十、解讀與分析

　　市場形勢逐漸明朗 油價有望再度抬升

　　近日紐約商品交易所(NYMEX)原油期價仍呈弱勢振蕩走勢。早些時候在觸及64美元附近關鍵阻力位后回落，12月13日，1月原油期約漲0.35美元或0.57%，結算價報61.37美元，盤中交易區間介于60.74-61.85美元。之前一個交易日曾觸及本周低點60.65美元。稍早時候由于OPEC國家多數支持在12月中旬再次減產，使得油價一地升至64美元關鍵阻力位附近，但畢竟美國天氣較為溫暖，沒能吸引進一步買盤的出現，隨令油價開始回落。之后OPEC組織內部關于減產的意見出現分化的趨勢，且最新庫存還不明了，期價延續了小幅陰跌的勢頭。最后在庫存數據公布后，由于原油庫存降幅大于預期，才令期價有所反彈。目前仍在61-64美元區間內盤整以等待進一步消息。

　　據最新美國能源資料協會(EIA)石油統計數據顯示，截至12月8日當周，商業原油庫存下降430萬桶至3.354億桶，與之前市場預期的減少70萬桶相比，差距甚大。由于之前總量較高，目前水平與去年同期相比仍超出1426萬桶或4.4%；超出近5年同期平均水平3726萬桶或12.5%。當周原油日進口量下降70萬桶至960萬桶。原油與石油產品的日凈進口量亦下降29萬桶。同時，煉廠產能利用率在短暫得到較好恢復后，當周下滑1.36個百分點至89.1%，仍運行于歷史同期最低水平附近。美國過去四周的原油平均日進口量為1000萬桶，較去年同期水平低13.2萬桶。當周進口較大幅度的下滑成為引起庫存降幅超預期的主要原因。

　　當周美國戰略儲備石油庫存仍舊保持了零變動，總量為6.886億桶。到目前為止，該庫存已經連續4周出現庫存零變動，這在之前并未出現過。暫且不論是因為什么使之達成了這一結果，單從當前現象來看，至少表明短期內美國政府并未有急于拉高油價的打算。另外，汽油庫存當周微降17萬桶至1.999億桶，但之前預期為增加90萬桶。但前為汽油消費淡季，且汽油日進口量略增9萬桶。相信是煉廠產能利用率的下滑影響到了該庫存。因此，汽油庫存延續了下滑的勢頭，最近9周有8周下滑，庫存減少1554萬桶。當前水平已低于去年同期均值452萬桶或2.2%。同時，也低于近5年同期平均水平562萬桶或2.7%。

　　當周餾分油庫存變動亦與預期相反，實際減少45萬桶至1.319億桶，而預期為增加40萬桶。目前該庫存已連續10周下滑，總量減少1955萬桶。目前水平較去年同期僅高出141萬桶或1.1%；較近5年同期均值高282萬桶或2.2%。此外，取暖油庫存當周也下降70萬桶至5688萬桶。為自今年年初以來首次低于去年同期水平，較去年同低57萬桶或1%；但仍高于近5年同期均值97萬桶或1.7%。目前為止該庫存已連續4周減少，總量共340萬桶。在冬季，這已經是一個在市場看來比較危險的水平，但是由于近期美國大部分地區較為溫暖，掩蓋了這一事實。目前冬季市場普遍關注的取暖油與餾分油(見之前油價與各庫存相關系數圖)庫存都出現連續下滑，相信一旦有冷空氣來襲，必將繼續大幅減少，從而成為推升油價的主要動力。

　　近期，美國能源資料協會(EIA)在報告中調升了其對美國今年第四季度和明年第一季度的原油需求預期。預計第四季度石油需求將達到平均2105萬桶/天，年比上升1.2%。07年第一季度原油需求將升至平均2091萬桶/天，年比上升2.6%。同時，預計中國在06年第四季度的原油需求將升至760萬桶/天，年比上升7.0%；同時預計中國07年第一季度的原油需求將與06年第四季度持平于760萬桶/天，年比上升5.6%。另外，統計顯示11月至12月期間歐佩克組織陰減產協議得到落實而使每日產量減少了80萬桶左右。由此看來，在世界第一和第二大原油消費國不斷增加的需求面前，歐佩克卻在逐步削減產量。并且是在冬季——需求的相對高峰季節。況且之前我們提到的美國成品油庫存水平達到了令人堪優的程度。這一切，都為油價在合適的時候上漲提供了保障。

　　另外，據悉美國總統布什近期即將再申請1000億美元的軍費開支，以用于國防和駐伊拉克美軍的開支。從這里我們可以看出在美國中期選舉結束之后，布什又開始以實際行動為其所代表的利益集團牟利了。我們知道美國的大軍火以及石油集團是其主要的支持者，在剩下的2年任期內，相信布什政府還將會不遺余力的為自己所代表的集團爭取利益。話說回來，軍費申請下來后要做什么用呢？目前整個世界總體比較太平，唯獨蘊藏豐富石油資源的中東地區戰事頻繁，而現在為數不少的美國大兵仍舊駐扎在那里。在今年前半年鬧的轟轟烈烈的伊朗核問題也因美國中期選舉而暫時擱置。預計在新的軍費開支申請下來后，很有可能再次挑起中東地區的爭端，而這將毫無疑問的拉高油價。同時高油價又能為美國的石油壟斷寡頭們賺取大量金錢。這分明就是個一舉兩得的美事，相信布什政府在接下來的時間里會積極促成此事。

　　而此時NYMEX原油市場中的投機基金也已經早早的做好了準備。截至12月5日，市場中的投機凈頭寸已經被多頭占據了4周的時間，當周凈多頭寸再增7197手至19011手。所占總持倉的比例也升至1.6%。同時，總持倉量已達1218680手，顯示出資金的參與程度依然很旺盛。相信這一轉變會令后期的油價易漲難跌，也有利于在合適的時機拉升油價。

　　綜上所述，筆者維持之前觀點，認為油價后市還將以振蕩上行為主。之前的短期利空因素正在逐漸消散。市場會逐步被多頭控制。但再次出現之前大幅飆升的可能性較小。當然，我們還要注意油價在一些重要點位的表現。NYMEX 1月合約上方阻力位仍在64美元和65.5美元附近，支撐位于61美元一線。