三、豆油現狀

　　1、中國三大油品的供需平衡分析

　　從最新的美國農業部報告來看，目前中國大豆、棕櫚油和菜籽油的整個供需情況基本處于供略大于求的局面，據統計，豆油、棕櫚油和菜籽油這三者2006/07年度的總供給達到了1941.7 萬噸，而總需求為1684 萬噸，供給過剩257.7 萬噸。

　　但從每個品種來看，略有不同。大豆、棕櫚油略有過剩，但菜籽油略出現短缺。

　　因此，在整個大的基本面依舊維持供略大于求的狀況下，豆油和其他油類的價格上漲空間必將受到壓制。

　　圖8：三大油品供需情況

　　2、影響豆油價格前期上漲的一些因素已經發生改變

　　回顧豆油前期的上漲的主要因素可以歸結為下列因素：

　　(1)國際原油價格下跌必將拖累豆油價格。在前期豆油和其他植物油價格的上漲很大程度上與國際原油價格的上漲相關。正是由于國際原油價格的上漲，

　　才引發了全球對替代能源的需求，于是生物柴油研究和生產被許多國家的政府提上議事日程。同時基金在CBOT 豆油市場上借題發揮，不斷地增持豆油多單。

　　經過炒作后，整個食用植物油與原油拉上了關系，并跟隨原油價格的上漲而不斷地上揚。但是近段時間國際原油價格出現了下滑，在兩個月的時間里一路從最高的80 多美元下滑到60 美元多一點，下跌幅度是驚人的，因此，我們也可以看到與原油走勢密切相關的CBOT 豆油價格也在最近的2 個月里從最高的28.7 美分/磅下跌到24.45 美分/磅。在外盤原油和豆油下跌的情況下，國內豆油價格最終也將受到影響而下跌。

　　圖9：美CBOT豆油與NYMEX原油走勢密切相關

　　(2)國內豆油需求將在10 月份出現短暫的消費淡季，消費的減弱會對豆油價格帶來壓制。由于國內豆粕需求不旺，導致大量的豆粕庫存出現，國內油廠迫于豆粕的現貨壓力，在生產上采取了停機的措施，使國內豆油的供應相對減少，同時由于國內豆粕價格走低，油廠為保住利潤和減少虧損，在豆油上跟著棕櫚油價格的上漲而不斷上調豆油價格，另外，由于今年一些油廠為迎接國慶和雙節的來臨，較往年提前備貨。在這些因素的影響下，國內豆油出現了穩步上漲的態勢。

　　但隨著節日備貨進入尾聲和“雙節”過后短暫的需求淡季的來臨，豆油價格也會出現一定的回落。

　　第三部分 熱點分析

　　商品 新出口退稅稅率% 舊稅率%

　　豆粕 13.0 11.0

　　豆油(粗制，精制) 13.0 11.0

　　花生油(粗制，精制) 13.0 11.0

　　棕櫚油 (粗制，精制) 13.0 13.0

　　葵花子油(粗制，精制) 13.0 11.0

　　菜籽油(粗制) 13.0 11.0

　　玉米油(粗制，精制) 13.0 11.0

　　麻油 13.0 11.0

　　牛肉(冷凍, 無骨) 13.0 5.0

　　此次出口退稅調整將部分加工農產品退稅率從5%或11%提高到13%，旨在引導農產品出口向高質量、高附加值的深加工方向發展，這將增加相關農產品企業的競爭力和盈利能力。從長期來看，這有助于優化農產品出口結構。盡管我國是農產品出口大國，但并非農產品出口強國。我國的農產品出口結構不合理，初級農產品出口占80%，深加工產品僅占20%。從2004 年以來實行新出口退稅政策的主要目標之一就是借助稅收杠桿調整產業結構，通過提高深加工農產品的出口退稅率，降低其出口成本，提高我國深加工農產品的價格競爭力；同時，改善我國長期以來注重農產品出口總量擴張而忽視出口產品質量提升的貿易結構，提升農產品的質量和檔次，進一步提高農產品出口的效益。此次進一步調高部分深加工農產品的出口退稅率，對農產品加工貿易出口結構的優化也將逐步見效。

　　第四部分 后勢關注

　　1、CBOT 基金空頭頭寸的變化。如果開始逐漸減退，說明空頭壓力開始釋放，底部形態開始顯現。

　　2、關注國內大豆、豆粕期價的資金入市情況。就目前看，市場上雖開始不斷出現利好的消息，可以對其只能起到支撐作用，但要讓價格上漲還是需要資金的推動�，F在期市上嚴重缺乏人氣。

中國國際期貨 彭娟