一、2006年連豆期貨價格走勢

　　以大連豆一指數的走勢過程為例：

　　2006年豆一指數全年走勢圖

　　全年走勢可分為三個階段，第一階段是2006年1月4日開盤后指數不斷下行，雖然跌至1月17日開始了快速反彈，但在未有效突破阻力位的情況下，指數直入了三角形整理，4月3日指數向下有效突破了三角形整理的下沿，空頭趨勢再度確立。第二階段是反彈受阻于阻力位2693點后跌幅加大，于7月27日跌至低點2445點時開始出現反彈，但指數反復震蕩形成了三角形整理，于9月14日豆一指數向上有效突破了三角形整理狀態(tài)。第三階段是向上有效突破三角形整理后，上升趨勢展開，指數不斷上揚。雖然指數目前呈現出沖高回落狀態(tài)，但仍動行在支撐位之上。那么，后市走勢會如何運行呢，2007年的大豆期貨又如何應對呢，下面的基本面回顧與展望力求對2006年承前啟后的期市投資提供一個可以參考方略。

　　二、天氣情況對大豆的影響

　　作為農產品，大豆現貨價格和期貨價格都會受到天氣因素的影響，尤其是在大豆的播種期和生長期。理想的天氣會使大豆豐產，導致供給增加，不理想的天氣則使大豆減產，導致供給減少。美國、 巴西、阿根廷是全球大豆的主產國及重要出口國，由于我國大豆進口依賴性較強，因此，除本國之外，這些國家的天氣變化也會對我國大豆市場產生間接影響。

　　國際方面：

　　美國在2005/06年度6月份曾遭受一定程度的干旱，對大豆生長造成了一定的影響。11月-12月初中西部大豆氣象預報中預報天氣情況良好，但中西部的東部地區(qū)天氣溫暖干燥，使得剩余大豆的收割狀況得到改善，不過對于土壤飽和仍存在局限。

　　展望2006/07年度，如果未來降水稀少，對2007年播種可能會造成一定影響，進而可能影響大豆產量降低，這將成為大豆期價上漲的有力因素。

　　2006年1月-8月南美地區(qū)的降水情況：2006年5月至8月，巴西與阿根廷大豆產區(qū)累計降水量遠低于歷史正常水平。但從8月上旬開始，南美洲西北部分地區(qū)開始有頻繁的降水，過了9月上旬，巴西南部受大西洋季風影響開始有10-50毫米以上的降水，提前緩解了土地干旱情況，對土壤墑情較為有利，持續(xù)的降水為部分大豆產區(qū)提早播提供了有利條件。今年巴西整體的天氣情況較好，降水較充沛，對大豆的播種較為有利，截止截至12月1日巴西2006-07年度新作大豆播種已經完成90%，與去年同期播種進程大體上一致。

　　展望未來，如果2007年初天氣狀況良好，預計2006/07年度大豆產量將不會因天氣因素而受到影響。但產量無論正常還是偏高，都可能為大豆期價帶來一定壓力。

　　回顧2006年阿根廷的天氣，阿根廷在8、9月份時天氣相對較干旱，降水量少，對大豆播種較為不利。8月，阿根廷的大豆產區(qū)一直處于干旱狀態(tài)，科爾多瓦(CORDOBA)8月平均降水總量只有10.3mm，9月上旬后，主產區(qū)CORDOBA、SANTA FE地區(qū)東北部開始有10-20毫米的降水，由于降水天數不長，未能有效緩解產區(qū)的干旱狀況，這對后期大豆播種的土壤墑情較為不利。而到2006年年底，據布宜諾斯艾利斯12月1日消息：阿根廷部分主產區(qū)的暴雨天氣造成大豆播種停頓，而出現的冰雹天氣則迫使農民不得不將一些大豆重新播種。截止11月30日阿根廷農業(yè)已播種了預期創(chuàng)紀錄06/07年度大豆種植面積1590萬公頃的58%，較前一周提高5%，但仍較上年度同期落后6%。暴雨天氣影響了最大大豆主產省科爾多瓦的播種進度，該省北部地區(qū)的暴雨天氣造成播種停頓。二號主產省圣達菲的降雨天氣總體有利于作物早期生長，但月初時冰雹天氣已造成部分產區(qū)大豆重新播種，一些產區(qū)甚至出現洪澇。不過，盡管此前干燥天氣影響了播種進度，第三大主產省布宜諾斯艾利斯一些產區(qū)播種還是已結束。到2006年12月初阿根廷播種進程加快。

