第一部分 行情回顧

　　9 月的大連玉米市場(chǎng)可以說(shuō)是無(wú)風(fēng)無(wú)浪，市場(chǎng)熱點(diǎn)與題材的淡化，使得大連玉米失去投資亮點(diǎn)，人氣驟下，期貨市場(chǎng)幾乎成為第二個(gè)現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)。產(chǎn)區(qū)銷(xiāo)區(qū)的低庫(kù)存與新糧逐步上市，使得供需基本穩(wěn)定，期貨市場(chǎng)主力品種705 維持在1392-1426 之間震蕩，而實(shí)際大部分成交的波動(dòng)范圍只有1400-1416 僅僅16 個(gè)點(diǎn)。

　　圖1：大連玉米705玉米近期走勢(shì)

　　第二部分 基本面情況

　　8 月底到9 月中旬，一方面由于產(chǎn)區(qū)玉米庫(kù)存較低，拍賣(mài)推遲，飼料消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)；另一方面深加工企業(yè)的備庫(kù)較多，飼料企業(yè)采購(gòu)速度放慢，兩方面的平衡使玉米的價(jià)格保持穩(wěn)定。

　　在目前這個(gè)階段，新玉米將從南至北逐步上市，我們認(rèn)為現(xiàn)階段單向的產(chǎn)量情況對(duì)于價(jià)格的影響要強(qiáng)于需求影響。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7 月份發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示今

　　明兩年的玉米產(chǎn)量將達(dá)到1.39 億噸和1.42 億噸再創(chuàng)新高，庫(kù)存略有結(jié)余，在后面8、9 兩個(gè)月我國(guó)西部及華北產(chǎn)區(qū)雖然受到一定的天氣影響，但具我們調(diào)查了

　　解的情況來(lái)看，這種影響并不大，反而東北的玉米長(zhǎng)勢(shì)非常好，質(zhì)量也比往年有所提高。而從9 月初開(kāi)始就已經(jīng)有部分地區(qū)夏季玉米逐漸上市使得市場(chǎng)并未出現(xiàn)大家所預(yù)想的供應(yīng)短缺，陳化玉米的拍賣(mài)也能滿(mǎn)足深加工企業(yè)一定的需求，飼料企業(yè)雖然銷(xiāo)售情況較前期有所好轉(zhuǎn)但港口庫(kù)存比較充足，加上新糧上市預(yù)期，企業(yè)采購(gòu)速度放緩。由此看來(lái)，季節(jié)性的供需將保持平穩(wěn)過(guò)渡，市場(chǎng)價(jià)格會(huì)維持穩(wěn)定。

　　從養(yǎng)殖方面來(lái)看，目前，進(jìn)入9 月天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，肉類(lèi)消費(fèi)旺季正在“緩緩走來(lái)”。“國(guó)慶、中秋”雙節(jié)將至，各大加工廠(chǎng)、收購(gòu)商將大批收購(gòu)生豬，需求上漲，存欄不足的事實(shí)將隨之逐漸得到顯現(xiàn)，被市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)所驗(yàn)證。

　　圖2：截止到9月份國(guó)內(nèi)部分主產(chǎn)區(qū)生豬價(jià)格走勢(shì)圖

　　圖3：截止到9月份全國(guó)活雞價(jià)格走勢(shì)

　　但是，對(duì)于近期肉類(lèi)價(jià)格的大幅上漲我們應(yīng)該看到問(wèn)題的關(guān)鍵在于，這次的上漲并不是整體良性基礎(chǔ)上的上漲，而是由于今年前期養(yǎng)殖行業(yè)長(zhǎng)時(shí)間的低迷，造成存欄量較少，趕上季節(jié)性到消費(fèi)旺季到來(lái)，價(jià)格漲幅較大。因此，這種上漲對(duì)于短期內(nèi)飼料需求并不大，加上補(bǔ)欄需要一個(gè)周期，這樣即便是飼料消費(fèi)大幅提高那也在新玉米批量上市后的事情了，所以說(shuō)近期供給壓力的影響要明顯強(qiáng)于后期飼料消費(fèi)提高。

　　在外部環(huán)境上，周邊農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)會(huì)對(duì)玉米價(jià)格產(chǎn)生一定的影響，目前看來(lái)，雖然大豆、豆粕具備一定的戰(zhàn)略投資價(jià)值，但這是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，在收獲的季節(jié)里平穩(wěn)振蕩才是主基調(diào)。

　　第三部分 大連玉米期貨盤(pán)面分析

　　許多投資者或市場(chǎng)參與者認(rèn)為，節(jié)后總是價(jià)格波動(dòng)比較劇烈的時(shí)候，也能出現(xiàn)大的行情。其實(shí)這只是由于節(jié)后開(kāi)盤(pán)一兩天市場(chǎng)需要對(duì)長(zhǎng)假期可變因素進(jìn)行釋放，這僅僅只是一個(gè)短暫的行為，從以往的情況來(lái)看，在10—11 月新玉米集中上市的這段時(shí)間，即便市場(chǎng)存在一定的矛盾，價(jià)格也很難會(huì)出現(xiàn)大的變化，因?yàn)楣┬鑳煞矫娴那闆r在這個(gè)時(shí)間里都能達(dá)到一定平衡。在這里，我們并沒(méi)有暗示投資者后期做多的意思，因?yàn)槭袌?chǎng)后期還存在相當(dāng)多的可變因素，需要時(shí)間修正，關(guān)心玉米的投資者可關(guān)注我們11 月報(bào)里數(shù)據(jù)變化的分析。

　　圖4：國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格指數(shù)圖

　　另外，在上圖當(dāng)中我們可以看到，趨勢(shì)線(xiàn)與支撐位的交匯位對(duì)于玉米來(lái)說(shuō)還有一段時(shí)間，預(yù)計(jì)會(huì)到10 月底，市場(chǎng)將弱市振蕩。所以在10 月份我們認(rèn)為投資者應(yīng)對(duì)于玉米保持觀(guān)望，鑒于目前的成交量較小，價(jià)格波動(dòng)空間較小，一般的短線(xiàn)投資者我們也不建議參與玉米短線(xiàn)。

中國(guó)國(guó)際期貨 唐凌