進入11月后，銅的庫存開始了自今年以來最大的增長期，隨著15萬噸這個數字的出現，價格再也沒能守住前期振蕩的高位，價格大跌到6800美元/噸隨后反彈到7000美元/噸附近振蕩。前期強勢金屬如鉛鋅也無奈的隨之展開回調，其后雖有反彈但幅度并不算大，只有鎳在跌到28700美元/噸后迅速止跌回穩，并在臨近月底的時候將價格推倒了此輪牛市的新高位置，34150美元/噸的鎳似乎再次向我們的想象空間挑戰并宣布，鎳將是06年基本金屬中笑到最后并笑得最好的品種。在今年的最后一個月里，鎳價將會如何演繹呢？我們先從經濟談起：

　　1、第三季度的各項統計數據已經顯示，美國經濟增長勢頭正在減弱。但是，未來美國經濟會不會出現硬著陸、再次滑入衰退呢？近期，美國全國商業經濟協會舉行了一次調查。參加這次經濟預測調查的有來自全美50家頂級的經濟預測機構的專家。這項最新調查顯示，明年，美國經濟將會保持增長勢頭，但增長幅度將會有所減弱，出現美國中央銀行(

美聯儲)所期待的“軟著陸”。對于美國總體經濟狀況，經濟學家并不十分樂觀。調查顯示，經濟學家普遍下調了對今年第四季度的GDP增長預測。平均來看，經濟學家預計美國四季度經濟增長2.3%，低于10月份預期的2.5%，并且2.3%的增速可能持續到明年上半年。對于明年下半年的增速，經濟學家的平均預期為2.8%。德國經濟在持續低迷5年多之后，2006年終于走上較快的增長之路。據德國聯邦統計局公布的最新數據，今年第三季度德國經濟與前一季度相比增長了0.6%。第一季度和第二季度也分別增長了0.8%和1.1%。德國政府預計今年全年的經濟增長幅度將為2.5%左右，是6年來增速最快的一年。但是受國內經濟、社會以及世界經濟等多種因素的影響，德國經濟發展缺乏后勁，明年增速將會放慢。表現最為突出的是日本，日本已經實現了長達58個月的經濟復蘇，經濟的增長得益于形勢良好的出口，不僅是在日本國內，在海外，日本企業的生產能力等也出現了增長。但是，在這一經濟增長周期里，日本的年平均實際經濟增長率僅為2.4%，差強人意。明年繼續增長的希望渺茫。從全球主要的三個經濟體看，明年的經濟形勢普通，對于長期鎳價起不到提振作用。

　　2、從不銹鋼的情況看，不銹鋼產量的大幅增長直接帶動了鎳價的騰飛，今年前9個月世界不銹鋼產量的初步估計顯示同比增長大約在10%。然而，單單第三季度的同比增長幾乎達到了27%，四季度的增長預期將在25%，這使得全年的增長可能處于同比成長14%。由于大約三分之二的鎳使用在不銹鋼生產上，這種趨勢使得鎳的價格前景更加光明。

　　圖1：2006年下半年世界未加工不銹鋼產量的成長巨幅發展

　　

2006年下半年世界未加工不銹鋼產量的成長巨幅發展走勢圖（來源：嘉益博華） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　從04年開始，中國不銹鋼表觀需求同比上升了35-50%，說明我國的戰略及民間儲備開始增加。雖然上半年我國有部分不銹鋼從倉庫流出，表觀需求出現負增長，但這種過程現在已經結束，中國表觀需求的增加仍然是非常的厲害，同時中國不銹鋼產量增長了40%，隨著中國國內產量的大幅增加，進出口出現了巨大變化。2006年前10個月不銹鋼出口同比增加了81.4%至716000噸，而進口同比下跌了20%，至240萬噸。

　　3、中國以外區域的需求情況，伴隨著較大的庫存釋放，非中國的表觀需求成長在2005年晚期同比出現15%的下滑，由于對中國的不銹鋼出口下降且歸因于中國以外的表觀需求急速發展，這使得最近幾個月同比增長達到30%。問題是這種上升是否暗示了再次的建庫以及不久將導致訂單的下降？讓鎳供應商當前非常看漲的是無論何處都有報告稱不銹鋼在建庫。來自美國不銹鋼服務中心2006年9月底庫存的數據是唯一指示庫存有適度增長的最新數據，其顯示9月底的船期上升至4.3個月，從5月底的3.5個月上升。如下表顯示的那樣，。

　　圖2：美國鋼鐵服務中心的不銹鋼庫存的上升，但仍然較低

　　

美國鋼鐵服務中心的不銹鋼庫存的上升走勢圖（來源：嘉益博華） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　4、倫敦庫存和注銷倉單，進入11月后，鎳的庫存再次出現下降勢頭，目前LME鎳注銷倉單為1236噸，而總庫存僅為6066噸，盡管庫存處在低位，但近期庫存仍會繼續下降這個趨勢沒有任何變化按照這個趨勢發展下去，到，明年春節前倫敦的庫存從理論而言會被提光，多頭正是利用庫存這個老把戲在繼續操控市場。

　　從鎳的技術面看，無論是短期還是長期均線都保持著良好的多頭態勢，其它擺動指標也都處在上升形態中，日線也多是大陽線和小陰線的組合，上漲動能十足，其月線更是出現了罕見的5連陽，在昭示巨大漲幅的同時也告訴我們回調的幾率在加大，鎳價在經過振蕩后后期將有望上試37000美元/噸的高度。

　　嘉益博華 劉煒