市場看空氣氛逐步增加 鄭棉期價再度受挫下跌

　　本周行情回顧

　　圖1 鄭棉CF6011 日K線走勢

　　

鄭棉CF6011 日K線走勢圖（來源：中大期貨） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　本周鄭棉再度下跌，受到撮合下跌和籽棉收購緩慢的影響，市場看空氣氛逐步增加，CF6012 在沽盤打壓下增倉下行，創(chuàng)下13435 新低，成交量雖略有放大，但絕對值偏低，全周累計增倉3090 手，空方明顯占據(jù)優(yōu)勢。

　　美棉出口銷售轉(zhuǎn)向平穩(wěn)。

　　USDA 出口周報顯示9月15 日當(dāng)周美國簽約出口陸地棉49963噸，較上周減少4%，較近四周平均增加66%；中國進口5216 噸，占當(dāng)周美棉出口總量的10%，較上周減少75%，較近四周平均減少25%

　　美棉整體出口銷售復(fù)蘇的趨勢未變，但出口增速較之前期略減。本周

土耳其進口大增，對美棉銷售形成支持，而中國需求尚未出現(xiàn)明顯增長跡象，中國進口占美棉出口比重進一步降低，內(nèi)外棉走勢的相關(guān)性也因此受到影響，紐期走勢對國內(nèi)鄭棉的引導(dǎo)作用降低。中國需求的不確定性還會對美棉銷售復(fù)蘇產(chǎn)生抑制，后期美棉出口銷售可能保持窄幅的平穩(wěn)波動。

　　圖2 美棉出口量與中國進口美棉量(噸/周)

　　

美棉出口量與中國進口美棉量走勢圖（來源：中大期貨） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　基金凈空持倉略增，整體平衡格局維持。

　　截至9 月15 日，紐約棉花期貨投機凈多頭率為-4.3%，較前一周增長1 個百分點。當(dāng)周近期10 月合約均價50.56 美分/磅，較前一周下跌67 點。其中投機多頭增加3350 張，投機空頭增加5235 張。累計未平倉合約達(dá)到178448張，較前一周增加近1063 張。

　　基金凈空持倉繼續(xù)增加，但增幅有限，同期合約均價同步小幅下跌，市場并未表現(xiàn)出基金存在明顯的沽空意愿，美棉出口銷售的緩慢復(fù)蘇為市場提供了一定的向多支持。持倉結(jié)構(gòu)中，多空增速基本均等，總持變化輕微，市場平衡格局仍舊保持，預(yù)計后期美棉銷售狀況將對基金持倉變動造成較為直接的影響。

　　圖3 基金持倉與近期美棉合約均價

　　

 基金持倉與近期美棉合約均價走勢圖（來源：中大期貨） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　截至9 月22日，紐約期貨登記庫存為703007 包，較上周增加61585 包。庫存壓力繼續(xù)增長，目前來看，庫存壓力與出口銷售對紐期價格存在反向的影響，該影響將導(dǎo)致紐期繼續(xù)維持整理走勢，后期若出口銷售復(fù)蘇程度不能有效的緩解庫存增長的壓力，紐期將會在庫存壓力的推動下逐步走跌。

　　紗線價格受抑，替代品價差狀況未變。

　　受匯率升值、出口退稅、棉花價格和滌綸短纖價格走跌的影響，本周部分棉紗和滌紗價格下滑，整體紗線成交量保持平穩(wěn)。諸多利空因素對紗線價格形成制約，短期來看，雖然受到銷售旺季的支持，但紗線價格仍有可能輕微走低。