　　展望2006/07年度，天氣情況對阿根廷的不利影響較其它國家明顯，重新播種使得大豆成本增加，出苗也可能延遲，如果未來天氣仍舊干旱或短時降水過大，來年大豆產量可能會因此降低，價格因成本增加也可能會提升，但對來年大豆期貨市場價格上漲將是有利因素。

　　國內方面：

　　據中國農業(yè)部2006年10月大豆市場監(jiān)測報告數據顯示：今年氣候總體上有利于大豆生產，到2006年10月中旬，國產大豆基本完成收獲。預計大豆單產與上年基本持平，但由于種植面積減少，總產將略減。今年部分大豆產區(qū)也受過旱災影響，占全國大豆播種面積近40%的黑龍江、內蒙古兩省區(qū)由于干旱，單產分別下降5.2%和34.6%。這對2007年大豆上漲起到有效的支撐，特別是2007年10月收割前，這種支撐力度會更加明顯。

　　縱觀今年天氣情況，預計2006-2007年度巴西地區(qū)大豆產量將不會受播種時期天氣影響，但阿根廷大豆播種前期干燥后期暴雨的情況將對來年大豆的產量造成一定影響，不確定性較大。我國今年仍有暖冬氣候征象，東北地區(qū)降水量并不十分充足和均勻，但今冬的降雪將有利消滅土壤里的害蟲，如果2007年春天降水量充沛，我國大豆產量將不會受天氣影響而下降，但鑒于我國春旱情況歷年都較為嚴重，也可能對產量不利。

　　三、、國內外種植面積及產量

　　1.美國：

　　據2006年12月份美國農業(yè)部月度報告顯示，05/06年度美國大豆產量達到8282萬噸，是美國歷史上的第二大產量。盡管美國大豆在今年6月份遭受一定程度的干旱，但單產仍比上一年度高，達到42.7蒲式耳/英畝的歷史新高。

　　展望2006/07年度，預計美國減縮大豆種植面積，將使美國大豆產量較2005/06年度有所下降，因此未來大豆需求將可能變得緊張，對于2006/07年度期市豆價的上漲來說這無疑是一個利多因素。

　　2.巴西：

　　巴西是全球第二大大豆生產國。2005/06年度巴西大豆播種面積約為2220萬公頃，巴西國家商品供應公司10月份(CONAB)預計巴西新豆播種面積將會降低到2050-2110萬公頃，低于上一年度播種面積。10月份Safras報告預計，巴西2006/07年度大豆產量可能達到5520.5萬噸，基本和上年的5505.3萬噸持平，這是由于單產提高被播種面積降低所抵消。Safras預計巴西大豆播種面積達到2065萬公頃，比上年的2214萬公頃降低7%，但是平均單產預計達到每公頃2,674公斤，高于2005/06年度的2,490公斤。而巴西國內農業(yè)咨詢機構AgRural在12月5日報告中預測，巴西2006-07年度大豆產量將可能在5460-5800萬噸之間。可見與上一年度相比產量增幅不會太大，2005/06年度巴西大豆種植面積的縮減將可能使全球大豆供應相對緊張，進而給期貨豆價帶來上漲空間。

　　展望2006/07年度，相關部門預測巴西大豆的種植面積都會較2005/06年度有所減少，預計如果全球大豆需求量在2007年沒有減退，那么巴西種植面積的萎縮將可能成為期市炒作的理由，這對于2006/07年度期市豆價的上漲將形成支撐因素。

　　3.阿根廷：

　　阿根廷是繼美國和巴西之后的世界第三大大豆生產國，近年來阿根廷的大豆播種面積一直呈上升趨勢。據布宜諾斯艾利斯7月28日消息顯示：阿根廷農業(yè)部公布的數據表明，完成2005/06年度大豆收割后，阿根廷2005/06年度大豆種植總面積為1506.7720萬公頃，較上一年度1440萬公頃增加了66.7720萬公頃。

