在價(jià)量并駕齊驅(qū)的推動(dòng)下，玉米市場(chǎng)再登高峰，國內(nèi)外步調(diào)開始趨于一致。本周，國內(nèi)市場(chǎng)由于受到短期趨勢(shì)線壓制，主力c0705沖高受挫，出現(xiàn)震蕩的調(diào)整行情。隨著價(jià)位的抬高，多空分歧愈演愈烈，所謂“高處不勝寒”，雙方以持倉的穩(wěn)定增長體現(xiàn)著各自的決心，主力5月單個(gè)合約持倉增至近85萬手。

　　筆者分析認(rèn)為，由于近期市場(chǎng)基本面消息匱乏，資金成為主導(dǎo)市場(chǎng)的有生力量。對(duì)于盤面價(jià)格的回落，筆者有幾種看法：一、技術(shù)上受阻回落；二、多頭取得了階段性勝利，在關(guān)鍵關(guān)口，部分穩(wěn)健者出現(xiàn)獲利平倉；三、“會(huì)休息才會(huì)更好地工作”。主力多頭一味的拉升價(jià)格，將會(huì)吸引眾多的“免費(fèi)乘車”者，故進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整休息，即可甩掉乘車者輕裝上陣，又為新的上攻奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。理性上漲必定會(huì)有相應(yīng)的調(diào)整回落，因此，總體趨勢(shì)依然看好，長線多單繼續(xù)持有。

　　繼中國官方提高玉米產(chǎn)量預(yù)估后，周四的USDA月度報(bào)告再次提高了中國玉米產(chǎn)量至1.43億噸，較十月份預(yù)測(cè)增加200萬噸。

　　同時(shí)從USDA了解到：近些年來，由于工業(yè)需求逐年遞增，而產(chǎn)量卻出現(xiàn)連年下降，從而造成庫存逐漸遞減。從全球來看，期末庫存遞減明顯，今年較去年下降了28%左右。美國期末庫存經(jīng)過04/05年高峰5370萬噸后，次年度略有降低，而06/07年度出現(xiàn)大幅降低，交上一年度下降近50%，僅2529萬噸。相比之下，中國庫存相對(duì)樂觀，06/07年度期末庫存3130萬噸，較上一年度下降10%左右。

　　國內(nèi)玉米消費(fèi)分析。飼料消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定的，每年大約以2%到3%的速度在增長，而工業(yè)消費(fèi)增長速度則在過去三年中年均超過15%。其中玉米淀粉產(chǎn)量在04年時(shí)為864萬噸，05年時(shí)為998萬噸，按照次速度，玉米消費(fèi)量將超過1500萬噸。未來幾年我國玉米淀粉的產(chǎn)量增長會(huì)非常快，發(fā)展勢(shì)頭會(huì)超越酒精。由于工業(yè)消費(fèi)的大幅增加，東北產(chǎn)區(qū)糧食產(chǎn)生了明顯變化，由轉(zhuǎn)出該為本地消耗，調(diào)出量已不及之前的10%。也正因國內(nèi)消費(fèi)的逐年增加，為保證國內(nèi)糧食安全問題，國家及時(shí)采取了出口限制政策。

　　從央行了解到，中國人民銀行決定從2006年11月15日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。今年以來，人民銀行綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，大力回收銀行體系流動(dòng)性，流動(dòng)性過剩狀況有所緩解，但銀行體系新的過剩流動(dòng)性仍在產(chǎn)生，因此，人民銀行再次提高存款準(zhǔn)備金率，以鞏固流動(dòng)性調(diào)控成效。

　　結(jié)合盤面分析，近期來，雖然市場(chǎng)利多消息在逐漸被消化，但期價(jià)依然是穩(wěn)步攀升，美國市場(chǎng)表現(xiàn)由為強(qiáng)烈，一度創(chuàng)下10多年新高。造成這一上升局勢(shì)的根本，依然是諸多基金持續(xù)看多后市，而不斷轉(zhuǎn)移資金入圍農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，從而形成“利多——不斷做多——價(jià)格上漲——加碼堅(jiān)決做多”的循環(huán)狀態(tài)。這一循環(huán)也不失有一堆的跟風(fēng)盤蜂擁而上，而隨著市場(chǎng)累計(jì)的跟風(fēng)盤不斷加大，自然會(huì)形成一個(gè)價(jià)格空虛的膨脹上漲。準(zhǔn)備金率的提高，從一定程度上減少了貨幣流通量，降低投資熱度，從而引導(dǎo)市場(chǎng)向健康、穩(wěn)健的方向發(fā)展，長遠(yuǎn)利益來看，依然對(duì)市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展提供了有利條件。

　　入冬后，氣溫一日更比一日寒，伴隨氣溫的逐漸降低，脫粒工作也將逐漸順利展開。雖然國內(nèi)玉米消費(fèi)不斷增加，新玉米的脫粒上市不會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生過大影響，但仍應(yīng)該提防供銷的短暫失衡對(duì)價(jià)格的波動(dòng)性影響。

　　就目前市場(chǎng)核算：假設(shè)5月玉米期價(jià)為1500，當(dāng)前大連現(xiàn)貨價(jià)格在1340左右，經(jīng)現(xiàn)貨交割、交易成本精確計(jì)算，總成本在1490左右。因此短期，5月玉米價(jià)格在1500支撐作用強(qiáng)勁。技術(shù)上，目前價(jià)格運(yùn)行于一上行通道中，通道上沿對(duì)價(jià)格上漲速度和幅度形成一定限制。在阻力的壓制下，價(jià)格將展開小幅震蕩回落，回調(diào)終極目標(biāo)1487。從多空的資金對(duì)抗來看，價(jià)格大幅下跌的可能不大，后市有望在1500左右，維持1487——1530區(qū)間整理的可能性較大。

　　操作上，高位多單可逢高獲利了結(jié)，待調(diào)整完畢逢低建多；低位長線多單繼續(xù)穩(wěn)定持有；短線交易者，建議暫時(shí)以觀望為主或做日間操作，不宜過度看空和盲目追多。

　　三隆期貨 蔣洪艷