文華財經（編輯 明麗娜）--本周內外盤期貨棉主力換月成功，市場在消息面進一步明朗后，等待破繭時機，在整理重心逐漸上移后，未來行情值得期待。

　　鄭棉市場本周初在上突失利后總體仍維持高位強勢整理格局，期間外盤下跌并未給國內帶來太大利空影響，整體脫離低位區間重心上抬，周持倉成交均出現增加，成交累計37120手，持倉累計33502手。主力CF705合約周一開盤13980元，在連續三天高開上沖回落后，最高突破萬四至14035元，周四低探獲得長期均線支撐展開反彈，周末收盤13945元，較上周末下跌20點。

　　紐約期貨棉本周繼續以移倉交易為主，成交量大幅增加，主力合約逐漸轉移至遠月，日線連續收陽，市場關注USDA月度供需報告。周一紐約期貨棉主力3月合約開盤53.30美分，當日期價大幅走高上突54美分近2個月來的阻力線，此后連續兩個交易日繼續上行，最高至54.50美分，周四農業部報告較預期的樂觀，美棉全線低開收陽，維持漲勢，收于53.85美分，較上周末上漲50點。

　　國際市場，基金態度已有前期的看空逐漸轉為觀望為主，并出現連續四周凈空頭率下降態勢，本周關注主要集中在USDA公布的11月份全球供需預測報告，但從報告公布的具體數據方面出乎此前市場多數預料：關于中國的產需數據基本在預測范圍之內，之前包括ICAC、COTLOOK以及中國棉花協會均將國內產量調增至650萬噸附近，而進口卻出現不同程度的調減，所以昨晚的報告如市場所料進行了調整，具體中國產量為653萬噸，調增22萬噸；進口381萬噸，相應調減22萬噸，消費量未做變動；美國方面，產量連續兩個月預測調增，此次預計美國產量463萬噸，較10月份預測增加13萬噸，出口量并未如預期的調減，而是較10月份預期增加5萬噸為353萬噸，出口調增主要原因有美國供應總量的增加，也出于平衡國內年度供需數據的考慮；全球數據方面，預期產量2519.5萬噸，較11月預測調減11萬噸，產量調減的國家主要有巴基斯坦、

澳大利亞、希臘、敘利亞、

土耳其；如果仔細分析9月份以來的國際市場情況，似乎這樣的調整也已經有了先兆，收獲時節巴基斯坦頻繁降雨，不僅影響采摘而且對產量、質量均收到影響，澳大利亞則出現多年不遇的干旱天氣，其國內機構預測本年度產量可能縮減30％以上，而中亞地區的希臘、敘利亞以及土耳其則由于連續的降雨，棉花產量和質量均遭到打擊，全部在本次的預測報告中得到反映；總體來看，在市場日益關注全球各國消費數量的時候，本次報告卻一改常態，對全球各主要國家的產量做出相應調整，多少有些出乎市場預料，同時較此前各機構的預期的報告偏空是一個沖擊；從性質上而言，報告更多為中性中偏多，而年度未來價格的起伏將仍然由中國方面來主導。

　　國內市場，由于近期棉花鏈條的冷熱不均，導致現貨市場僵局端倪重現，后期發展阻力仍將集中在現貨拋盤壓力以及投機資金匱乏方面：①近期電子盤沖高回落進入停滯，現貨市場矛盾產生：一方面是熱炒中間商囤棉似乎愈演愈烈，包括周中山東某棉花企業公開宣布收儲新棉，再次引起市場的悸動，暫時緩解了加工企業的緊張情緒，新棉銷售速度出現放緩，同時也帶動近2周國內籽棉收購價格不斷上漲，重新占據2.6元/斤上方；另一方面，下游消費企業似乎并沒有太多理會，依然有點我行我素，未看到有紡企大量購置棉花現象，采訪發現，對于后期的棉花價格反彈，紡企認為依然有限，且今年發行等資金控制嚴格，隨用隨買將是主要采購策略，從中看出，當前國內棉紡鏈條的“冷熱不均”有可能會再次延續下去，僵局由前期的棉農和加工企業為主，將主要轉化為中間商和紡織企業為主，市場這種平衡的打破需要進一步的因素刺激。②自10月16日以來的延續此輪反彈行情，目前再次走高面臨兩個制約因素：其一，現貨賣盤拋壓，從各地了解到，盡管當前部分企業入市積極性增高，并有意向囤棉，但由于現貨回籠資金不暢等原因，有條件的企業還是選擇制作撮合或期貨棉倉單，不僅利潤較現貨客觀而且能夠獲得一定的融資便利，吸引性遠超現貨銷售，這也是目前近月CF701合約13500元上方、遠月CF705合約14000元上方上行壓力重重的原因之一；其二，進一步發展必須投機資金的配合，從近期的增倉表現來看，每日鄭商所棉花持倉排名前20名的多空變化中空單增倉依然超過多單，而且更多的呈現主要席位同時增持多空倉行為，依然難以擺脫對鎖的桎梏，當然從理性的角度而言，對于春節前的行情，現貨基本面低迷現狀擺在市場前面，投機多頭也不可能脫離這一基本面狀況任意上拉盤面價格，也制約行情的進一步發展空間。

　　技術走勢上看，鄭棉主力在換月成功后，主力CF705合約近期逐步脫離底部區間，整理區間抬升至13800元上方，同時在USDA報告公布之后，基本可以確定年度后半期市場的主基調將會以盤整上漲為主，對于資金實力雄厚的可以嘗試性的介入作多，期價回調將更多的提供市場逐步建立多單的機會；

　　但需要提醒投資者的是，節前萬四上方依然存在壓力，而大幅上揚的時機并不充分，將可能維持震蕩走勢，外盤方面由于近遠月價差在400點以上有可能對價格的走高也形成階段性的壓制。