天膠市場(chǎng)從來(lái)就不缺乏激情，2006 年的天膠市場(chǎng)就如同季節(jié)更替一般，既讓我們體驗(yàn)到了盛夏的酷熱，也讓人感受到了冬季的寒冷。供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)所帶來(lái)的價(jià)格顛覆直接導(dǎo)致了上半年與下半年市場(chǎng)所呈現(xiàn)出的冰火兩重天的格局，而在經(jīng)歷了4 年牛市的精彩后，市場(chǎng)已經(jīng)踏上了另一個(gè)熊市的輪回。

　　一、2006 年天膠市場(chǎng)回顧

　　2006 年的天膠市場(chǎng)總體呈現(xiàn)出先揚(yáng)后抑，涇渭分明的走勢(shì)。上半年受全球工業(yè)品價(jià)格普漲的激勵(lì)以及在IRSG(國(guó)際天膠研究小組)關(guān)于2006 年全球天膠市場(chǎng)供應(yīng)缺口將進(jìn)一步加大的預(yù)期影響下，天膠市場(chǎng)演繹了一波波瀾壯闊的上漲行情。一方面當(dāng)時(shí)原油、金屬價(jià)格的飆升有效的激發(fā)了天膠市場(chǎng)的看漲人氣，另一方面IRSG 在一份報(bào)告中預(yù)計(jì)2006 年預(yù)期球天然橡膠供需缺口高達(dá)26 萬(wàn)噸，到2010 年全球天然橡膠供需缺口將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的85萬(wàn)噸。這一預(yù)期也為上半年天膠牛市向縱深發(fā)展提供了有力的基本面支撐。受此影響，上海天膠期價(jià)在初夏的6 月創(chuàng)出了歷史新高，整體漲幅達(dá)到了64%，部分合約的價(jià)格一度觸及到了30000 元/噸的水平。但隨著美聯(lián)儲(chǔ)6 月末第17 次升息的開(kāi)始，全球原油、金屬價(jià)格受到部分投機(jī)基金撤離的影響開(kāi)始步入大級(jí)別的調(diào)整，而天膠市場(chǎng)也受到季節(jié)性供應(yīng)壓力增大以及整體商品下跌的影響開(kāi)始不斷走低。

　　八月份IRSG 在其最新的一份研究報(bào)告中對(duì)全球天膠的供需數(shù)據(jù)做出重大修正，它預(yù)計(jì)2006 年全球天膠產(chǎn)量將增長(zhǎng)4.5%至910 萬(wàn)噸，而消費(fèi)量增長(zhǎng)1.6%至891 萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩將達(dá)到18 萬(wàn)噸。IRSG 報(bào)告顯示，2006 年天然橡膠產(chǎn)量增長(zhǎng)主要來(lái)自傳統(tǒng)產(chǎn)膠國(guó)，今年馬來(lái)西亞預(yù)計(jì)增長(zhǎng)3.5%至120 萬(wàn)噸，而印度尼西亞增產(chǎn)的數(shù)據(jù)也將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的230 萬(wàn)噸左右。

　　印度尼西亞、馬來(lái)西亞2002 年大量種植的天然橡膠樹(shù)，如果按照4-6 年的周期循環(huán)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量的增加在2006 年之后開(kāi)始表現(xiàn)出來(lái)。從需求市場(chǎng)的最新發(fā)展來(lái)看，美國(guó)作為全球輪胎生產(chǎn)大國(guó)，其產(chǎn)能正在逐漸遞減，原因就是傳統(tǒng)全球大型輪胎企業(yè)紛紛將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至中國(guó)，導(dǎo)致需求形成局部的增減變化。因此，我們看到中國(guó)對(duì)于天膠需求的大幅增加，實(shí)際上產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移導(dǎo)致美國(guó)、歐洲、甚至日本、韓國(guó)等國(guó)家天膠需求減少。這一報(bào)告推出之后，大大震撼了市場(chǎng)，供需的逆轉(zhuǎn)引發(fā)了投機(jī)資金的平多反空行為，直接導(dǎo)致了市場(chǎng)步入熊市進(jìn)程的加速。自6 月份滬膠開(kāi)始轉(zhuǎn)跌以來(lái)，滬膠整體累計(jì)跌幅達(dá)到了45%，11 月底多數(shù)合約均創(chuàng)出了　年內(nèi)新低，價(jià)格從終點(diǎn)又回到了起點(diǎn)。

　　二、2007 年天膠市場(chǎng)展望

　　供求關(guān)系始終是決定價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)的根本，隨著2006 年全球天膠由短缺走向過(guò)剩，2007年天膠市場(chǎng)能否扭轉(zhuǎn)或縮小2006 年的過(guò)剩狀況是決定2007 年天膠市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵所在。

　　1、2007 年天然橡膠供應(yīng)分析

　　從2005 年的種植數(shù)據(jù)，我們得到的結(jié)論是印尼、泰國(guó)、馬來(lái)西亞是全球最主要的天膠種植國(guó)，三國(guó)種植面積占全球天膠種植面積的近70%。如果加上中國(guó)、印度、越南三個(gè)國(guó)家的種植面積，則以上六個(gè)國(guó)家的天膠種植面積可以占到全球天膠種植面積的約89%。因此，我們通過(guò)分析研究以上六個(gè)國(guó)家的產(chǎn)量趨勢(shì)，即可以基本掌握全球的天膠供應(yīng)狀況。

　　通過(guò)2005 年各主產(chǎn)國(guó)天膠產(chǎn)量的數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞三個(gè)國(guó)家產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量71%，同樣算上印度、中國(guó)、越南三個(gè)國(guó)家，則六國(guó)產(chǎn)量可以占到全球天膠產(chǎn)量的近91%。因此，天膠的種植面積分布與產(chǎn)量分布情況基本相吻合。不過(guò)，我們?cè)诳吹搅鶉?guó)產(chǎn)量與六國(guó)種植面積相匹配的同時(shí)也發(fā)現(xiàn)各國(guó)間產(chǎn)量與種植面積間存在一定的差異，即最大天膠種植國(guó)印尼并不是全球天膠最大產(chǎn)量國(guó)，同樣中國(guó)天膠種植面積多于印度、越南而產(chǎn)量卻低于兩國(guó)，造成這樣結(jié)果的原因在于各國(guó)間的天膠單產(chǎn)水平受到各國(guó)新品種研發(fā)能力、管理水平以及地理位置的差異而大不相同。