在2005年炒天氣階段結(jié)束之后，CBOT玉米價(jià)格進(jìn)入了一個(gè)比較漂亮的上升通道。玉米指數(shù)價(jià)格從2005年11月探底200美分/蒲式耳后，顯示出強(qiáng)勢(shì)行情，至2006年7月12日，形成美玉米指一年來(lái)高點(diǎn)278.7美分/蒲式耳。而從近五年長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，在2004年4月出現(xiàn)五年來(lái)高點(diǎn)335美分/蒲式耳以來(lái)，目前的玉米價(jià)格尚在橫盤(pán)整理的突破位處。在這樣的一個(gè)背景下，關(guān)于美國(guó)玉米價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)的爭(zhēng)論一直在延續(xù)。美國(guó)玉米價(jià)格會(huì)繼續(xù)攀升形成大牛市，直逼2004年高點(diǎn)甚至1996年436美分/蒲式耳的高點(diǎn)？抑或是短期已形成雙頂，在這撥天氣炒作期結(jié)束后玉米價(jià)格會(huì)下行，繼續(xù)長(zhǎng)期橫盤(pán)整理之勢(shì)？

　　其實(shí)，所有這些爭(zhēng)論的焦點(diǎn)都來(lái)自于美國(guó)燃料乙醇的飛速發(fā)展。在穩(wěn)態(tài)的玉米供需格局中，燃料乙醇生產(chǎn)的玉米需求成為影響這一平衡的最大變量，這當(dāng)然也是影響玉米長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)的最大變量。本文將在介紹美國(guó)燃料乙醇發(fā)展現(xiàn)狀、前景的基礎(chǔ)上，結(jié)合玉米供需平衡關(guān)系，分析CBOT玉米長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)。

　　圖1 美玉米指日線走勢(shì)圖(2005.11-2006.7)

　　圖2 美玉米指周線走勢(shì)圖(2000-2006)

　　一、美國(guó)為什么要大力發(fā)展燃料乙醇？

　　燃料乙醇是一種由可再生原料生成的高能潔凈燃料。本質(zhì)上，燃料乙醇是谷物酒精，由玉米、高粱、小麥等農(nóng)作物發(fā)酵而成。燃料乙醇可以和汽油以任何比例混合，但是最常用的混合為：E10 – 10%燃料乙醇和90%的無(wú)鉛汽油混合，E85 - 85%燃料乙醇和15%的無(wú)鉛汽油混。E10可以被任何在美國(guó)銷售的汽車使用，汽車生產(chǎn)商也因其高辛烷值和潔凈的特征推薦使用E10。2004年1/3的美國(guó)汽油混合了燃料乙醇，大部分是按照10%的比例混合。E85是可變?nèi)剂掀��? flexible fuel vehicles (FFVs))的替代性燃料，目前美國(guó)有400萬(wàn)輛可變?nèi)剂掀�車在使用，而且汽車生產(chǎn)商每年都在生產(chǎn)更多的這種汽車。同時(shí)美國(guó)增加了很多使用E85的水泵。在沒(méi)有E85的情況下，可變?nèi)剂掀��?FFVs)可以直接使用汽油或者任何燃料乙醇(小于85%)和無(wú)鉛汽油的混合燃料。要特別說(shuō)明的是，不需要專門(mén)燃燒“燃料乙醇”的汽車，任何汽車不需要任何改動(dòng)都可以使用E10作為燃料。E85是供可變?nèi)剂掀��?FFVs)使用。

　　燃料乙醇在美國(guó)得以大力發(fā)展的原因包括以下幾點(diǎn)：

　　第一，國(guó)際原油價(jià)格上漲創(chuàng)下20年來(lái)的新高，2005年原油的平均價(jià)格在每桶50美元以上。美國(guó)能源部預(yù)測(cè)從2006年到2030年，美國(guó)進(jìn)口原油價(jià)格將達(dá)到57美元每桶。為減少對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)的依賴，增強(qiáng)國(guó)家能源安全保障能力，美國(guó)有愿望增強(qiáng)能源自主能力和能源多元化，因此政府對(duì)燃料乙醇生產(chǎn)給以各種鼓勵(lì)措施。

　　第二，很多煉油廠用乙醇替代了MTBE作為汽油添加劑，乙醇和MTBE都可以幫助其有充分燃燒，但是乙醇可以減少排放到空氣中的污染物。

　　第三，2005年的能源法案規(guī)定美國(guó)使用的燃料至少添加一定比例的可再生燃料，預(yù)計(jì)從2006年到2012年，燃料乙醇產(chǎn)量將從40億加侖增長(zhǎng)到75億加侖。按照乙醇行業(yè)現(xiàn)在的擴(kuò)張速度很容易達(dá)到這種產(chǎn)量。

　　第四，1978年以來(lái)政府對(duì)酒精行業(yè)有稅收補(bǔ)貼，現(xiàn)在的補(bǔ)貼為51美分。乙醇工廠的建立和生產(chǎn)將帶來(lái)新的就業(yè)機(jī)會(huì)，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)，而且還將帶動(dòng)農(nóng)業(yè)、農(nóng)民和農(nóng)村的發(fā)展；

　　總之，高油價(jià)加之政府對(duì)燃料乙醇制造的支持政策導(dǎo)致制造燃料乙醇存在可觀利潤(rùn)，這是燃料乙醇在全球得以發(fā)展的最根本原因。

　　二、美國(guó)燃料乙醇工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與前景

　　據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)統(tǒng)計(jì)，從1980年至2004年，燃料乙醇工業(yè)擴(kuò)充速度非常快。乙醇產(chǎn)能從1980年的每年不到2億加侖增長(zhǎng)到2005年的40億加侖。特別是2001年以來(lái)，燃料乙醇產(chǎn)量增長(zhǎng)大幅加快，2005年產(chǎn)量比2001年翻了一番還多。2001年，燃料乙醇玉米消費(fèi)量占玉米生產(chǎn)總量的9%，而2005年燃料乙醇消費(fèi)量高達(dá)3300多萬(wàn)噸，比例達(dá)到了15%。同時(shí)，從1980年至2004年，美國(guó)燃料乙醇生產(chǎn)點(diǎn)也從不足20個(gè)增長(zhǎng)到80多個(gè)。根據(jù)美國(guó)酒精協(xié)會(huì)(American Coalition of Ethanol)2006年5月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全美目前正在生產(chǎn)的工業(yè)酒精工廠共有98家，分布在19個(gè)州，其中比較集中的是衣阿華州、伊 利諾伊州、內(nèi)布拉斯加州、南達(dá)科他州、明尼蘇達(dá)州。(見(jiàn)圖3、圖4、圖5)。

　　圖3 美國(guó)燃料乙醇生產(chǎn)量(1980-2004)