十、解讀與分析

　　短期利空壓制 油價蟄伏待升

　　本周紐約商品交易所(NYMEX)原油期價升至自9月底以來高位，但短期受阻，令目前期價徘徊于近期高點附近。12月6日，1月原油期貨跌0.24美元或0.4%，結(jié)算價報每桶62.19美元，波動區(qū)間在63.01-61.84美元間。稍早時候原油期價增連續(xù)6個交易日上漲，漲幅近4美元/桶。但在油價接近64美元時遭遇獲利了結(jié)，加之天氣預(yù)報稱下周包括美國東北部在內(nèi)地區(qū)的氣溫將高于正常水準(zhǔn)消息的打壓，期價隨之暫停了上漲的勢頭。但此時市場仍存在力量較強的多方因素支撐。如最新數(shù)據(jù)顯示庫存下降幅度超預(yù)期、歐佩克組織本月仍可能繼續(xù)下調(diào)產(chǎn)量，以及市場中基金已經(jīng)調(diào)整好頭寸準(zhǔn)備拉升油價等等。正是這些因素的存在，再加上時間已進入寒冬季節(jié)，令交易商并不敢大舉做空原油，使得目前油價窄幅盤整于近期高點附近。

　　據(jù)最新美國能源資料協(xié)會(EIA)石油統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日當(dāng)周，商業(yè)原油庫存減少105萬桶至3.397億桶，而之前預(yù)期為增加20萬桶。當(dāng)前水平較高，與去年同期相比超出1944萬桶或6.1%；超出近5年同期平均水平4040萬桶或13.5%。當(dāng)周原油日進口量回升54萬桶至1030萬桶。同時，原油與石油產(chǎn)品的日凈進口量亦增加49萬桶。煉廠產(chǎn)能利用率進一步得到較好的提升，當(dāng)周上升2.39個百分點至90.46%，但仍低于歷史同期平均水平近2個百分點。雖然進口量有所回升，但大幅上升的煉廠產(chǎn)能利用率不但抵消了進口量增加的部分，同時也是令本次原油庫存意外下滑的主要原因。

　　當(dāng)周美國戰(zhàn)略儲備石油庫存未變，仍保持在6.886億桶。近期油價在相對低位，本是一個較好的儲油機會，但從當(dāng)前情況來看，美國政府并未重啟增庫的序幕。由此看來，似乎其并不象想象的那樣急于拉高油價。另外，汽油庫存當(dāng)周同樣意外下滑104萬桶至2.000億桶，之前預(yù)期為增加30萬桶。該庫存最近8周有7周下滑，庫存減少1537萬桶。當(dāng)前水平已跌落近年同期均值，為8月份以來首見。同時，也低于去年同期258萬桶或1.3%。

　　當(dāng)周只有餾分油庫存變動與預(yù)期相符，減少了46萬桶至1.324億桶。目前已是該庫存連續(xù)第9周下滑，總量減少1911萬桶。經(jīng)過持續(xù)的下降后，目前水平較去年同期僅高出177萬桶或1.4%；較近5年同期均值高488萬桶或3.8%。另外，取暖油庫存當(dāng)周亦大幅下降153萬桶至5758萬桶。較去年同比微微高出20萬桶或0.3%；超出近5年同期均值194萬桶或3.5%。從當(dāng)前兩庫存趨勢來看，跌破近年平均值的可能性很大。而之前全年水平均高位運行，再加上市場在冬季普遍在關(guān)注這兩庫存變動情況(近5周原油價格走勢與取暖油庫存變動的反相關(guān)性已高達100%)，料后市這一因素將為油價帶來強支撐。

　　本次不管是原油還是受市場廣泛關(guān)注的成品油(如取暖油)庫存，均出現(xiàn)意外下滑。但無奈天氣預(yù)報顯示，在接下來的一周時間里美國(包括東北部地區(qū))氣溫將高于平均水平。這一消息降低了市場對取暖油的需求預(yù)期，而通常在冬季取暖油是帶動原油走勢的指標(biāo)。即便如此，筆者仍然認為庫存與天氣情況還敬愛那個會是后市支撐油價上漲的動力。雖然說近年來暖冬的可能性不斷加大，但畢竟已進入隆冬季節(jié)，而12月初在美國中西部廣大地區(qū)突降暴雪，甚至造成了人員傷亡事件。這再次提醒了我們目前正值隆冬時節(jié)，隨時在任何地方出現(xiàn)突如其來的暴風(fēng)雪與冷空氣均屬正常，而這將制約交易商不敢輕易放空油價。另一方面。此時市場所關(guān)注的主要成品油庫存都出現(xiàn)了連續(xù)大幅的下降，汽油庫存已跌破近年同期平均水平，取暖油和餾分油庫存也僅有一步之遙。這理應(yīng)足夠引起市場的供給憂慮，從而為油價提供支撐。

　　近期美元大幅下跌，這對于主要依靠出口石油換取美元的歐佩克國家來說是一件很不愿見到的事，其收入不斷被削減。近期，其成員國的石油部長們頻頻出來講話。其中，沙特阿拉伯石油部長1日指出，第四季度和07年初的原油需求情況良好，沒有什么問題。伊朗駐歐佩克代表3日表示，為了應(yīng)對目前全球石油市場供過于求的狀況，歐佩克有必要進一步削減原油產(chǎn)量。12月4日，科威特石油部長稱，其與沙特石油部長歐那密意見一致，即油市存在供應(yīng)過剩現(xiàn)象，應(yīng)當(dāng)解決這種過剩狀況。同日，歐佩克輪值主席道克拉也表示，盡管歐佩克已削減產(chǎn)出，但原油供應(yīng)超過需求的局面仍將持續(xù)。等等這些雷同的暗示與講話，似乎都在為歐佩克12月中旬進一步削減產(chǎn)量做鋪墊。而至今為止，市場可能真的是低估了其減產(chǎn)保價的決心。據(jù)咨詢公司PIRA Energy最新報告顯示，11月OPEC每日原油出口量減少了150萬桶。這顯然表明他們在貫徹減產(chǎn)決議，當(dāng)前OPEC的出口量為2004年秋季以來最低。與此同時，中國也開始了自己戰(zhàn)略石油庫存的補充。作為世界第二大能源消費國，其舉動很可能會在合適的時期成為市場炒做的對象。

　　另外NYMEX市場中的投機基金目前已完成空翻多，雖然最近由于利空消息出現(xiàn)了短期反復(fù)，但我們從K線圖中可以看出油價近幾天走勢明顯有拒絕下跌的表現(xiàn)。這也說明市場中的基金并不想在此時做空原油，當(dāng)前只是因為一些突發(fā)的利空出現(xiàn)，暫且停止的上攻的步伐，順便平倉調(diào)整。今后一段時期在這個各種復(fù)雜因素交織的原油市場里，上漲會來的更容易些。

　　因此，綜合以上因素分析，筆者個人認為油價后市還將以振蕩上行為主。但礙于眼前利空的打壓，再加上中期選舉后布什失去了參、眾兩院的控制權(quán)，再次出現(xiàn)之前大幅飆升的可能性會很小。NYMEX 1月合約上方阻力位在64美元和65.5美元附近，支撐位于61.5美元一線。

　　北京中期 李哲