世華財訊 宋楚平

　　經過近半年的沉悶運行之后，鄭州棉花最近日趨活躍，主力合約CF701和CF705的持倉量相繼超過了15000手，成交量最高也超過了10000手，達到了近半年以來的最高值。日漸活躍的棉花行情使許多投資者認為市場前景一片大好，但從基本面分析，棉花期貨價格大幅上漲仍需要等待時機。

　　現貨價格站穩回升是對鄭州棉花期貨市場最有力的支撐。中國棉花價格指數在11月初下跌的幅度變得非常小，11月8日出現了小幅上漲的局面，到11月14日開始有加速上漲的跡象，當日上漲幅度到了20元/噸。在江西、山西、河南、河北、山東等棉花主產區的籽棉價格也有不同程度的上調，上調幅度在0.1元/斤左右。且許多中間商覺得現在的價格已基本到了底部，開始囤積棉花，這些因素將推動棉花現貨價格進一步堅挺。

　　農發行在收購后期加大資金的投入將對棉花市場起促進作用。由于近兩年棉花價格的大幅波動給農發行信貸資金造成了較大的風險，2006年農發行嚴格控制棉花收購資金，截至10月31日，本年度農發行共發放新棉收購貸款241億元，同比減少19億元，在市場資金緊缺的影響下，籽棉價格持續下跌和出現"打白條"現象嚴重損害了棉農的利益。為了保護農民利益、促進棉業健康發展、支持國家

　　美國農業部預測中國2006年創紀錄的棉花產量給市場帶來沉重的壓力。根據美國農業部11月份全球棉花供需預測平衡表顯示，中國2006年棉花產量為653.2萬噸，比10月份預測增加了21.8萬噸，消費量為1088.6萬噸，與10月份預測保持不變。雖然2006年度中國棉花缺口在40%左右，但是，全球棉花產需基本平衡，且經過04、05年度棉花價格高開低走的棉商們都變得更加理性，在國內宏觀政策沒有完全確定和棉花供給相對充裕的情況下，他們更傾向于邊用、邊買、邊看的方式對待棉花市場。

　　較大的倉單壓力給棉花價格增添了許多不樂觀因素。據鄭州交易所棉花倉單報告，截至11月10日，本周棉花注冊倉單增加100張，共有283張，有效預報倉單為1217張，且由于存在較大的期現套利空間，倉單仍將源源不斷地流入。如果按照2.55元/斤的收購價格，三級皮棉成本在12050元/噸左右，加上200元/噸的加工成本、2～3個月的利息150元/噸、18元/噸/月的倉儲費、15元/噸的入庫費、25元/噸的配合公檢搬運費、15元/噸的整理費，注冊期貨交割棉倉單的全部成本將在12500元/噸左右，現在鄭棉期貨市場近月價格CF701在13300元/噸，仍有800元/噸左右的利潤。