至于國內(nèi)市場，我們同樣先看一組數(shù)據(jù)，中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，10月中國銅精礦進(jìn)口總量達(dá)到18萬噸，1～10月中國銅精礦進(jìn)口量同比下降11%至291萬噸。進(jìn)口始終沒有增長，也表明了國內(nèi)消費(fèi)疲軟，原本的消費(fèi)旺季似乎遠(yuǎn)沒有預(yù)期中那么好，消費(fèi)商始終因?yàn)楦咩~價(jià)的原因一直在壓抑購買欲望，盡管在價(jià)格下跌時市場成交有所增加，但大多數(shù)消費(fèi)商還是選擇觀望，或者即用即買，或著尋找替代品。而這種情況可能將一直維持到明年。全球銅市場短期供應(yīng)過剩看來已成定局，不出意外的話，至少在年底前供應(yīng)過剩的局面不會改變，而我國進(jìn)口的大幅減少則令市場擔(dān)憂我國銅需求的放緩，短期內(nèi)對銅價(jià)形成了較大的壓力。

　11月以來，LME銅庫存增加約3萬噸，雖然總體庫存仍處在歷史低位區(qū)，但短期增速的過猛同樣對銅價(jià)形成了利空效應(yīng)。

　　上海銅庫存近期呈下降態(tài)勢，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格一直對期價(jià)處于高升水狀態(tài)，在需求不是很旺盛的背景下，看來國儲補(bǔ)庫一說未必是空穴來風(fēng)。

　　五、基金動態(tài)

　　自從今年4月初以來，基金持倉就開始由凈多轉(zhuǎn)為凈空，而進(jìn)入11月后凈空持倉增加尤為明顯，連續(xù)三周凈空持倉分別為17010、18102、17636，特別11月21日當(dāng)周凈空倉達(dá)到18102，創(chuàng)下近3年來的凈空持倉新高。其實(shí)隨著今年上半年銅價(jià)的連續(xù)暴漲，需求逐漸被抑制，基金的做多盈利空間早已開始縮水，反而做空盈利相對大點(diǎn)，而基金一直對投資者有著風(fēng)向標(biāo)的作用，因此其持倉始終處于凈空并且逐漸增加，或多或少將引導(dǎo)投資者嘗試做空。

　　六、十二月展望

　　對于十二月份的走勢，我們傾向于認(rèn)為，短期銅價(jià)仍屬偏弱態(tài)勢，在銅價(jià)有效回穩(wěn)于前期大震蕩區(qū)間下檔支撐之前，暫不適宜確認(rèn)銅價(jià)轉(zhuǎn)強(qiáng)，而從傳統(tǒng)基本面來看，臨近年底，國內(nèi)消費(fèi)不會太弱，銅價(jià)或可會受到一定的支撐，但處于企業(yè)財(cái)務(wù)及資金層面考慮，屆時恐也會存在壓力，銅價(jià)在矛盾中運(yùn)行，震蕩的可能性較大。

　　近段時期美圓指數(shù)走勢成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，通常情況下，美圓適度的貶值對美國經(jīng)濟(jì)可起到充電的作用，對經(jīng)濟(jì)成長不無益處，事實(shí)上，11 月后半段時期我們已經(jīng)注意到到美圓走軟給銅價(jià)所帶來的支持作用，盡管這一支持作用目前看來似嫌有限，但一旦美圓繼續(xù)走軟態(tài)勢確立，對銅價(jià)的支持作用仍不可小覷。

　　最后，從銅價(jià)歷史走勢規(guī)律統(tǒng)計(jì)來看，LME 銅價(jià)在過往19 年以來的12 月期間有10年出現(xiàn)上漲走勢，有8 年出現(xiàn)明顯下跌走勢，另有1 年無明顯趨勢，上漲概率為53%；而國內(nèi)市場銅價(jià)在過往12年以來的12 月期間有5 年出現(xiàn)明顯的上漲走勢，有7 年出現(xiàn)明顯的下跌走勢，上漲概率42%，綜合兩市場來看，銅價(jià)在12月份運(yùn)行態(tài)勢仍屬于均衡震蕩勢。

　　11月銅價(jià)未能持穩(wěn)于7100-7200 區(qū)域奠定了銅價(jià)處于相對弱勢格局的基調(diào)，銅價(jià)仍然面臨方向性的抉擇，如銅價(jià)最終不能有效站穩(wěn)該支撐區(qū)域之上，11 月中旬以來的上漲只能作為回抽試探阻擋的反彈，后期銅價(jià)會繼續(xù)向下尋求支撐。

　　中誠期貨 賀東