昨日聯儲會議態度溫和，加上原油庫存意外大降，原油和貴金屬大漲，基金屬走勢分化，鋅價在庫存大降的推動下創出新高。銅近兩日未能分享其它金屬的上漲，庫存大增造成壓力。昨日銅價盤中再度跌至7300一帶，終盤收于7487美元，持倉略減，成交清淡，而現貨升水在庫存的壓力下繼續收窄。基本面，昨日聯儲不出市場所料維持5.25的基準利率，會后聲明稱通脹壓力隨著經濟放緩和能源價格下跌而減輕，經濟以溫和步伐擴張。筆者認為聯儲態度基本反映了目前市場的理性觀點，即通脹壓力放緩，利率維持，但降息的可能亦不大，二是經濟維持溫和增長，排除了進一步下降的可能，符合市場預期。應該說這份聲明暫時解決了經濟和利率兩個問題，對于近期較為緊張的基本面來說是一個經濟背景重新轉為利好的確認。應該說，從原油、黃金以及農產品和基金屬分化的走勢清楚表明了當前投機資金并未困擾于經濟背景問題，小金屬的積極做多說明兩個問題，一是資金投資于商品的熱情遠未消失；二，投機資金有選擇的從前期過度上漲的品種中退出，轉而尋找相對價格較低，風險收益比更好的品種。由此得出結論，我們在看到銅庫存處于極端低水平，供應保持緊張，消費旺盛，面臨可能的供應中斷的情況下，銅市不存在下跌的動力，但是，由于前期漲幅過大，加上基本面的強勢導致其前期調整幅度不夠，導致投機轉向其它風險收益比更好的品種，銅市暫時被冷落。新的行情推動需要供應本身出現新的契機。

　　目前影響銅市的更多是自身問題，一是近日庫存的連續大幅增加對價格造成壓力，二是科達爾科正在積極尋求與工會提前談判，最為市場所擔心的勞資談判問題有可能向著好的方面發展。應該說市場在等待的契機有兩個，一是中國購買或庫存的大幅下降，二是科達爾科的幾個重要勞資談判是否造成供應中斷。從庫存和升水的情況來觀察，近兩周來庫存增加，升水被壓縮到年內的最低水平，說明供應緊張暫時不會出現。而勞資談判問題還沒有出現明顯的緊張，而如果談判順利，則多頭將失去一個很最重要的炒作理由。由于供應和勞資談判目前都還處于較為平靜的狀態，投機資金在無機可乘的情況下也不愿進入。就技術而言，銅價在庫存壓力下測試7300一線都被逢低買盤托起，這一線存在較強的支撐，短線由于7300不破，可能有所回升，但考慮到持倉減少，成交低迷，沒有新的資金進場，目前這種維持在7500一線的窄幅波動暫時沒有打破的跡象。滬銅方面，現貨維持在7萬-7萬1的波動，目前價格消費商能夠接受，消費買盤將支撐價格，昨日和前日外盤價格下跌滬銅比價即提高也說明滬銅在這一價區的支撐。今日滬銅雖在外盤帶動下收于高點，但總持倉仍略有減少，成交清淡，投機資金離場本身說明市場還缺乏機會。操作上，中線多頭觀點不變，背靠7萬可以短買，中線多頭持有。由于投機資金缺失，行情還需耐心。

　　分析師：鄧宏