上周五滬銅受倫銅小幅增倉反彈帶動有所上漲，但漲幅相當溫和，不足0.5%，近月依然表現較強，盡管CU12以62740元收盤進入交割，但現貨對CU12升水仍保持在580元，可見國內銅供應仍未緩解。從現貨和3個月比價分別為9.64和9.26來看，盡管稍有回落，但仍是較高水平。當日多空對峙成交較為平靜，CU02所有機構席位有普遍增倉，規(guī)模較小。滬鋁當日高開振蕩回落，尾盤僅保留較小漲幅，主力合約停留在20500-21000元區(qū)間，保持相對強勢。周五多空增減倉規(guī)模不大，沒有明確的方向。其當周上海庫存仍然很低，微降數百噸至1.83萬噸，現貨升水保持在200元左右的溫和水平。

　　我們對倫銅周四小幅增倉反彈是不是多頭行為沒有把握，周五市況證明多頭的確并未反攻，基本金屬再現全面調整，美元走強是金屬調整的原因，但并非全部原因，各金屬品種反應差異較大。錫僅微跌，鉛鋅鎳跌幅在1%左右，銅鋁則跌幅較大。銅庫存繼續(xù)上升1125噸至17.41萬噸，其現貨貼水因遠月遭受空頭拋壓下跌而縮窄至10美元左右。倫銅終盤收于6635美元，下跌145美元，持倉量增加了3100手至22.9萬手，應為短線資金殺跌。倫鋁剛剛在周四大幅反彈至2863美元，就在周五因金屬全面調整又被壓回2800美元附近，收于2803美元。其持倉量猛增1.06萬手，庫存當日增加了3100噸至66.47萬噸，現貨對3個月升水保持在26美元的較高水平。目前大宗金屬銅和鋁的走勢較大程度上受到經濟預期和工業(yè)生產活動放慢的影響，中國的需求也并未明顯復蘇，因此即使能夠維持在相對高位，短時間內大幅沖高的動力也不足。零星的罷工消息只意味著短線走強的可能性，基本上不具備太多的逢低買入機會。對于鋁而言，至少其下跌空間目前不大，逢低買入風險較小，而銅調整空間則可以較大。

　　周五美元走強稍顯意外，因為當日公布的最重要的數據并不支持美元走強。11月美國CPI和核心CPI均為持平，沒有繼續(xù)上漲，這意味著通帳壓力的緩和，也的確令市場認為07年上半年

　　原油周五走強，因之前若干因素支持，如美國油品庫存下滑、OPEC二次減產、

　　銅價跌勢可能放緩，大幅下跌可能性不大。鋁暫不會大跌，逢低仍可考慮短線操作。

　　銀建期貨 張大江