國(guó)慶期間NYMEX原油行情回顧

　　國(guó)慶長(zhǎng)假的一周，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)原油期貨總體為震蕩下行，60美元/桶大關(guān)失守后陷入整理。市場(chǎng)消息面主要圍繞歐佩克石油減產(chǎn)是否為官方所證實(shí)展開，而尼日利亞國(guó)內(nèi)戰(zhàn)亂、美國(guó)周度油品庫(kù)存以及周末公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也刺激了油價(jià)的起伏。

　　長(zhǎng)假前的周末，曾有消息稱尼日利亞及委內(nèi)瑞拉計(jì)劃于本月減產(chǎn)，并一度推動(dòng)油價(jià)走高。但市場(chǎng)對(duì)減產(chǎn)消息持懷疑態(tài)度而歐佩克稱其尚未達(dá)成減產(chǎn)一致，周一、周二的紐約原油價(jià)格承受沉重拋壓，兩個(gè)交易日累計(jì)跌幅達(dá)到近7%。10月3日NYMEX十一月輕質(zhì)低硫原油期貨合收盤于58.68美元/桶，創(chuàng)下2月16日以來的新低。

　　周三， NYMEX原油期貨中止頹勢(shì)強(qiáng)勁反彈，尼日三角洲產(chǎn)油區(qū)發(fā)生新的武裝襲擊事件刺激交易員回補(bǔ)此前的空頭頭寸。沙特阿拉伯駐美國(guó)大使稱，該國(guó)目標(biāo)是使

石油價(jià)格降至合理水平，他還預(yù)計(jì)在12月14日的尼日利亞阿布賈例會(huì)之前，歐佩克不會(huì)召開緊急會(huì)議討論減產(chǎn)問題。

　　周四， NYMEX原油期貨小幅走高，但上行壓力明顯。早盤時(shí)一名歐佩克代表曾指出，歐佩克同意在現(xiàn)有石油產(chǎn)量的基礎(chǔ)上將產(chǎn)量縮減100萬桶/日，其中沙特阿拉伯縮減30萬桶/日，除

伊拉克與印度尼西亞外，歐佩克11個(gè)成員國(guó)中的9個(gè)都將減產(chǎn)。該講話一度引發(fā)期價(jià)大幅上漲。但稍后歐佩克輪值主席、尼日利亞石油部長(zhǎng)道克拉卻未證實(shí)任何減產(chǎn)計(jì)劃的規(guī)模。只是表示該組織可能將縮減產(chǎn)量，但必須就縮減規(guī)模、縮減開始時(shí)間以及各成員國(guó)之間的分配問題取得一致意見。

　　周五， NYMEX原油期貨再顯疲態(tài)，歐佩克是否將實(shí)行減產(chǎn)仍無定數(shù)，與此同時(shí)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的疲軟信號(hào)。9月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加了5.1萬人，交易員們認(rèn)為該數(shù)據(jù)是經(jīng)濟(jì)走軟的又一信號(hào)，并有可能導(dǎo)致未來石油需求增長(zhǎng)放緩。

　　后市展望

　　OPEC減產(chǎn)與油價(jià)

　　近期國(guó)際油市的焦點(diǎn)——OPEC減產(chǎn)其實(shí)只是個(gè)時(shí)間問題。OPEC作為石油生產(chǎn)者的同盟，幾年來一直通過控制產(chǎn)量保持全球原油一直是供求平衡，以保證不會(huì)出現(xiàn)明顯過剩。明年非OPEC國(guó)家增產(chǎn)包括OPEC自己的報(bào)告中都有預(yù)期，而且幅度明顯大于總需求增量。OPEC自身的九月報(bào)告中，預(yù)測(cè)2007年全球?qū)�OPEC石油的平均需求量2814萬桶/日，低于2006年的2894萬桶/日。如果真如此預(yù)期，OPEC只有靠減產(chǎn)80萬桶/日來維持這種平衡。盡管減產(chǎn)是階段性的利好因素，但這種因他國(guó)供應(yīng)增加而被迫實(shí)施的動(dòng)作，并不會(huì)支撐中長(zhǎng)期油價(jià)。這與近三年該組織數(shù)次增產(chǎn)仍難抑油價(jià)漲勢(shì)是一樣的道理。OPEC采取減產(chǎn)措施的時(shí)機(jī)和數(shù)量將由其認(rèn)為合理的原油價(jià)格區(qū)間所決定，市場(chǎng)普遍預(yù)期目前60美元/桶附近將是OPEC考慮防御的目標(biāo)。有消息稱歐佩克將于10月18日到19日召開特別會(huì)議，因此近階段期價(jià)震蕩將較為頻繁。

　　

