價(jià)格運(yùn)行

　　本周眾多機(jī)構(gòu)表示繼續(xù)看高股指走勢，對(duì)市場多頭的信心有一定堅(jiān)定作用， 0612合約繼續(xù)單邊上揚(yáng)，持倉量較上周末有所增加，但是成交量有一定的萎縮。從基差方面看，本周基差規(guī)模一度保持在20點(diǎn)以下的地位，周五收盤幅度再次拉大到40點(diǎn)。0701合約本周繼續(xù)走高，周五收盤價(jià)已經(jīng)將近1820點(diǎn)，其中周二和周四出現(xiàn)沖高回落行情，但難以阻止多頭的強(qiáng)勁態(tài)勢。0701合約本周的基差始終保持在80點(diǎn)以上，其中周一達(dá)到最高點(diǎn)1111.4點(diǎn)，之后有所回落。

　　交易機(jī)會(huì)

　　根據(jù)我們前期估算的股指期貨期現(xiàn)套成本11點(diǎn)，目前強(qiáng)烈建議0612合約建倉入場。由于離0612合約到期僅有15天，將近40點(diǎn)的溢價(jià)水平將會(huì)帶來豐厚的利潤。對(duì)照當(dāng)前的基差水平，可以確認(rèn)與上周比較無論在利潤水平還是在風(fēng)險(xiǎn)程度上，本周都是一個(gè)絕佳的套利建倉機(jī)會(huì)，同時(shí)也肯定了我們上周建倉機(jī)會(huì)不佳、暫緩建倉的建議。

　　0701合約目前的溢價(jià)水平回落到了84點(diǎn)，如果上周建倉，近期結(jié)束套利頭寸的機(jī)會(huì)較少，比較難于把握。同時(shí)由于目前市場多頭氣氛濃厚，確實(shí)造成了期貨空頭保證金浮虧風(fēng)險(xiǎn)。在未來一周里這種風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，因此在此提醒已經(jīng)建倉的客戶注意浮虧。但以目前情況看，不建議強(qiáng)行平倉，而應(yīng)繼續(xù)持有目前的套利頭寸；不僅如此，如果前期沒有建倉的客戶，仍然被強(qiáng)烈建議在當(dāng)前的基差水平下建倉。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

　　注釋：

　　1、理論價(jià)格=現(xiàn)貨指數(shù)點(diǎn)位*exp(r*t/360)，其中t為剩余時(shí)間，r為無風(fēng)險(xiǎn)利率，取一年定期

　　2、溢價(jià)水平=實(shí)際價(jià)格-理論價(jià)格

　　3、建議套利比例表示采用股指期貨與50ETF進(jìn)行短線套利時(shí)1個(gè)指數(shù)報(bào)價(jià)對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨部位的數(shù)量，即一手股指期貨進(jìn)行期現(xiàn)套利需50ETF的數(shù)量為相應(yīng)比例乘以300；ETF作為股指現(xiàn)貨的替代品，其與股指現(xiàn)貨之間的關(guān)系并非恒定，該比例關(guān)系的變動(dòng)會(huì)對(duì)期現(xiàn)套利效果產(chǎn)生影響，必須注意和精算的風(fēng)險(xiǎn)

　　4、與50ETF基差=實(shí)際價(jià)格-ETF價(jià)格*建議套利比例

　　5、這里的套利機(jī)會(huì)，是指依據(jù)正向套利持有到期來估算的套利機(jī)會(huì)；其他套利方法很多，不能全部給出建議

　　基差與價(jià)差走勢

　　注釋：

　　6、價(jià)差=0701合約價(jià)格-0612合約價(jià)格

　　7、本報(bào)告并不提供量身定制的投資建議。報(bào)告的撰寫并未慮及讀者的具體財(cái)務(wù)狀況及目標(biāo)。中誠期貨研究團(tuán)隊(duì)建議投資者應(yīng)獨(dú)立評(píng)估特定的投資和戰(zhàn)略，并鼓勵(lì)投資者征求專業(yè)財(cái)務(wù)顧問的意見。具體的投資或戰(zhàn)略是否恰當(dāng)取決于投資者自身的狀況和目標(biāo)。

　　8、本報(bào)告作為一種操作建議，僅供投資者參考，因此在投資者作出投資決定之前，請(qǐng)根據(jù)自己的實(shí)際情況作出更如何實(shí)際的決策。

　　中誠期貨 陳東坡