要點(diǎn)

　　美元總體處于弱勢(shì)　技術(shù)量度目標(biāo)為04年12月低點(diǎn)80一線

　　能源價(jià)格反彈受制于64 大宗商品價(jià)格追隨能源價(jià)格回落

　　美國(guó)通貨膨脹數(shù)據(jù)及就業(yè)狀況不支持減息預(yù)期

　　11月份零售增長(zhǎng)1%　是三個(gè)月來最大升幅

　　12月7日歐元區(qū)央行會(huì)議加息25基點(diǎn)至3.25% 市場(chǎng)認(rèn)為仍在加息周期中

　　12月12日FED央行會(huì)議　維持利率5.25%不變

　　石油輸出國(guó)組織(OPEC)成員國(guó)證實(shí)將其外匯儲(chǔ)備中的美元轉(zhuǎn)為歐元及日元

　　評(píng)論：

　　上周聯(lián)儲(chǔ)局議息結(jié)果保持5.25不變，會(huì)后聲明描述通脹狀況及將來風(fēng)險(xiǎn)的措辭幾乎與上次一樣，大體上仍保留略有再加息傾向的說詞。11月份零售額報(bào)告不俗，有1%增長(zhǎng)已是三個(gè)月來最大升幅，周五卻見同期核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)回落到2.6%年率升幅，從11月份的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹數(shù)據(jù)綜合推論，明年首季或甚至上半年都恐怕沒有息口變動(dòng)條件，美元反彈勢(shì)頭頗為有力

　　上周英國(guó)11月份失業(yè)人數(shù)銳降5700人是今年1月以來最大減幅，而且上次數(shù)字亦修正為減少3600人，連續(xù)兩個(gè)月呈下降數(shù)字可視為趨勢(shì)發(fā)展，失業(yè)率及上次向下修訂數(shù)字均報(bào)5.5%，可見一直被視為英國(guó)經(jīng)濟(jì)中最疲弱一環(huán)的就業(yè)市道早己復(fù)元，明年首季可望再有一次加息，同期零售量報(bào)升0.3%而勝于預(yù)期，之前周二已見同期消費(fèi)物價(jià)指數(shù)急升2.7%，所以無論增長(zhǎng)及通脹數(shù)據(jù)均支持明年2月再加息預(yù)期。

　　上周四見日本經(jīng)濟(jì)報(bào)導(dǎo)，因應(yīng)央行決策成員希望進(jìn)一步評(píng)估個(gè)人消費(fèi)開支、物價(jià)及美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況后始作出決定，所以下周二會(huì)議加息機(jī)會(huì)不大。

　　利率展望：

　　預(yù)期FED明年第一次會(huì)議仍會(huì)維持利率5.25%不變。

　　預(yù)期首季歐元區(qū)仍將加息。

　　預(yù)期明年一月日本或?qū)⒓酉?/p>

　　預(yù)期明年2月英國(guó)或?qū)⒓酉?/p>

　　預(yù)期中國(guó)

　　困擾美元的中長(zhǎng)因素期不變　維持空頭思維

　　結(jié)構(gòu)性雙赤字有緩解的跡象

　　加息周期即將結(jié)束、石油美元?dú)W元化、外匯儲(chǔ)備多元化、對(duì)美元利空

　　結(jié)論:

　　因就業(yè)及零售狀況不支持FED短期內(nèi)減息，美元跌勢(shì)受抑制。美元有反彈動(dòng)力，克服84.5才有機(jī)會(huì)擴(kuò)展空間。在85.5之下，美元有下破年內(nèi)低點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　美元反彈給大宗商品帶來調(diào)整壓力，若美元反彈可延續(xù)，CRB指數(shù)向下調(diào)整在所難免。

　　預(yù)期本周波幅：83- 84.5-85.5

　　圖1：美國(guó)金融市場(chǎng)概況

　　圖2：歐美核心利率及收益率與美元的關(guān)系―GDP-赤字

　　圖3：美元貿(mào)易狀況及GDP

　　圖4：7月美國(guó)房屋銷售大幅回落 供給大幅上升