一、 本周相關金屬市場行情：

　　品種        開盤價 最高價 最低價 收盤價 成交量 漲跌

　　LME三月期銅 7035   7230   6792.5 6865   308720 -155

　　LME三月期鋁 2812   2851.5 2753.5 2822.5 662920 11

　　SHFE銅0702  65280  65700  63250  63920  121830 1070

　　SHFE鋁0702  20310  20360  20020  20280  170890 290

　　COMEX3月銅  317.50 329.00 308.00 310.70 31200  -6.55

　　二、上海期貨交易所金屬周庫存變化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金屬銅庫存變化

　　四、LME和SHFE金屬鋁庫存變化

　　五、CFTC基金凈倉變化與COMEX精銅連續價格走勢

　　六、金屬評論

　　庫存壓力有增無減，銅價將積弱下行

　　上周LME銅價沖高回落，在銅價反彈過程中于10周均線遭遇明顯阻力。不過基本金屬市場的表現不盡一致，鎳、鉛、鋁價在上周表現相對強勁，從而也襯托出銅市場的疲軟。

　　導致銅價上漲困難的一個顯性影響因素就是現貨銅價的持續貼水。自銅市場改變三年多來的升水條件之后，銅價的上漲就不在那么兇悍。現貨升貼水條件是衡量現貨市場供求關系緊張與否的最直接指標。現貨市場供求不緊張，當與消費下降或者供應上升有關，兩者的降升轉換就可能出現過剩的供應量，并促使庫存增加。自今年6月份以來，銅市場的庫存增增減減，但總體已經趨向穩步回增。從LME銅庫存分布情況來看，亞洲地區仍是其主要的庫存集中地，不過過去數月的庫存回流量更多在美國市場。由于美國房屋市場是銅消費的主要領域，隨著美國房屋市場趨向不景氣，也導致銅消費量的持續下滑，從而出現銅顯性庫存量回流也就不覺得奇怪。歐美銅市場供求關系改善直接影響了現貨銅的升貼水條件，也直接導致了銅市場的弱勢表現。不過，銅市場在供應方面并未給銅價帶來壓力，從而使得銅價在下跌過程中的表現并不是那么的劇烈。同時，其他基本金屬尚處上漲氛圍當中，也對銅價有一些積極的影響。不過這些因素已不足以幫助銅價恢復上漲的動力，除非歐美市場的銅消費恢復增長。

　　上周，歐洲央行如預期加息25個基點，從而歐元區利率也升至5年來高點。全球范圍內的貨幣緊縮政策終將進一步削弱過剩貨幣流動性給商品市場帶來的超額推動力。當然，智利國營銅公司的合同談判還會給市場帶來不確定的影響，但這樣的影響終究是缺乏持續力的。

　　綜上分析，筆者認為，銅市場已經積弱難返。操作上，建議逢高沽空為主。

　　北方期貨 楊文虎