供需兩階段博弈 戰略性做多玉米機會已來臨

　　【作者：鐵木】

　　目前新糧即將收獲，而糧食貿易商以及玉米加工企業也正在做收購的前期準備，那么，接下來玉米價格走向如何呢？玉米價格究竟是受供應壓力主導而下跌，或者受需求的拉動而上揚呢？

　　玉米供需兩階段博弈

　　雖然供應和需求同時在兩個方面作用于價格，但在不同的階段，供應與需求對價格的影響程度不同。一般在收獲前夕，市場更關注產量方面的問題，在而收獲以后，代表此時供應方的農民和需求方的收購企業即開始第一時間的搏弈。自從糧食企業流通體制改革和農村實行直補政策以后，農民的話語權大了起來，農民的銷售由原來的收獲后集中銷售改變為常年銷售。農民對當年的新糧是最有發言權的，當年玉米的收成決定了農民的惜售是否強烈，而此時的需求方大多要努力爭奪糧源。一方面是惜售，一方面是競買，所以我們看到最近兩年在新糧下來不久會出現現貨走高的情況發生，這一階段玉米價格基本會在春節之后達到高峰。

　　隨著收購的進行，糧食逐漸轉移當地的糧庫和玉米深加工企業手中，市場開始第二階段的搏弈，即當地收儲部門與南方銷區糧食貿易商之間的搏弈。最近幾年，原來的像山東、河北等省玉米產區由于其省內玉米加工量的增大，逐漸變為事實上的銷區，這些地區當本地的糧食消化完畢之后，需要到東北地區采購，因此也為后期的東北地區糧食價格提供了支持，從而使玉米價格出現第二個高點，這一階段玉米價格基本會在5月份之后達到年內的次高峰。

　　以上兩個階段基本上于供應性定價，而到后期，玉米由貿易商流向各加工企業的時候，此時的價格更體現出的需求定價特征。如果需求不旺的話，那么玉米價格將季節性回落。今年由于

　　今年玉米價格展望

　　9月份國家糧油信息中心預測，2006年中國玉米的播種面積為2690萬公頃，較2005年增長54萬公頃，增幅為2.1%。玉米產量預計將增至1.41億噸，較2005年的1.39億噸增長163萬噸，增幅為1.2%。國內玉米總消費預計為1.36億噸，比去年增長470萬噸，增幅為3.6%。今年玉米供需仍是一個大致平衡的狀況。

　　在供需相對平衡的狀態下，玉米價格按照不同階段季節性震蕩特征會更加明顯，我們預計2006/2007作物年度，玉米價格波動仍會遵照上述階段的特征而展開。與去年不同的是，今年玉米播種面積增加，總產也相應提高，加上玉米深加工利潤的減少，在第一個階段玉米剛上市時收購導致的玉米價格上漲的力度要明顯小于去年。去年玉米南北價格倒掛的局面預計今年不會發生了，所以在第二個階段貿易商采購對玉米價格的拉動力度也小于去年。

　　值得注意的是，今年飼料行業消費狀態要好于去年。在經過了將近一年的低迷之后，養殖已經開始進入復蘇階段，這會在明年的下半年給玉米價格以絕對的支撐，即使屆時玉米價格回落，但底部將比今年有所抬高。

　　10月份是我國玉米年度開始的時候，各地的玉米即將進入收獲階段，這意味著新產季玉米價格的第一波動階段的開始，反觀期貨市場，玉米價格仍在低位徘徊，這意味著2006年度最后一次的戰略性做多玉米的機會正在向我們靠近。