06年國內燃料油總體需求量仍將繼續下降。據海關統計，06年前10個月燃料油進口量為2503.8萬噸，較上年同期增15.50%；而前10個月國內燃料油產量下降9.6%至1863.8萬噸。06年前10個月表觀需求量粗略估計達到4157.6萬噸。因燃料油價格上漲、電力供應緊張狀況緩解以及替代能源增加，使燃料油消費量逐漸下降。

　　圖九：黃埔市場倒掛狀態

　　3、滬燃料油

　　圖十：期貨與現貨價格走勢對比

　　上周滬燃料油下跌獲得支撐，逐漸告別了下跌弱勢。滬燃料油對新加坡反彈較為敏感，而黃埔燃料油現貨市場反應顯得滯后，前期國際原油上漲也給予支撐，新加坡及黃埔燃料油現貨市場的疲軟也沒有帶來更大壓力。截止12月15日燃料油可交割貨物量達83212噸，倉單34800噸。

　　近期市場特點：

　　國內燃料油期貨價格相對新加坡定價處于合理區間，而國內現貨相對滯后的狀況估計也會改變。

　　滬燃料油連續合約期貨價格較現貨價格明顯升水，因期貨連續合約增加了一個月的持倉費。周五FU0703高于現貨價格132點。隨著時間推移，升水會降低。

　　與原油走強相比，滬燃料油稍弱，體現了滬油的跟漲特征。從滬燃油與原油的比價線看，比價線值上升至46.5附近。不過二者基本面供求狀況差別較大。

　　對滬燃料油后市的看法：

　　燃料油基本面沒有進一步惡化，不過在需求淡季，供應壓力仍然存在，不支持燃料油快速上漲。

　　燃料油走勢仍有待于原油拉動。滬燃料油主力合約技術上逐漸夯實，3100一帶是重要阻力位。

　　圖十一：滬燃料油貨物量及倉單

　　三、后市展望

　　1、NYMEX原油的統計預期

　　對NYMEX原油十五年的歷史統計結果顯示， 12月國際原油的上漲概率是40%。為弱勢階段。

　　2、中期重要影響因素的前瞻分析

　　成品油定價機制的改革：國家能源局官員表示，今年年底暫時不會放開國內成品油定價。目前國際原油價格下跌幅度超過8%，若保持三個月，將觸發國內成品油降價機制。但是否降價，要由發改委全面評估。另外，中國商務部宣布，自2007年1月1日起，中國對外開放國內原油、成品油批發經營權。

　　人民幣升值：根據央行貨幣委員會專家估計，07年人民幣升值的趨勢會比較明顯，幅度會增大。目前累計升幅已達到5%以上。人民幣升值，理論上進口價格會降低，但因國內進口商缺乏定價權，估計這部分利潤空間大都被國外商品漲價所抵消。其效果即是，人民幣持續升值推動國外商品漲價，進而推動進口商品漲價。

　　廣東LNG(液化天然氣)的替代需求：本年度LNG對燃料油的替代效應不會太大。6月中旬，廣東已啟用第一座進口液化天然氣(LNG)接受終端，LNG一期工程正式投產，一期工程設計規模370萬噸/年，廣東電廠部分用量為205萬噸/年。一期工程替代不了燃油電廠，新增電力遠遠不能滿足市場需求，遠景二期工程因氣源不能落實，前景不容樂觀。廣東燃油電廠裝機容量在400萬千瓦以上，以廣東省05年總裝機容量3200萬千瓦計，比重10%強。作為燃料油需求最大的電廠，占總需求量的70%以上。

　　3、滬燃料油趨勢預測要點

　　以下結論，僅供參考：

　　燃料油基本面沒有進一步惡化，不過在需求淡季，供應壓力仍然存在，不支持燃料油快速上漲。

　　燃料油走勢仍有待于原油拉動。滬燃料油主力合約技術上逐漸夯實，3100一帶是重要阻力位。

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