一、 本周相關金屬市場行情：

　　二、上海期貨交易所金屬周庫存變化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金屬銅庫存變化

　　四、LME和SHFE金屬鋁庫存變化

　　五、CFTC基金凈倉變化與COMEX精銅連續價格走勢

　　六、金屬評論

　　滬鋁現貨升水收斂，但上升潛力猶在

　　在過去的一周，LME金屬市場強弱出現分化，鋁、鎳、鋅在基本金屬當中表現相對強勁的品種，而金屬銅則疲態不改。

　　金屬銅之所以長時間走不出震蕩區間，我想應該與12月份過分集中的期權頭寸不無關系。在12月份到期的期權頭寸分布當中，我們可以看到市場有3萬多張的多頭期權頭寸以及近1.8萬張的空頭期權頭寸。正是這些即將到期的龐大期權頭寸存在，使得多空雙方都不愿意過分拉臺或者打壓價格，事實上多頭資金不愿意主動拉臺價格的成分更多一些，因為多頭期權要比空頭期權要多出1.2萬余張，拉高價格將會對多頭期權行權十分有利。在基本金屬大多仍處于牛市上漲過程階段，而銅市場的庫存水平又處在相對低位，同時不確定的生產中斷又時刻困擾著市場，這些因素使得銅價下跌也是十分的困難。由此來看，銅市場在年底之前繼續維持震蕩局面的可能性仍很高。

　　上周LME鋁價收上4個月來高點，不過上海鋁市僅僅是遠期合約補漲，現貨價格并未同步走高，這使得國內遠期合約的補漲潛力大大削弱。不過，鋁市場的上漲似乎是剛剛啟動。在基本面，世界鋁市場在未來一段時期內仍將延續供應短缺的局面，這在鋁庫存經過大幅度下降之后將會對鋁價起到很好的支持作用。中國鋁材加工量的快速增長步伐一旦持續超過供應增長，勢必造成供應短缺的局面，若這一情況真的發生，那么鋁價上漲的空間將會被打開。但目前，中國現貨鋁價在過去一周的滯漲表現也讓我們擔心鋁市上漲的潛力會有多大，因為鋁市場價格波動無論是上漲或是下跌都是十分快速的。LME鋁市場在過去一個月出現了持續擴倉的跡象，這說明有資金介入到了鋁市場當中。同時我們可以看到LME現貨鋁貼水大大收斂至近平水的狀態，這說明歐洲鋁市場的供需關系正發生微妙的變化，如果歐美鋁市場發展成為現貨升水的局面，那么鋁市很有可能成為最后的金屬補漲明星。

　　在過去一段時間，大宗工業品原油價格已經有較大幅度的下跌，并且有繼續走低的可能，因而我們會擔心原油價格持續走軟會否導致基本金屬逆轉趨勢。應該說原油價格走低對貴金屬價格價格走勢的影響會更多一些，但如果原油價格走低不是與經濟衰退聯系在一起的話，那么對基本金屬的影響應該僅僅是局限在心理影響層面，而非實質性的利空因素。鎳、鉛價格持續刷新紀錄高點，就是一個很好的說明。

　　綜上分析，筆者認為未來一段時期內銅市場仍可能缺乏參與吸引力，而鋁市若能持續站穩2700美元則將有繼續上漲的潛力。

　　北方期貨 楊文虎