日前，上海證券報報道了題為《中國資金再遭國際基金暗算 期鋁跨市套利反虧損》的文章，其中反映出諸多問題很值得投資者反思。套利操作究竟勝算幾何？為何套利盤屢屢失手？這些都到了該認真研究的時候了。

　　按照《中》文的說法，套利資金是看到了100美元的無風險套利機會，從而參與其中的。但是套利成功，不是有差價就可以做的。經易期貨的高級分析師康冰介紹，套利操作很可能會出現極大風險，主要的幾種如下：

　　單邊違約的風險，以前段時間暴漲的銅為例，如果套利資金采取做多上海銅同時做空倫敦銅的操作，遇到兩邊銅價持續暴漲，雖然套利資金表面上看不會出現損失，但是上海銅上的空頭資金很可能會無力持倉也無力交貨，全面崩潰，引發交易所3個板放人的避險政策，套利資金在上海方面多頭持倉將被迫平倉，而倫敦方面的期貨價格仍然持續上揚，套利將被全面打垮。

　　交割違約的風險，套利資金并不愿意持倉到最后交割階段，但是如果對手盤實力強大，保持套利差價不變直至交割，此時套利資金需要追加數倍的保證金以應對交割期的保證金要求，這是套利資金第一次難受的時候，當空單持倉需要交貨，而多單持倉又拿不到貨時，便出現了第二個尷尬局面，此時要么向后展期，支付展期成本，要么去現貨市場購貨交割，但這兩種做法顯然都不是套利資金的初衷。

　　稅率變動的風險，由于商品價格會受到稅率很大的影響，一旦稅率出現變動，商品價格也會隨之變化，本次鋁套利資金正是被稅率變動打敗。

　　所以，套利操作是一項投入很高、風險很大、收益一般的投資項目，并非所有資金都適合參與。