價格繼續上漲將沒有太多問題，但如果是價格的下跌將誘發出其拋盤以減少虧損，進而使盤面進入一種恐慌下跌行情之中，從而使盤面有所調整。基本面在現貨良好的支撐下穩定，但如果現貨價格受到沖擊的話，整個價格都將會有所調整，而根據目前的市場狀態，價格的回落氛圍可能帶來消費買盤的減少而不利于價格，使其有回落調整的要求。

　　技術圖表上看，LME期鋁在長期均線與短期均線之間徘徊，價格明顯在短期沒有方向，但上周五的大陰燭將使價格還存在著修正的要求。預計價格還會往長期均線2720美圓／噸靠攏。滬鋁價格則由于連續上漲也有短暫修正的要求，但其價格走勢還是在良好的上漲趨勢之中而回落空間有限。技術圖表顯示價格還不會有太多的方向指引。

　　綜上所述，基本面的回落氛圍使價格有壓力且存在調整的要求，但消費的良好和價格回落以后的買盤吸引力使價格的回落空間被壓縮。市場在這樣的氛圍下還是在尋求突破的信息的刺激。關注現貨庫存以及升水的變化有利于判斷價格的穩定或者能否突破盤整的所在。而資金的離場與否直接決定著價格的長期走勢。這個階段的多頭LME接貨以后的操作值得投資者密切關注。滬鋁則在倫鋁相對穩定以后也將顯示的比較穩定，買盤的積極也有利于價格的穩定，但突破仍然需要時間和消息的刺激。等待市場下一步資金的動向是目前的最好辦法。

　　上海中期 林煜暉