一、各地行情

　　1、紐約棉花行情周報

月份	開市	最高	最低	結算	漲跌	成交	持倉
3/07	53.45	53.75	53.05	53.06	-0.62	29278	111682
5/07	54.62	54.90	54.28	54.35	-0.55	2745	18489
7/07	55.90	56.10	55.40	55.40	-0.60	1816	10601

　　單位：美分/磅，手

　　2、鄭州棉花行情周報

品 種	周開盤	最高價	最低價	周收盤	漲跌	持倉量	持倉變化	結算價	成交量 ( 手 )	成交額 ( 億元 )
CF612	13100	13150	12895	12935	-220	872	-166	12980	438	.286
CF701	13580	13735	13550	13570	-15	10,060	72	13585	4,246	2.895
CF703	13830	14010	13820	13830	-30	5,728	-56	13845	2,032	1.414
CF704	13980	14160	13955	13980	-20	6,246	0	13985	778	.547
CF705	14160	14395	14110	14150	-20	47,222	780	14160	92,498	65.818
CF707	14405	14550	14300	14350	-10	2,900	250	14355	1,276	.921
CF709	14640	14840	14600	14700	80	374	38	14695	204	.150
CF711	14850	14990	14850	14880	15	256	52	14870	134	.100
CF 小計						73,658			101,606	72.130

　　單位：元/噸，手

　　二、重要事件

　　1、11月棉花生產調查：單產總產均創新高 采摘結束收購過半

　　據中國棉花信息網11月棉花生產調查顯示，2006年我國植棉面積7925萬畝，較去年增加4.4%；總產660萬噸，增幅15.8%；皮棉單產83公斤，較去年的75公斤增加10.7%。單產及總產均創歷史新高。

　　至11月底，除江蘇外，全國大部產區棉花采摘基本結束，收購總體過半，其中新疆收購比例達到90%，冀魯豫平均在55-60%，蘇皖鄂平均在70%左右。

　　2、澳棉本年度植棉面積縮水58% 預估產量不足30萬

　　上周澳大利亞局部發生降雨，但范圍甚小，雨量有限，棉區整體旱情未改。新花種植基本完畢，本年度種植面積約15萬公頃，上年度為35.9萬公頃，同比減少58%。昆士蘭和新威爾士地區先播種的棉花已經結鈴，今年年底將有現蕾。

　　據澳大利亞農業資源經濟局(Abare)預計，本年度澳棉產量將由上年度的59.7萬噸減少到27.1萬噸，減幅55%。Abare 10月份的預計量為40.8萬噸。新花的棉籽出口量將達到38.3萬噸，較10月份預計的57.7萬噸跌幅調減，上年度為84.4萬噸。

　　3、陸地棉出口減73% 中國份額增加-

　　美國11.24-11.30這周簽約出口本年度陸地棉30844噸，較前一周減少73%，較近四周平均減49%；裝運32114噸，較前一周減少8%，與近四周平均持平。

　　中國當周進口本年度陸地棉12973噸，較前一周增加1.1倍，占當周美本年度陸地棉出口總量的42%，前一周為5%；裝運6554噸，較前一周減少27%。

　　當周本年度陸地棉簽約進口最多的國家和地區依次為：中國(12973噸)、印尼(6350噸)、土耳其(4536噸)和

墨西哥(2268噸)。

　　4、CCC貸款庫存增至209.66萬噸 新花贖出量小增

　　據美國農業部消息，11.22-11.28日這周共有23.23萬噸2006/07年度陸地棉放入CCC(美國商品信貸公司)貸款中，共有0.47萬噸本年度長絨棉放入。

　　當周累計贖出棉花1.16萬噸，前一周為0.84萬噸；其中贖出05/06年度陸地棉0.05萬噸，贖出06/07年度陸地棉1.11萬噸。當周沒收05/06年度棉0.03萬噸。

　　至11月28日，CCC貸款總庫存累計209.66萬噸，較前一周增加22.43萬噸；包括207.6萬噸陸地棉、2.06萬噸長絨棉。庫存中有2005/06年度陸地棉6.21萬噸、長絨棉0.03萬噸；06/07年度陸地棉201.39萬噸，長絨棉2.03萬噸。

　　5、紐約棉花期貨投機凈空頭率大減

　　據紐約期貨交易所12月5日發布的投機持倉報告，截至12月1日，紐約棉花期貨投機凈空頭率為6%，較前一周減少8.8個百分點。當周近期12月合約均價48.74美分/磅，較前一周上漲165點。

　　截至當周投機凈空頭頭寸9649張，較前一周減少13421張。其中投機多頭增加9686張，投機空頭減少3735張。多頭套期保值減少4961張，空頭套期保值增加8460張。累計未平倉合約達到160290張，較前一周增加4725張。

　　三、綜合評論及后市展望

　　本周鄭棉震蕩調整，周三曾放量上沖14244點(鄭棉指數)但當日就遇阻回落，顯示出上漲的動能并不充足，短期內還將在13900~14200之間進行整理。

　　此次上漲行情的發動異常突然，人為操縱的跡象非常明顯，而現貨市場則十分平靜，基本沒有受到期貨行情的影響。撮合市場與鄭棉有較密切的相關性，價格波幅介于現貨和期貨之間，現貨表現平穩說明目前價格得到供需雙方的認可，基本面沒有打破價格平衡的因素出現，期市投機性走強難免成為現貨商拋售的場所。

　　鄭棉此時脫離基本面上漲的內在原因是為了吸引資金進場以恢復往日活力，選擇的時機是利用國內外農產品價格快速飆升的有利環境，試圖營造棉價補漲的氣氛。從投機角度而論這種做法無可厚非，但歷史上曾反復證明急風暴雨式的行情難以持久，單純依靠資金推動制造的虛假繁榮終將會因資金鏈斷裂而破滅。

　　今年國內棉花無論總產還是單產都已刷新歷史紀錄，這一點是公認的事實；人民幣不斷升值導致外棉價格優勢更加明顯，而中國

紡織品出口的環境也愈加惡劣，政策要求改變紡織業發展模式，由數量增長型向提高附加值方向轉化，再加上

宏觀調控限制紡織業產能的進一步增加。這些因素都緩解了國內棉花的供需矛盾，此時棉價與上年度對照理應處于相對低位。至于糧食漲價會影響到農民種棉的積極性，目前還難以根據糧價短暫上漲來確定是實際需求的作用還是包含炒作因素，如果后者成分較大則價格終有回落之日。

　　基于以上判斷，如果沒有出現能夠從根本上改變目前棉花供求關系的因素，那么鄭棉價格的強勢就難以持久，尋找機會做空是中線投資的理性選擇。

　　北京中期 張向軍