國際油價跌破60美元 4年牛市失支撐

　　鄭步春

　　近來，國際油價持續(xù)走低，從7月份78美元/桶一線的高位到昨日盤中跌穿60美元/桶整數(shù)關(guān)口，不到3個月的時間累計跌幅超過20%。種種跡象表明，隨著以美國為首的全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，支撐油價走高的因素正逐漸消失。

　　隨接上周五大跌之勢，昨日國際油價在抵抗了6個小時后終于不支，于15∶27左右開始?xì)⒌�，截�?7∶10，倫敦布油跌至59.32美元/桶，跌1.09美元。紐約WTI原油走勢類似，同上時間于Globex電子交易系統(tǒng)跌0.97美元至59.58美元/桶。紐油和倫油在今年3月份以后還是首次破60美元大關(guān)。

　　多頭短中長期借口均失

　　油價短期潛在利多是大石油公司設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)是否正常、伊核問題進(jìn)展、每周庫存報告，很顯然最近多頭在這方面無以為恃，所以只能望風(fēng)而逃。

　　在中線方面，主要是炒未來一兩月就能興起的“取暖油”題材，但根據(jù)天氣情況來看，今年北半球因厄爾尼諾現(xiàn)象減弱，極可能是“暖冬”，因此在中線方面多頭也同樣無以為恃，于是多頭只能是聞風(fēng)而逃。

　　在長線方面，美國經(jīng)濟(jì)放緩跡象越發(fā)明顯，甚至已有人討論美國年內(nèi)減息的事情。如果美國經(jīng)濟(jì)放緩，全球經(jīng)濟(jì)必然著陸，這樣原油消耗量必然大減，囤油者必然大舉出清。因此，長期走勢，多頭也無以為恃，只能落荒而逃。

　　牛市令交易商大發(fā)“橫財”

　　油價的暴跌使不少死多頭損失不菲，如前期我們所說的對沖基金Amaranth，最新的進(jìn)展是該基金虧損額已上升至60億美元。另外，一些能源

　　有人在淘金，但有人始終在淘金處賣水并大發(fā)橫財。據(jù)研究公司Celent LLc數(shù)據(jù)，華爾街券商、期貨經(jīng)紀(jì)公司在油市總1.2萬億的總盤口中獲取傭金總額達(dá)80億美元，其中摩根士丹利和高盛可能是最大贏家。難怪今年華爾街上市的券商股個個業(yè)績好得出奇。

　　摩根士丹利可能賺得稍多些，因其多多少少存在的自營盤會賺一些，該公司歐洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Eric Chaney夏天就說油價見頂了。曾吹噓油價會上105美元的高盛傭金收入也極高，雖然吹噓油價要到105美元，但真正介入有限，屬“看多不做多”的主。

　　短線難以深跌

　　后市方面，油價雖然極弱，但投資者可考慮于接近57美元處進(jìn)場狙擊。近期利空多得出奇，伊朗和歐盟本周將會談，內(nèi)賈德在聯(lián)合國大會上表示愿意在公平、公正的條件下暫停鈾濃縮活動；BP阿拉斯加油田將恢復(fù)生產(chǎn)；甚至有人不無目的地散布“拉登已死”的消息，卻拿不出任何有力證據(jù)。有分析人士認(rèn)為，油價在暴跌后遭遇利空集中打擊，使期價更易見底，而絕不是相反。

　　歐佩克減產(chǎn)保價可能性大增

　　據(jù)彭博社周一晚間20:55的一則報道，由前沙特石油部長Yamani主導(dǎo)設(shè)立的“全球能源研究中心(Centrefor Global Energy Studies，簡稱CGES)”在周一出的月度報告中表示，“下個月原油價格還會下跌，假如歐佩克不減產(chǎn)的話。”這段話其實(shí)是CGES在暗示應(yīng)該減產(chǎn)。

　　不斷下跌的油價可能令歐佩克坐立不安。在這份報告中，CGES表示，歐佩克應(yīng)設(shè)立“價格目標(biāo)”，并應(yīng)通過減產(chǎn)保護(hù)價格目標(biāo)。CGES甚至表示，如果歐佩克11個成員國達(dá)不成一致，也不排除沙特單方面減產(chǎn)的可能。

　　歐佩克產(chǎn)油占全球四成，目前每天產(chǎn)油2800萬桶，而上月日產(chǎn)油2980萬桶。CGES的價格目標(biāo)之說實(shí)際上有點(diǎn)莫名其妙和混淆視聽，因?yàn)闅W佩克以前正式對外宣稱的“目標(biāo)價位”是22美元/桶～28美元/桶，此目標(biāo)區(qū)一直維持到2003年3月，至今也沒聽說過歐佩克正式宣布過任何所謂的新區(qū)間，在前兩個月油價漲到78美元時也沒聽說過新的“價格目標(biāo)”，而現(xiàn)在一跌卻聽到了“價格目標(biāo)”。