　　布宜諾斯艾利斯谷物交易所數據顯示：阿根廷2005/06年度大豆產量為4075萬噸，較2004/05年度大豆產量為創(chuàng)紀錄的3830萬噸增加了245萬噸。而阿根廷農業(yè)部預估2005/06年度大豆產量為創(chuàng)紀錄的4020萬噸。美國農業(yè)部預估阿根廷2005/06年度的大豆產量為4130萬噸。可見，阿根廷實際產量略高于本國農業(yè)部預計數量，而低于美國農部預估數量。

　　展望2006/07年度，阿根廷農業(yè)部預測2006/07年度大豆播種面積達到1590萬公頃，高于先前預估的1560萬公頃，也是創(chuàng)紀錄的播種面積。美國農業(yè)部預估2006/07年度阿根廷大豆產量達到4130萬噸。如果阿根廷來年種植面積較上年有所增加，預計來年產量也應高于上一年度。

　　4.中國：

　　由于2005/06年度全球市場大豆價格持續(xù)低迷，打擊了中國的大豆市場價格，影響了農戶種植大豆的收益，因此農民種植意向有所降低，預計種植面積也會相應有所減少。

　　國家糧油信息中心市場監(jiān)測處于12月6日發(fā)布的數據顯示，預測2007年中國大豆的播種面積為890萬公頃，較上年的910萬公頃降低20萬公頃，降幅2.2%。主要原因是部分大豆改種玉米。在天氣條件基本正常的情況下，預計2007年中國大豆的產量為1560萬噸，較上年的1550萬噸增長10萬噸，增幅0.7%。

　　據中國農業(yè)部農墾局統(tǒng)計數據顯示：2006年豆類總產量1841637噸，上年同期為2244838噸，較上年同期減少了403201噸，減少17.96%。

　　展望2006/07年度，我國大豆種植面積也可能因價格低迷而縮減，從我國農業(yè)部農墾局發(fā)出的數據也可以看出，2006年大豆產量較2005年已有減少，如來年因種植面積減少而造成產量再次降低的話，很可能會使大豆市場趨于牛市之中。

　　5.國際：

　　據美國農業(yè)部2006年10月份供需報告預計，2006/07年度全球大豆產量2.25億噸，比上年度增3.0%，其中美國大豆產量創(chuàng)歷史最高紀錄，達到8678萬噸，比上年增4.1%，巴西和阿根廷產量分別增1.8%和2.0%。全球大豆消費量2.21億噸，比上年度增3.1%。期末庫存5506萬噸，增5.7%，達到歷史最高水平。

　　展望2006/07年全球大豆種植及產量情況，盡管美國農業(yè)部2006年10月份預計2006/07年度全球產量有所增加，但從以上大豆主產國的情況來看，除去阿根廷種大豆植面積稍有增加外，美國、巴西以及中國的大豆種植面積都可能會減少，一旦變?yōu)楝F實，來年全球大豆產量將大減，可能會出現達不到全球大豆消費量2.21億噸目標，因此對于2006/07年度大豆價格上漲這將是非常有利的因素。

　　四、供需情況

　　德國漢堡的油籽分析機構油世界2006年12月5日消息，預測06/07年度中國大豆進口量將創(chuàng)下歷史最高紀錄。并預測2006年10月至2007年9月份中國大豆進口量將會達到創(chuàng)紀錄的3，230萬噸，高于上年度的2，830萬噸。油世界還援引最新海關數據稱，10月份中國大豆進口量為225萬噸，年比增加18%。不過，預計11月份和12月份期間中國大豆進口量將會減少，兩個月的大豆進口量將低于2005年11月和12月的255萬噸和261萬噸。

　　2005/06年度進口的大豆均用于壓榨，占全部榨油大豆的比重高達80%。預計2005/06年度豆油食用消費量為750萬噸，較上年度增加30萬噸。我國年加工大豆能力已超過3000萬噸，是中國大豆產量的2倍以上。另據中國國家糧油信息中心預計，2005/06作物年度(10月到次年9月)大豆消費總量將達到4232萬噸，其中3250萬噸用于壓榨。

