【作者：黃宇】

　　BME近日發(fā)布研究報(bào)告稱機(jī)構(gòu)資金導(dǎo)致銅市發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。金屬行業(yè)咨詢公司布魯姆伯利礦業(yè)經(jīng)濟(jì)(BME)近日發(fā)布研究報(bào)告稱，新的機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入銅市導(dǎo)致了價(jià)格與庫(kù)存之間的關(guān)系發(fā)生了一個(gè)歷史性的變化。

　　目前的銅市已成為一個(gè)混合的市場(chǎng)：銅不再僅僅是一種基本金屬，而且也成為一個(gè)投資工具。投資需求造成了期銅市場(chǎng)上存在一個(gè)“虛擬性缺口”，相當(dāng)于25萬(wàn)噸，而這種“虛擬性缺口”對(duì)價(jià)格的影響遠(yuǎn)甚于庫(kù)存上升對(duì)價(jià)格的影響。

　　不過(guò)，BME著重指出，銅價(jià)并不存在投機(jī)性泡沫。這可以從現(xiàn)貨與3個(gè)月期之間的價(jià)差收窄狀況看出，因?yàn)槿羰怯型稒C(jī)性資金進(jìn)入，會(huì)使得它們之間的價(jià)差擴(kuò)大。

　　相反，不斷進(jìn)入市場(chǎng)的投資買盤的壓力改變了銅價(jià)走勢(shì)。這些資金主要通過(guò)商品指數(shù)基金進(jìn)入市場(chǎng)，它們持有期貨頭寸市值大約為1050億美元，相當(dāng)于60萬(wàn)噸銅。最近又有約100億美元資金進(jìn)入了市場(chǎng)，大約持有30萬(wàn)噸銅看漲期權(quán)。

　　BME認(rèn)為，目前銅市場(chǎng)從銅精礦到精煉銅再到期貨市場(chǎng)，都存在缺口。銅精礦市場(chǎng)的缺口預(yù)計(jì)將在今年出現(xiàn)有史以來(lái)的最大，達(dá)到33萬(wàn)噸，部分原因是銅礦產(chǎn)量太小造成的。銅礦產(chǎn)量一直低于預(yù)期的原因，是La Caridad、Cananea和Escondida等銅礦罷工造成的供給中斷所致。

　　BME今年4月將今年銅礦產(chǎn)量估計(jì)從1522萬(wàn)噸下調(diào)至1487萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際銅研究組織(ICSG)預(yù)測(cè)的1517萬(wàn)噸。 2007年的情況也是類似。BME將預(yù)測(cè)值從1616萬(wàn)噸下調(diào)至1586萬(wàn)噸，也大大低于ICSG預(yù)測(cè)的1620萬(wàn)噸。

　　BME認(rèn)為，精銅市場(chǎng)今年將繼續(xù)維持供需缺口格局，大約短缺30萬(wàn)噸，明年的缺口預(yù)計(jì)為10萬(wàn)噸，2008年預(yù)計(jì)略微過(guò)剩。

　　BME將今年中國(guó)的銅消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從-4%上調(diào)至2.5%，西歐消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從此前的7.5%上調(diào)至9.5%。預(yù)計(jì)美國(guó)

　　精煉銅戰(zhàn)略庫(kù)存預(yù)計(jì)到2007年底消耗殆盡，在全球經(jīng)濟(jì)下一次衰退前都不會(huì)有重建庫(kù)存的機(jī)會(huì)。交易所庫(kù)存需要上升至極高水準(zhǔn)才能將銅價(jià)打壓至3000美元/噸的水平，但是即使庫(kù)存上升，銅價(jià)也比以前的水平高很多。