新聞速遞

　　Escondida銅礦罷工工人周六復工 一周內生產將恢復

　　智利Escondida銅礦公司和工會人士1日表示，該銅礦工人將在周六(9月2日)復工，一周內生產將100%恢復。這次持續了25天的罷工是在周四晚間結束的，工會和銅礦管理處達成了新的為期40個月的勞資合同。雙方新合同規定，工資提升5%，同時公司發放一相當于1.7萬美圓的特殊獎金。

　　智利銅進口關稅將被取消

　　商務部官員稱：自7月1日延期執行的免稅進口智利銅協定從10月1日起開始執行。 根據協議，中國政府將豁免或削減智利精煉陰極銅及許多半加工銅制品2%的進口關稅。

　　智利Codelco銅礦區同工人簽新協議

　　全球最大的銅公司智利Codelco已同監管工會達成El Salvador銅礦工人新的為期四年的

勞動合同。工會180名成員有三分之二投票贊成加薪2.5%，以及每人約7,500美元的獎金。勞資雙方在舊合同于10月31日到期前達成協議，這對國有銅公司Codelco來說是良好的開始。該公司在年底前還面臨這其他礦區更為艱難的薪資談判。

　　BH P與Spence銅礦項目工會領導人達成初步勞資協議

　　全球最大的礦業公司澳大利亞必和必拓公司發言人25日表示，已經與智利Spence銅礦項目的工會領導人達成了初步勞資協議。 Spence項目將于12月開始生產陰極銅，將于07年中期達到以全部產能生產，一旦達到全部產能，該總造價為9.9億美元的項目預計將年產20萬噸銅

　　供需狀況

　　CRU繼續預估全球銅市06年出現短缺

　　

LME銅庫存走勢圖（資料來源CRU） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　

　　從CRU最新預測的全球供需平衡表上可看出，CRU預測06年全年全球銅市仍然會出現短缺局面，預估全年全球銅將短缺3.8萬噸。而最近國際金屬統計局發布的報告數據確顯示，全球1～7月銅市場盈余達6.5萬噸，低于前六個月時的盈余8.1萬噸，不知道國際金屬統計局算沒算上智利Escondida銅礦罷工造成的約6萬噸產量損失，如沒算上則CUR預估的06年短缺可能會成為事實；如算上了則兩大權威機構所統計的數據相差太大，讓人找不著北，但至少兩個權威機構的數據都表明盈余局面開始趨緊。

　　銅精礦供應異常緊張

　　據了解，必和必拓已經與我國八大銅企就加工費等問題達成最新協議，最新協議規定TC/RC定為73(美元/噸)/7.3(美分/磅)，同時設定了價格分享參與的上限，即銅價超過1.2美元/磅時價格分享開始參與，但最大不超過6美分/磅。我國八大銅企最終以部分妥協達成了新的協議。先前TC/RC為95/9.5，同時享受90美分/磅以上的全部價格參與。由此可以看出，在我國銅企業做出讓步的同時，急劇下跌的TC/RC價格反映出了銅精礦市場供應的緊張，

　　另外，我國2007年銅精礦市場供給將更加嚴峻，伴隨著銅冶煉產能的大量增加(尤其是我國新的產能的大量增加)，原料與需求的缺口將日趨擴大。原料的緊張必將傳導到最終產品——銅的供給上，而全球銅消費預期2007年仍然保持著穩定的增長，這將使精銅的供給顯得非常緊俏。今年國內一些冶煉廠已經由于原料供給不足而縮減產量，預期明年原料將是銅冶煉廠發展的最大瓶頸。

　　智利銅進口關稅取消，進口或將回暖

　　據商務部稱，延期執行的進口智利銅的自由貿易協議將于10月1日起執行，根據協議，中國政府將豁免或削減智利精煉銅及許多半加工銅制品2%的進口關稅，由于中國進口銅大部分都是智利銅，關稅的減免將使得進口成本顯著下降，從而直接對國內銅價構成壓制。

　　同時，進口關稅的取消也將帶動國內外進口比值的下降，目前國內外比值平均水平在9.4左右，10月之后，平均比值將降為9.2左右，也就是說只有當比值處于9.3以下時進口國外銅理論上才是盈利的，高于9.3以上時進口國外銅理論上是虧損的，該政策的實施將在一定程度上刺激進口的增加，從而減輕了部分人士對于10月后國內銅市供應短缺的擔憂。在此之前，今年1～8月我國精煉銅進口是同比下降了42.3%至526846噸。