　　在該份報告出來后，油價稍有反彈，布倫特11月原油從稍前最低的59.32美元/桶回升至59.82美元/桶。

　　布倫特原油如果僅以近月合約而論，歷史天價出現(xiàn)在今年8月7日，當(dāng)時最高價是78.64美元/桶，迄今最大跌幅達(dá)19.32美元，跌幅高達(dá)24.57%，技術(shù)上本就有支撐，因此歐佩克“出嘴”時機(jī)也拿捏得恰到好處。只是歐佩克如果現(xiàn)在就出手保價，在道義上會輸一著，因?yàn)橛蛢r三年前還在25美元/桶附近晃悠，現(xiàn)在60美元/桶還要保價，未免太過貪心。

　　國內(nèi)成品油價下調(diào)預(yù)期上升

　　據(jù)《中國經(jīng)營報》援引發(fā)改委能源研究所所長周大地的話報道稱，如果國際原油價格維持在每桶60美元或更低達(dá)1至2個月，中國政府可能會下調(diào)國內(nèi)成品油價格。該報還稱某石油集團(tuán)的消息人士透露，數(shù)日前國際原油價格跌至63美元區(qū)間時，發(fā)改委就曾和石油企業(yè)討論調(diào)價事宜。

　　新加坡93號汽油離岸價為63美元/桶，到我國完稅后約等于5900元人民幣/噸，而目前中石化的汽油銷售價高達(dá)6250元/噸區(qū)間。還有，美國10月汽油期貨結(jié)算價約可折算成每升3.1元人民幣，而國內(nèi)93號油價格在4元多。因此汽油確有下調(diào)空間。

　　不過，柴油可能暫無下調(diào)空間。新加坡柴油離岸價為72美元/桶，到中國完稅后為5750元人民幣，目前我國柴油市場售價為5800元/噸，相當(dāng)接近。

　　我國官方曾強(qiáng)調(diào)油價圍繞國際油價8%上下浮動，但近期國際油價跌了23%左右，因此國內(nèi)油價出現(xiàn)一定調(diào)整的可能性確實(shí)有，不過這取決于有關(guān)方面的協(xié)調(diào)和油市后市走勢。

　　據(jù)悉，我國成品油價格先后調(diào)整過20次，其中只有兩次為降價。

　　原油走低 航空股行情面臨反轉(zhuǎn)

　　種種跡象表明，隨著以美國為首的全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，持續(xù)4年多的原油牛市行情有望終結(jié)。分析人士指出，一旦油價步入下降通道，一些原油成本占比較高的行業(yè)盈利能力將得到明顯改善，如交通運(yùn)輸(包括航空業(yè))、化纖、塑料、煉油、橡膠等行業(yè)。特別是在本輪牛市行情中表現(xiàn)欠佳的航空板塊，由于基本面有望徹底扭轉(zhuǎn)，市場對該板塊的價值重估將帶來巨大的投資機(jī)會。

　　油價下跌對航空板塊的刺激作用此前早有反映，在兩周之內(nèi)中國國航(601111)從上市初的2.8元左右漲到3.4元一線，累計漲幅超過20%，昨日該股再度逆市大漲，盤中一度創(chuàng)下3.53元的新高；另外，南方航空(600029)、東方航空(600115)、G上航(600591)等航空股均有較好表現(xiàn)。

　　北京首放指出，原油價格下降對航空公司業(yè)績能起到立竿見影的作用，航空煤油占航空公司成本的40%左右，航空煤油價格每下降10%，將增厚航空公司凈利潤約6%，東方航空、南方航空等均有望借此扭虧，中國國航、海南航空的業(yè)績將更為增厚。

　　據(jù)國泰君安測算，在不考慮票價提價和需求變化的情況，10美元/桶的原油價格對G上航、東方航空、南方航空三家公司的每股業(yè)績分別有0.054元、0.06元、0.073元的影響，航空公司將大幅受益于油價下跌。

　　中信證券認(rèn)為，假如國際原油均價能夠維持目前水平而不再上漲，則航空股極可能面臨一個反轉(zhuǎn)時機(jī)，東方航空、南方航空股改、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者預(yù)期及機(jī)場收費(fèi)改革等因素可能向有利于航空公司的方向轉(zhuǎn)變。其中中國國航2008年將直接受益于北京奧運(yùn)會和首都機(jī)場T3航站樓的投產(chǎn)。公司業(yè)績增長具有持續(xù)性；南方航空還將受益