對(duì)OPEC需求量與年度紐約油價(jià)對(duì)比圖（來源：北方期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　下面是OPEC月報(bào)中對(duì)最近幾年的全球石油供求統(tǒng)計(jì)，可以發(fā)現(xiàn)自2003年開始供應(yīng)量大于需求，而兩者的差值并不大。OPEC組織本身就是生產(chǎn)者的聯(lián)盟，根據(jù)需求來調(diào)節(jié)產(chǎn)量，導(dǎo)致OECD庫(kù)存量增長(zhǎng)緩慢。過去三年紐約油價(jià)已經(jīng)翻倍，可見全球供求差變化并不是描述油價(jià)上漲的最好理由。既然OPEC根據(jù)全球需求與非OPEC產(chǎn)量之差的來調(diào)節(jié)產(chǎn)量，我們把OPEC作為一個(gè)賣家，而非OPEC作為一個(gè)凈買家，那么全球?qū)�OPEC原油產(chǎn)量需求高低就直接反映了買家對(duì)賣家的依賴程度。預(yù)計(jì)07年非歐佩克國(guó)家的供應(yīng)反彈將創(chuàng)1984年迄今的最大增幅。筆者先后對(duì)近10年對(duì)OPEC原油需求量與紐約油價(jià)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)自2000年開始兩者呈明顯線形關(guān)系(y = 10.999x - 266.3)相關(guān)系數(shù)為0.95。用線形公式反推，2000年以來過往誤差范圍為-5.82~5.12美元。根據(jù)OPEC九月報(bào)告最新預(yù)測(cè)的2006年和2007年對(duì)該組織原油需求量2894萬桶/日和2814萬桶/日，用前面公式預(yù)測(cè)紐約油價(jià)年平均價(jià)為52.01美元/桶和43.21美元/桶。

　　伊朗核問題接近敏感時(shí)期

　　原油市場(chǎng)似乎是一夜之間從供應(yīng)中斷擔(dān)憂轉(zhuǎn)換到過剩擔(dān)憂，這與地緣政治緊張緩解不無關(guān)系。美國(guó)、俄羅斯、中國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)六國(guó)的外長(zhǎng)或代表6日在倫敦就伊朗拒絕暫停鈾濃縮活動(dòng)舉行了磋商，此前各國(guó)為伊朗中止鈾濃縮設(shè)定的最后期限為十月初。目前安理會(huì)成員在對(duì)伊朗實(shí)施制裁問題上仍存在分歧。美國(guó)總統(tǒng)布什近日簽署了一項(xiàng)參眾兩院通過的法案。根據(jù)這一法律，美國(guó)將對(duì)向伊朗提供武器和同伊朗進(jìn)行核領(lǐng)域合作的任何實(shí)體和國(guó)家實(shí)施強(qiáng)制性制裁。伊朗總統(tǒng)內(nèi)賈德對(duì)外界表示，伊朗不會(huì)因制裁威脅而感到恐懼。歐盟負(fù)責(zé)外交和安全政策的高級(jí)代表索拉納表示應(yīng)該保持與伊朗進(jìn)行對(duì)話的大門。”伊朗核問題前段時(shí)間逐漸淡出人們的視線，但其變數(shù)依然存在，尤其最近兩周將是聯(lián)合國(guó)表決是否制裁伊朗的敏感時(shí)期。

　　基金凈頭寸將轉(zhuǎn)凈空

　　由于預(yù)計(jì)今冬厄爾尼諾現(xiàn)象較為活躍，美國(guó)冬季取暖油需求前景并不樂觀，而當(dāng)前庫(kù)存供應(yīng)卻十分充足。汽油消費(fèi)高峰遠(yuǎn)去而取暖油消費(fèi)旺季推遲導(dǎo)致近期油市利好的青黃不接，投機(jī)力量推高油價(jià)難度加大。自紐約油價(jià)從七月中旬見頂以來，與四月中旬的頂點(diǎn)逐漸形成了期貨價(jià)格與基金凈多頭寸的“頂背離”局面。根據(jù)CFTC最新公布的NYMEX原油期貨持倉(cāng)報(bào)告，截止10月3日，代表基金的非商業(yè)頭寸共持有159235手多頭和159104手空頭，兩者幾乎相等。盡管油價(jià)近期接連下跌引發(fā)了部分對(duì)沖基金的砍倉(cāng)出局，但整個(gè)紐約原油的總持倉(cāng)卻仍維持在歷史高位水平，多空博奕也許只是剛剛開始，期價(jià)運(yùn)行空間決不局限于60美元/桶附近。按目前基金減多加空的趨勢(shì)，油價(jià)在經(jīng)過60美元/桶附近的整理后很可能面臨新一輪快速下跌。

　　小結(jié)

　　綜上所述，紐約原油價(jià)格仍延續(xù)震蕩下跌行情，60美元/桶整數(shù)關(guān)附近有一定整理要求。需要注意的是十月中上旬為敏感時(shí)間段，因?yàn)槠渫瑫r(shí)是OPEC決定全面減產(chǎn)和聯(lián)合國(guó)表決制裁伊朗的關(guān)鍵時(shí)期。由于10月份到港船貨減少，新加坡燃料油市場(chǎng)近兩周庫(kù)存處于相對(duì)低位而價(jià)格維持整理。國(guó)內(nèi)燃料油的操作依舊保持中線看空思路，但在敏感時(shí)間段應(yīng)保持謹(jǐn)慎，隔夜頭寸不宜過重。

　　北方期貨研發(fā)部 王亮亮