雙節前夕消費回暖刺激 國內玉米期價出現攀升(2)

　　2.2.利空因素

　　2.2.1美國月度報告利空 周度出口銷售下降

　　本周二美國農業部公布最新作物報告，預測玉米產量達到111 億蒲式耳，較上月調高1%，略微高于2005 年產量。基于9 月1 日的作物狀況，單產預計平均達到每英畝154.7蒲式耳，較8 月份預測值高出2.50 蒲式耳，較去年高出6.8 蒲式耳。如果預測成為現實，這將是歷史上單產以及產量的第二高點，僅僅落后于2004 年的歷史記錄。大平原北部以及西部玉米種植帶地區的單產高于8 月份的預測值，因為8 月份出現中到大雨，改善了土壤墑情以及作物狀況。東部玉米種植帶的單產預期和8 月份相比持平。玉米收獲面積預計為7180萬英畝，比8 月份低了25 萬英畝，比2005年低了4%。

　　周四，美國農業部公布了截至9 月7 日的一周谷物出口銷售報告，報告顯示2006/07市場年度(始于9 月1 日)玉米當周凈銷售669,900 噸，比前一周減少27%。當周出口船運1,103,200 噸，比前一周減少11%，比前四周平均水平減少14%。

　　圖5.美國玉米種植區

　　圖6. 美國主產區未來六日降水預報(9月15日)

　　2.2.2禽流感病毒肆虐

　　進入9 月以來，美國馬里蘭州東部的昆安妮縣首度發現較溫和的H5N1 型禽流感病毒，顯示禽流感可能正侵襲北美洲。歐盟委員會在本月已經首次證實發現了禽流感病例,這也是歷史上首次在歐盟發現這種導致禽鳥大量死亡的傳染病。目前歐洲的禽流感情況是,土耳其:

　　愛琴海附近一農場2,000 只家禽死亡后,再次檢測出H5N1禽流感病毒；羅馬尼亞:報告H5N1禽流感病毒現身該國多瑙河三角洲地區,英國一實驗室對此加以證實。歐盟目前禁止從土耳其及羅馬尼亞進口一切活禽及羽毛。希臘:聲稱愛琴海希俄斯島發現第一起禽流感病例,禁止該島禽類出口。另外,泰國總理塔信(Thaksin Shinawatra)上周表示,又有一人死于禽流感病毒,使得全國感染病毒而死亡的病例達到13 件。

　　盡管國內尚未發現新增禽流感病例，但對于飼料消費據主導地位的玉米市場而言，仍帶來一定心理利空影響。

　　世界銀行專家星17 日警告說，禽流感疫情將會帶來“真實和實質”的財政威脅，可能導致全球經濟損失2 萬億美元。 世行禽流感工作小組負責人亞當斯說，一旦爆發人傳人的嚴重禽流感疫情，將會摧毀世界生產總值的3%，嚴重影響貿易和經濟活動。

　　2.2.3.國內小麥增產 搶占部分庫容

　　2006 年我國小麥產量創出2000 年以來最高水平，全國總產量達到1.033億噸，較去年產量9745 萬噸增產6.02%。由于黃淮大部地區既是小麥主產區，也是玉米主產區，小麥產量大幅增加，加上國家對小麥執行最低收購價格制度，農民賣糧積極，使得產區糧庫庫滿為患。目前河南、河北等地不但倉庫已滿，而且已經打起了露天堆；農民仍有半數以上小麥未出售，再加上今年黃淮夏玉米又將是個豐收年，新玉米下市時糧庫方面受庫容限制無力采購玉米的情況發生，將對收購價格起到一定抑制作用。

　　2.2.4.中國玉米進口增加

　　中國海關總署周五公布數據顯示，中國1-8月進口玉米60,000 噸，同比增加6376.4%。

　　中國8 月進口玉米50,000 噸。

　　2.2.5.美盤基金減持多單

　　據CFTC 公布的持倉，截止9 月12 日這周，CBOT 玉米期貨基金減持了11524 手多單，同時增持8973 手空單，基金凈多單由上周的123169手減少到102672手。

　　由于新季玉米豐收在望，在沒有出現其他利好消息之前，盤跌行情是否已經隨著作物生長進入尾聲而告一段落，我們認為目前定論尚為時過早。觀察近期基金持倉變化，近/遠月合約間的價差套利交易仍是基金等投資機構短期內的主要交易策略。

　　圖7. CFTC玉米總持倉與基金凈多變化對比

　　3.結論：

　　3.1國際

　　綜合美盤情況，我們的結論如下：

　　a.市場基于農業部本周二公布對新季產量的龐大判斷，在其他利好因素出籠之前依然保持偏空氛圍；

　　b.美盤新作12月合約主力期價在近十天的盤整后再度跌落所有重要均線系統之下。

　　從時間看，當前玉米市場開始受到季節性收獲壓力影響，這在一定程度上刺激了空頭進場，在盤面缺少明顯利多的消息刺激的情況下，短期將再度考驗前期低位233.5 美分一線支撐力度。

　　3.2國內

　　綜合國內情況,我們的結論如下：

　　a.中秋和國慶雙節來臨，刺激生豬家禽等行業玉米飼料消費復蘇，玉米現價堅挺，短線基本面好轉。但禽流感疫情仍需關注；

　　b.主力C705 本周圍繞十日以及二十日均線系統大致于1412 元一線展開整理。現下市場正處于新舊作物青黃不接的尷尬階段，因此為多頭在沉寂近兩個月后再次抬升價格在時間上提供了操作可能。不過也正因于此，我們認為本輪漲幅將相對有限，畢竟新作玉米的最終產量在收割未展開前仍未得到定論。建議投資者不要輕易追漲，繼續保持短

　　線思路為宜。

　　★ 近期關注重點:

　　國際

　　1. 美國產區天氣狀況；

　　2. 禽流感疫情發展；

　　3. 基金期貨期權持倉變化。

　　國內：

　　1. 各產區玉米生長收割情況；

　　2. 國內禽流感疫情以及節前飼料需求狀況。

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