作者：楊文虎

　　銅價(jià)在7000美元處的支撐在上周終于被打破。上周五，LME三個(gè)月銅價(jià)跌破7000美元，收至6925美元。銅價(jià)的大幅下跌也牽累了其他基本金屬大幅走低。

　　此次銅價(jià)破位下跌在時(shí)間上可能是超乎市場(chǎng)預(yù)見，因?yàn)槠渌�基本金屬都還有上漲的欲望，對(duì)銅價(jià)尚能夠提供氛圍上的支持。但最終銅價(jià)的表現(xiàn)說明，銅價(jià)已經(jīng)是積重難支。這種壓力是來自多個(gè)方面。在技術(shù)上，LME三個(gè)月銅價(jià)在過去五個(gè)月當(dāng)中，每一次反彈都難以超過前一次反彈高點(diǎn)，這說明買盤對(duì)價(jià)格走高已經(jīng)失去了信心，尤其在銅市場(chǎng)經(jīng)歷多次罷工，以及其他金屬大幅走高對(duì)銅價(jià)的帶動(dòng)，都未能推動(dòng)銅價(jià)突破走高，說明銅市場(chǎng)已經(jīng)潛伏下了我們看不見的危機(jī)。

　　筆者認(rèn)為，這個(gè)危機(jī)主要來自需求方面。過去半年，美國的房屋市場(chǎng)發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)折，這也直接影響了美國市場(chǎng)對(duì)精練銅的需求，因?yàn)槊绹�房屋市�?chǎng)對(duì)精練銅的需求占到美國精銅消費(fèi)的近50%份額，因此美國房屋市場(chǎng)走軟對(duì)美國精銅消費(fèi)的影響是十分顯著的，而且可能是持續(xù)性的。在過去一個(gè)月，我們看到了交易所銅庫存持續(xù)增加了4萬多噸，而這些庫存的來源也主要集中在美國市場(chǎng)，也有小部分出現(xiàn)在歐洲市場(chǎng)，這進(jìn)一步驗(yàn)證了美國市場(chǎng)的銅消費(fèi)已經(jīng)開始走下坡路，歐洲市場(chǎng)的銅消費(fèi)也可能正失去增長動(dòng)力。而亞洲方面，雖然中國銅消費(fèi)需求旺盛，但這并未帶動(dòng)對(duì)進(jìn)口需求的增加，這說明中國市場(chǎng)在過去數(shù)月消耗了較多的隱性庫存，這些庫存可能來自國家儲(chǔ)備，但這也實(shí)際影響了銅市場(chǎng)的供求關(guān)系。在可預(yù)見的未來，中國市場(chǎng)對(duì)精練銅的消費(fèi)需求將逐漸放慢節(jié)奏，而供應(yīng)市場(chǎng)產(chǎn)量可能將會(huì)有大幅度提升，因而銅的牛市基礎(chǔ)正在削弱。在這樣一種背景下，商品投資基金早在銅價(jià)第一個(gè)沖上8000美元之后就離開了銅市場(chǎng)，而且很難再吸引他們回來，缺乏資金買盤推動(dòng)的銅價(jià)因而積重難返高點(diǎn)。當(dāng)交易所庫存再次回到20萬噸以上的規(guī)模，而且銅市場(chǎng)又處于貼水局面，銅價(jià)的下跌的壓力也就爆發(fā)了出來。

　　總得來看，銅價(jià)下跌對(duì)其他基本金屬構(gòu)成一定拖累，但這種拖累應(yīng)該是有限拖累，因?yàn)楦鞣N金屬的基本面情況不盡相同。而且鋅、鉛、鎳的強(qiáng)勢(shì)仍會(huì)放緩銅價(jià)的下跌節(jié)奏。但可以肯定的是，銅已到了該做空的時(shí)候了。

　　(北方期貨)