　　據國家糧油信息中心分析預測，在2006／2007糧食年度，國內大豆產量預計為1650萬噸，大豆進口量預計為3100萬噸，加上上一年度大豆剩余庫存量預計為370萬噸，年度全部大豆供給量將達到5120萬噸，創(chuàng)下歷史最高水平。預計，2006／2007糧食年度我國大豆消費總量為4720萬噸，也為歷史最高水平。

　　展望2006/07年度，預計我國大豆供應量將高出需求400萬噸，這將對國內大豆市場產生較大的壓力，從而不利于國內大豆期價的上漲。

　　不過，全球總計有34個國家和地區(qū)進口我國大豆,1至10月份出口大豆為30.5萬噸。加上，按照已經實施的國家“大豆行動計劃”的消費目標，到2010年人均大豆食用需求量將達到16公斤/年，預計到2010年我國人口將增至13.4億左右，這樣大豆食用總需求量將達到2144萬萬噸，這也對我國大豆提供了中長期上漲理由。

　　展望2007年，從全球大豆出口狀況看，近年來大豆出口量呈逐年遞增形勢，這表明全球大豆近年來需求越來越旺盛。其中美國出口量最大，居世界第一位，出口量占其總產量的1/3左右；巴西、阿根廷大豆出口量分別排名世界第二和第三位。由于受季節(jié)性的影響，南美和美國大豆交替供應著世界市場。也可以看出，這三個出口大國對市場的依賴程度也較高。而我國大豆進口量遠遠大于出口量，且今年從巴西進口大豆的數量要大于從美國進口的數量，如果來年巴西和美國大豆因種值面積委縮而減產，將很可能造成大豆市場供需緊張有可能達不到預計進口的3100萬噸左右。不過，這卻為來年我國期豆的上漲提供了支撐。

　　五、特殊情況對大豆的影響。

　　1.價格差異

　　國際大豆進口到岸價格一直影響著國內大豆價格。進口價格低于國產大豆價格，將打壓國內市場豆價，造成農民種豆積極性降低，影響國內大豆產量。由此也容易導致供需失衡，使大豆期貨價格下跌。反之，如果大豆進口價格大大高于國內豆價，對于國內大量壓榨企業(yè)來說壓榨成本將升高，利潤也會相應減少，企業(yè)必然會把注意力轉向國產大豆，國內大豆期貨價格就可能會上漲。但由于我國國產大豆產量有限，需求大部分還要依賴進口，這又給企業(yè)帶來很大壓力，不利于市場的穩(wěn)定，同時也會造成期貨大豆價格經常出現大幅震蕩。

　　展望2007年度，由于目前我國東北主產區(qū)大豆收購價格集中在2500元/噸左右，如運到關內，東北大豆到廠成本將提高到2700元/噸左右。由于進口大豆比國產大豆出油率要高出2%—3%，合理價差約為100—200元/噸，而對于進口大豆2900—3000元/噸的后期進口成本，國產大豆還有較大優(yōu)勢，再加上受季節(jié)性影響，未來市場大豆供應量將有所縮減。

　　2.銹菌病對大豆的影響

　　大豆銹菌病對作物具有較強的危害性，是一種高致病、靠風傳播的真菌，病菌通常在開花期開始傳播，如果不加以處理，則會造成大豆減產幅度高達80%。去年亞洲銹菌病造成農民損失金額達到20億美元，其中67%是用于購買農藥的額外費用。農藥通常不會完全消除病菌，因此需要多次噴灑農藥才能阻止病菌蔓延。05-06年度巴西共發(fā)現了1409例病菌,截止2006年2月21日，巴西農業(yè)研究機構EMBRAPA稱，巴西亞洲大豆銹菌病例目前已達到968例。據2006年4月21日巴西政府農業(yè)研究機構Embrapa稱，受亞洲銹菌病影響，截止4月21日巴西05/06年度大豆產量將減少150萬噸。位于巴拉那省的Embrapa當時預測稱，因產量下降及噴灑農藥導致生長成本提高，造成的經濟損失將達到17.5億美元。而在截止到2006年11月30日巴西共有五個省發(fā)現了大豆銹菌病，但今年病菌案例低于去年水平。

