三、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

　　國際投資銀行對(duì)明年國際銅價(jià)的看法正出現(xiàn)巨大分歧。JP摩根、美林證券、麥格理銀行等國際投行看空明年銅價(jià)，而巴克萊資本(Barclays Capital)最新的預(yù)測顯示，近來表現(xiàn)不佳的銅市場明年可能會(huì)再次令人吃驚，2007年銅的均價(jià)將在2007年二季度達(dá)到每噸8100美元，而目前銅價(jià)僅為6660美元。與巴

　　克萊資本相同，瑞銀集團(tuán)日前甚至將明年銅價(jià)預(yù)測值調(diào)高到每噸9000美元。

　　巴克萊資本日前發(fā)布的2007年全球展望報(bào)告中指出，因緊張的供給、時(shí)不時(shí)的罷工、持續(xù)下降的庫存，以及強(qiáng)勁需求，特別是來自中國的強(qiáng)勁需求，2007年有色金屬市場將延續(xù)牛市步伐。

　　巴克萊資本商品策略師諾里奇(Kevin Norrish)指出，在商品價(jià)格領(lǐng)域，美國的重要性正在下降，而中國的影響卻與日俱增。他認(rèn)為，中國2007年宏觀經(jīng)濟(jì)前景依然令人樂觀，“預(yù)計(jì)2007年中國GDP增速將接近10%”。

　　“低庫存局面可能會(huì)延續(xù)到2007年。”該機(jī)構(gòu)在報(bào)告中表示。

　　鋅和鎳因供應(yīng)更為緊張而逆市上漲，成為近來有色金屬市場的新星。巴克萊資本預(yù)計(jì)鋅均價(jià)將從2006年四季度的每噸4170美元，上漲到2007年二季度的4600美元；鎳均價(jià)將由2006年四季度的每噸33000美元，上漲到2007年二季度的34800美元。

　　上周五(15日)倫敦金屬交易所(LME)期鎳價(jià)格強(qiáng)勁上漲，盤中攀升至35000美元的歷史新高。巴克萊資本認(rèn)為，處于低水平的LME鎳庫存、來自不銹鋼業(yè)的強(qiáng)勁需求、供應(yīng)中斷及鎳項(xiàng)目推遲等都為期鎳提供了潛在支撐。

　　該機(jī)構(gòu)還特別指出，近來表現(xiàn)不佳的銅市場可能會(huì)再次令人吃驚。“盡管過去數(shù)月精煉銅庫存有所回升，但市場依舊供不應(yīng)求。”“一旦中國開始補(bǔ)充日益枯竭的庫存，銅價(jià)將再度飆升。”巴克萊資本預(yù)測銅的均價(jià)將在2007年二季度達(dá)到每噸8100美元，而2006年四季度，銅的平均價(jià)格為7230美元。而瑞銀看好明年銅價(jià)的理由也是中國銅需求可能會(huì)強(qiáng)勁反彈。

　　貴金屬方面，巴克萊資本預(yù)測明年上半年黃金均價(jià)為每盎司620美元，除非美元持續(xù)貶值，否則金價(jià)會(huì)在明年底前回落至560美元。“黃金的需求已經(jīng)受到了當(dāng)前高價(jià)格的影響，金首飾的需求正在放緩。”

　　巴克萊資本認(rèn)為，商品市場的投資需求依然旺盛，投資的趨勢正在由單一商品投資向多種商品的組合投資轉(zhuǎn)變，諸如投資商品的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，以規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　Opinion空方觀點(diǎn)

　　麥格理銀行：最新報(bào)告將2007年銅過剩量從原先預(yù)測的15萬噸調(diào)升至24.1萬噸。　　

　　美林

　　JP摩根：2006年供應(yīng)短缺問題在2007年不會(huì)經(jīng)常發(fā)生，因?yàn)槎鄶?shù)勞資談判都已和平落幕，加上銅礦先前因牛市而擴(kuò)大的產(chǎn)能也可望在明年浮現(xiàn)，將進(jìn)一步打壓銅價(jià)上漲。今年銅平均價(jià)格每噸為6700美元，明年期銅平均價(jià)格每噸將落在5700美元左右。

　　四、行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　�塋ME鋁庫存環(huán)比減少1.52萬噸左右，至15日為66.46萬噸；LME鋁現(xiàn)貨再次變?yōu)樯�水并大幅擴(kuò)大，至15日的24b-21b

　　�墯W盟委員會(huì)是否將6%的鋁進(jìn)口稅下調(diào)一半尚未定論，其不確定性令歐洲市場鋁需求減少，完稅升水下降

　　�壞壳翱磥矶砹_斯鋁業(yè)公司(Rusal)同西伯利亞烏拉爾鋁業(yè)公司(Sual)的合并日漸步入佳境。周四，雙方公司宣布他們已將開始將幾家西伯利亞烏拉爾鋁業(yè)公司分公司轉(zhuǎn)至俄羅斯鋁業(yè)公司最近組建的俄鋁全球管理部門屬下

　　�壢毡句X業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2010年日本汽車行業(yè)鋁需求將從2005年的31萬噸提高到38萬噸

　　�壖幽么箐X業(yè)公司稱，公司計(jì)劃投資950萬美元升級(jí)其在法國Neuf-Brisach地區(qū)的特種鋁板生產(chǎn)廠，主要是升級(jí)現(xiàn)有的退火和冷卻生產(chǎn)線