　　罷工事件在10月份仍將上演

　　下半年可能發生罷工的主要銅礦一覽表

礦或廠名	生產類型	企業擁有公司	國家	合同到期日	2005 年產量
Escondida	精礦	BH P BILLITON/RIO TINTO	智利	2006年7月31日	1127,000噸
Escondeda	精礦，濕法冶煉	BH P BILLITON/RIO TINTO	智利	2006年7月31日	144,000噸
高地谷	礦	TECK COMINCO	加拿大	2006年9月30日	170,000 噸
Andina	礦	CODELCO	智利	2006年10月30日	235,000 噸
Ei tiniente	礦	CODELCO	智利	2006年10月30日	438,000 噸
Cerro Colorado	礦	BH P BILLITON	智利	2006年12月31日	130,000 噸
Chuquicamata	礦	CODELCO	智利	2006年12月31日	580 ,000 噸
chuquicamata	酸濾 /濕法冶煉	CODELCO	智利	2007年1月2日	94 ,000 噸

　　智利Escondida銅礦最終以資方同意加薪8%，并發放約1.7萬美元的獎金后結束，而另一智利銅礦——Spence銅礦的罷工糾紛也在9月25日以資方同意10月加薪3.1%，07年中期加薪6.4%，08年初加薪4%并發放一定獎金后結束，可以看出，自Escondida銅礦勞資糾紛解決后，其談判結果為其它銅礦解決勞資問題樹立了標竿，其它銅礦所提條件都將參照Escondida銅礦所提的條件，目前來看，銅礦資方顯然不愿罷工的發生，盡管工會所提要求偏高但仍愿意接受，這也從一個側面表明資方是繼續看好銅市的。進入10月份，智利CODELCO又有兩個銅礦將舉行勞資談判，市場神經將再度緊張，雖然可能仍將和平解決，但不管怎樣，在其解決前將給予市場以一定程度的支撐。

　　LME庫存徘徊不前

　　

滬銅庫存走勢圖（來源：美爾雅期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　國內庫存持續下降

　　

LME同總持倉走勢圖（來源：美爾雅期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　雖然部分權威機構統計的數據顯示截至第三季度全球銅市場略有盈余，但并沒有反應到庫存上，無論從LME庫存還是國內庫存上，我們都看不到有大幅增加的跡象，因此市場即使出現少量盈余，但在三大交易所庫存還處在低位的情況下，對市場的影響也將有限。

　　LME總持倉保持平穩

　　

COMEX基金凈持倉走勢圖（來源：美爾雅期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　COMEX基金增持空單

　　COMEX基金自今年4月初以來，一直保持凈空倉狀態，目前還有擴大其增持凈空倉的跡象，雖然COMEX市場沒有LME市場影響那么大，但至少說明市場目前存在做空的力量。

　　綜述：由上面的分析我們可以看出，目前從基本面上看，仍然是利多和利空并存，兩股力量相持不下，國慶后，前期銅供應盈余題材、罷工題材、年尾消費旺季的題材、經濟增長放緩的題材都可能將成為市場炒做的熱點，而市場在炒做熱點題材的同時也在找尋自身的趨勢，盤整從某種意義上來說也是一種趨勢，長假后出現何種趨勢誰也說不準，但至少我們知道趨勢一旦形成則很難改變，所以我們所關注的是要找尋新趨勢形成的最短時間并確認，然后在順勢而為即可。

　　技術上看，國內外銅市仍然處在大的振蕩區間中，后市振蕩收窄能否出現方向則還有待觀察，并且不排除后市形成新的振蕩區間的可能。總體來看，LME銅在沒有下破7200美元前都不宜過分看空，在上破8200美元前不宜過分看多；國內滬銅則在沒有下破65000前也不宜過分看空，由于長假的臨近，市場風險較大，建議投資者輕倉或空倉過節，現金為王是現階段最重要的。

　　套保建議：在目前銅市振蕩行情下，企業應采取少保、晚保的策略，等待方向的明朗。

美爾雅期貨 張雋