　　另據2006年11月16日消息顯示：美國阿拉巴馬州發(fā)現2006年以來第23例大豆銹菌病，2006年美國共計263個郡發(fā)現病菌，但由于大豆已收割完成94%，銹菌病不會對今年產量產生影響。2006年美國共有15個州發(fā)現了會造成大豆減產的銹菌病，對于來年預防此類大豆病菌則顯得尤為重要，一旦控制不好，很可能會造成大豆減產。

　　過去兩年大豆銹菌病在阿根廷出現的時間較晚，幾乎未破壞大豆作物，目前，截止12月份2006/07年度還未曾發(fā)現阿根廷大豆銹菌病的報道，目前我國也未有發(fā)展該病菌的報道。

　　展望2006/07年度，巴西及美國可能還會受到大豆銹菌病的困擾，即使控制及時，也會增加很多不確定因素。根據往年經驗阿根廷的前景要較好一些，大豆產量預計不會因銹菌病而大量減產。

　　3.金融因素。

　　2005年以來，我國人民幣匯率不斷升值而美元不斷貶值，這對大豆期貨市場形成了壓力。美元貶值使得進口大豆價格相對較低，導致進口量增大，進而削弱了國產大豆在國際市場的競爭能力，造成我國大豆價格受其牽制而走低，不利于我國大豆價格的上漲。

　　展望2007年度，如果人民繼續(xù)幣升值，進口大豆價格很可能會更加低于國產大豆價格，進而還會進一步給國產大豆期價上漲帶來壓力。但不排除政策調整或進出口限制的變動可能引起的豆價震蕩。

　　五、2007年有可能引發(fā)大豆期價大幅震蕩的炒作因素

　　5月份前主要圍繞南美天氣、病蟲害、產量預測進行炒作，而5月份后10月份前則會圍繞美國和我國的種植面積、天氣、病蟲害、產量預測進行炒作。但大的方向仍然是圍繞總體的供應量和需求量進行炒作，當短期的基本面影響結束時，價格仍然會回到原趨勢中。

　　六、技術分析

　　從對豆一指數日K線進行的技術分析看，目前上升趨勢完好，連續(xù)向上有效突破阻力位后，行情進入了調整，但上升趨勢不沒有因調整而遭到破壞，而是遇支撐即開始反彈，走勢上符合牛市特征。見豆一指數日K線走勢圖一所示。

　　豆一指數日K線走勢圖一

　　預計價格沖擊的第一目標位是3158元。如果位置不被有效突破，期價將進入調整，調整時間將根據當時的基本面而定。如果能夠有效向上突破這一位置，第二目標位是3963元。見豆一指數日K線走勢圖二所示。

　　豆一指數日K線走勢圖二

　　綜上所述，2006年美國、巴西、雖也曾遭受過一定的干旱，但對大豆產量影響不是很大，展望2006/07年度，巴西天氣對大豆種植和生長都較為有利，但阿根廷種植期天氣不利因素較多，前期干旱后期暴雨給大豆生長造成了一定影響，甚至有地區(qū)出現重新播種的情況，可能會造成大豆成本增高，進而對期貨市場豆價的上漲構成有利因素。

　　我國在2006年秋收季節(jié)天氣較為有利，對大豆產量影響不大。但根據歷年春季較旱的情況預計2007年天氣因素可能還給大豆播種帶來壓力。天氣不利因素若多于往年，產量可能會受其影響而降低，大豆質量也會因此而下降，但對期市豆價將會構成支撐。

　　從播種面積及產量來看，美國和巴西在2006/07年度的大豆播種面積都有所減少，只有阿根廷播種面積略增，我國大豆種植面積也可能因玉米種植面積的擴大而減縮，因此預計2006/07年度全球大豆產量很可能會相對供應減縮，如果全球需求未減，將會出現供小于求的情況。

　　從進出口及庫存情況來看，美國出口量縮減，庫存有所增加，巴西出口量逐年上升，阿根廷出口量也呈上升趨勢，但不穩(wěn)定，我國進口量遠遠大于出口量，庫存量較往年有所下降，因此對支撐國際豆價上漲較為有利。鑒于大豆需求量正在不斷的繼續(xù)增長，供應量有可能出現不足的情況下，2007年度國產大豆現貨和期貨價格上漲還存較大空間。