內(nèi)容概述

　　現(xiàn)階段全球大豆供應充足，但變化也悄然發(fā)生。

　　受大豆、豆油、豆粕三者的關系，使得豆粕壓力沉重。

　　目前基本面沒有太大變化，技術面成為關鍵。

　　第一部分 基本面分析

　　一、全球大豆概況

　　根據(jù)USDA 歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，全球大豆的產(chǎn)量和消費量呈現(xiàn)剛性增長的趨勢。從95/96 年度開始平均以每年5%的速度增長，供需基本保持平衡。但04/05年度開始大豆產(chǎn)量增長速度遠遠快于需求贈長，供大于求的局面明顯，期末庫存也出現(xiàn)大幅增加。

　　圖1：全球大豆產(chǎn)量、消費、庫存對比圖

　　美國作為大豆第一生產(chǎn)國，近三年來的產(chǎn)量一直維持在歷史的高量區(qū)間。而從本國消費量和出口量來看近十幾年來基本維持一定水平。

　　巴西從2000/2001 年度開始連續(xù)5 年增產(chǎn)。近兩年雖出現(xiàn)明顯的增產(chǎn)，其產(chǎn)量仍屬高水平。由于產(chǎn)量的增加，迫使大量出口，同時也增加了轉接庫存量。

　　與其他國家相比，阿根廷國內(nèi)需求呈快速增長趨勢。但產(chǎn)量的增長速度遠超——12月豆類市場展望速需求的增長。期末庫存量同樣大幅增加。

　　圖2：美國大豆產(chǎn)量、消費、出口、庫存對比圖

　　圖3：巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量、消費、出口、庫存對比圖

　　整體看，近三年來全球產(chǎn)量大幅增長，其增長的速度遠超過需求量的增長。因此導致庫存也連創(chuàng)新高，反映到價格上便是一路下跌。

　　雖然目前全球大豆的基本情況如此不利，但換個角度我們可以發(fā)現(xiàn)，大豆基本面正在悄然發(fā)生變化。一是生物能源概念。二是玉米與大豆比價變化影響著后期的種植。如果玉米價格漲幅大于大豆，則會使得農(nóng)民轉種玉米，而導致大豆種植面積的減少，產(chǎn)量下跌。另一方面，整個農(nóng)副市場價格一直處于低位，這也給投資者機會。因此在這種都預期后市好轉的情況下，CBOT 大豆也開始的牛市的征途。