　　�壗�日，中國鋁業(yè)股份有限公司青島分公司年產(chǎn)12萬噸再生鋁合金工程初步設(shè)計(jì)通過專家審查

　　�壣綎|鄒平冶煉廠日前稱，由于國內(nèi)供應(yīng)充足，價(jià)格低廉，2007年將不再使用進(jìn)口氧化鋁。目前該廠年產(chǎn)能為6.6萬噸，2007年將擴(kuò)產(chǎn)至14.1萬噸。世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)周三公布數(shù)據(jù)顯示，2006年1-10月全球原鋁供應(yīng)缺口升至32.8萬噸。今年1-10月原鋁需求已經(jīng)超過2820萬噸，較2005年同期增加160萬噸

　　�墦�(jù)調(diào)研顯示：國內(nèi)鋁錠下游企業(yè)2007年產(chǎn)能新啟率35.9%，其中新建率29%，重啟率6.9%。華中地區(qū)新建計(jì)劃接近原產(chǎn)能的一倍，華東華南地區(qū)新建意愿相當(dāng)。重啟率華北居首。新建以型材合金和鋁箔為主，行業(yè)重啟以鋁板帶和型材合金為主

　　�塋ME銅庫存環(huán)比增加10200噸，至15日的17100噸。LME現(xiàn)貨貼水有所下降，為5c-10c左右

　　�壷抢麌鵂I銅公司稱，預(yù)計(jì)Chuquicamata銅礦有發(fā)生塌方的危險(xiǎn)

　　�塁huquicamata是Codelco最大的銅礦。智利銅公司2006年銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)約為180萬噸

　　�壎砹_斯今年1-10月精煉銅出口下滑11.1%至212700噸

　　�壖幽么蟮谝涣孔拥V業(yè)公司(First Quantum)總裁Clive Newal周五表示，該公司計(jì)劃到2007年第三季度前自其位于民主剛果和贊比亞邊境的邊境銅礦(Frontier)生產(chǎn)7.3萬噸銅

　　�壛ν丶瘓F(tuán)(Rio Tinto plc)11月30日宣布，已批準(zhǔn)投資1.6億美元的澳大利亞新南威爾士州North parkes銅礦(合資)增產(chǎn)項(xiàng)目。

　　�壥澜缃饘俳y(tǒng)計(jì)局(WBMS)周三公布，今年1-10月全球銅市過剩306000噸

　　�壷袊�海關(guān)11日公布的數(shù)據(jù)顯示，1至11月中國未鍛造銅及銅半成品進(jìn)口量同比下降21%至186萬噸，因?yàn)閲�際價(jià)格上漲以及國內(nèi)銅產(chǎn)量增加令進(jìn)口需求下降。11月進(jìn)口量為174510噸，超過10月的165001噸，因?yàn)閲鴥?nèi)價(jià)格上漲令11月現(xiàn)貨進(jìn)口量增加

　　�売颀堛~業(yè)公司(Yulong Copper Co。)一官員周三表示，該銅礦建設(shè)已經(jīng)延遲至2007年中期，因?yàn)樵摴�司并沒有獲得政府的全部批準(zhǔn)手續(xù)。該銅礦干有中國最大的已證實(shí)的銅儲(chǔ)量。該礦已證實(shí)擁有625萬噸儲(chǔ)量，潛在儲(chǔ)量在1000萬噸

　　��11月份中國精煉銅產(chǎn)量為250600噸，同比增長5.5%，這是今年以來增幅最小的月份。主要受銅精礦加工費(fèi)大幅下降的影響，冶煉廠減產(chǎn)所致

　　�壣虾ｃ~總庫環(huán)比微增87噸，至周五的27681噸。滬銅現(xiàn)貨市場價(jià)格基本維持在65000元／噸以上，無論LME市場出現(xiàn)多大的變化，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格都相當(dāng)穩(wěn)定。現(xiàn)貨升水下降，平水銅升水300-500元

　　�壪轮艹跞毡疽睙捝讨饕�同必和必拓公司(BH P Billiton)和美國Freeport McMoRan銅／金公司進(jìn)行談判　

　　��2007年銅精礦加工費(fèi)在60／美元／噸，精煉費(fèi)在6美分／磅。這較2006年第一下跌接近37%，2006年加工費(fèi)大約在95美元／噸，精煉費(fèi)在9.5美分／磅　

　　五、圖表分析

　　最新基金動(dòng)態(tài)(截至12月12日當(dāng)周)

　　�墢臍v史數(shù)據(jù)可以看出，自7月份以來增加約8萬余噸。注銷倉單已經(jīng)連續(xù)下降，由最高點(diǎn)17250噸減少到6000噸，而庫存不減反增，這對(duì)期待庫存大量減少的多頭是個(gè)沉重打擊　

　　�墏愩~現(xiàn)貨／3月期貼水小幅上升，至5／10c美元。

　　�変X現(xiàn)貨／3月期升貼水24／21b--大幅擴(kuò)大。因?yàn)槎囝^逼倉，市場突然由正向結(jié)構(gòu)為反向結(jié)構(gòu)。

　　�墏悗齑胬^續(xù)小幅減少。自第二季度始庫存一直處于下滑中，第四季度庫存開始走平。LME鋁庫存環(huán)比減少1.52萬噸左右，至15日為66.46萬噸。15日注銷倉單為45500噸，而上周為24000噸。

　　上海鋁注冊(cè)倉單與庫存

　　上海銅注冊(cè)倉單與庫存

經(jīng)易期貨 李健東