　　截至9 月22日，美棉CA M 1.3/32 到港報價為60.73美分/磅，折算為滑準(zhǔn)稅下的港口提貨價為12952 元/噸，國內(nèi)同等級CC Index 328 當(dāng)日報價為13951 元/噸，內(nèi)外棉價差為999 元/噸；折算為1%關(guān)稅配額下港口提貨價為12466元/噸，內(nèi)外棉價差為1485 元/噸。由于國內(nèi)棉價的快速走跌，使得本周內(nèi)外棉價差較之上周有明顯收縮，但減幅有限，長期價差均值并沒有明顯降低的趨勢。后期美棉走強空間有限，國內(nèi)棉價雖低位殺跌動能不足，但市場狀況仍然偏于疲軟，內(nèi)外棉價差大幅收縮的可能甚微，該項價差對國內(nèi)棉價提供的支持有限。

　　圖4 美棉CA M 1.3/32 到港報價與CC Index 328 走勢對比

　　

美棉CA M 1.3/32 到港報價與CC Index 328 走勢對比圖（來源：中大期貨） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　本周粘膠短纖和滌綸短纖主流市場平均報價為14500元/噸和12450 元/噸，粘膠短纖均價較上周上漲100 元/噸，滌綸短纖下跌700 元/噸。CC index 328 與兩類品種的當(dāng)前價差為-549 元/噸和1501元/噸。短纖走勢繼續(xù)分化，粘膠短纖在下游需求的刺激下保持上揚態(tài)勢，而原油供應(yīng)因素拖累價格，使得滌綸短纖也隨之進一步回軟，整體來看，目前的短纖替代品價差仍對棉價存在著支持作用。

　　人民幣匯率升值短期將加快。

　　9 月22 日，銀行間外匯市場上美元兌人民幣中間價報于7.9188，比上周末報價7.9459下跌271 點。

　　由于央行對資本市場和資本項目的開放、擴大匯率彈性都給予了肯定地表述，人民幣匯率彈性將增加的預(yù)期對升值起到了推動作用，同時，原油連續(xù)的走低在一定程度上部分緩和了美國通脹，市場對美聯(lián)儲停止加息的猜測在增加，從而導(dǎo)致美元出現(xiàn)階段性回落，人民幣也因此受到升值壓力。兩類因素的共同作用，使得本周人民幣匯率加快了升值步伐，再創(chuàng)匯改以來新高。上述因素的影響會在短期內(nèi)繼續(xù)存在，人民幣匯率仍將保持上行態(tài)勢，且波幅將擴大，升值速度也可能進一步提高。

　　圖5美元兌人民幣

　　

美元兌人民幣走勢圖（來源：中大期貨） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　三類市場同步下跌，弱勢形態(tài)明確。

　　本周撮合市場大幅下挫，表現(xiàn)弱于鄭棉與現(xiàn)貨市場。MA0612 合同成交和訂貨量縮減，下跌趨勢明確。現(xiàn)貨328 同步下跌，三類市場表現(xiàn)基本同步，整體弱勢形態(tài)明顯。鄭棉流動性風(fēng)險繼續(xù)增加，市場持倉進一步減少，期貨市場定價功能轉(zhuǎn)弱。

　　截至9 月22日，鄭棉倉單總量157張(含有效預(yù)報)，較上周減少97 張。本周鄭棉總持倉9841 手，較上周略增876 手。受期現(xiàn)升貼水和倉單制作成本制約，現(xiàn)貨壓力在短期內(nèi)不會大幅增長，低倉單的狀況會繼續(xù)維持。但市場總持沒有明顯增加態(tài)勢，觀望氣氛仍然濃厚。

　　投資策略

　　基本面繼續(xù)偏空，籽棉收購進展緩慢，受資金、市場需求和收購心態(tài)的影響，籽棉收購在國慶前將會保持清淡格局，難以對鄭棉價格形成拉動。期貨市場交投低迷，市場缺乏做多題材與做多動能，量能萎縮將影響期貨定價功能，現(xiàn)貨價格的走低在近期還會對期貨市場造成拖累，但殺跌空間有限。操作上宜繼續(xù)保持觀望態(tài)度，等待籽棉收購活躍和市場成交復(fù)蘇。