創元期貨：市場缺乏熱點支持 銅價仍難有突破

　　文華財經（編輯 王亞男）--雖然消費旺季的到來對于銅價構成了一定的支持，但是很顯然短期市場的表現證明了市場依然陷入了區間,銅價向上突破面臨商品市場整體走弱以及美元走強的負面影響，但是下跌在短期看基本面又難以找到合適的理由。實際上筆者對于目前的市場格局也感到茫然，或者這就是缺乏交易機會的市場，觀察市場因素的變化和分析其形成的原因會對我們下個階段的操作具有意義。

　　美元、銅價，一對迷茫的兄弟

　　美元的小區間格局令銅價迷失，雖然說美元走勢格局不是影響銅價唯一因素，但是在市場缺乏基本因素支持的前提下，我們依然需要強調是美元的走勢左右著銅價，無論是當銅價面臨向上還是向下突破的機遇，美元在此時的表現無疑決定了銅價突破的有效性。而當美元指數陷于85～87點的區間交易的時候，銅價或者象任何一個方向的突破也都是不被認可的。

　　現貨格局顯示利多

　　持續升高的現貨升水反映了消費對于銅價的支持方面，從過去的情況來看，如果現貨升水持續當前的市場格局維持一段時間，那么價格的上漲似乎也將是必然，只是上漲的空間問題；只是在短期價格自前期高點下滑的客觀情況分析，我們覺得大的區間格局還是沒有改變，在市場持倉大幅度下降以后，市場即將出現的突破方向同樣也必須在多重因素的共同作用下才能有所體現，而現在顯然還不是時候。

　　全球銅供應格局牛皮

　　國際銅研究小組（ICSG）對于全球銅市場供需平衡的說明揭示的信息同樣值得尋味，在今年市場實現短暫的短缺以后，由于中國市場產量的增加抵消消費的增加部分，全球銅供應在6月再度實現過剩，雖然絕對值還是一個比較小的數字，但這顯然還是令市場陷于低落。

　　當然銅精礦的供應緊張問題也開始成為焦點，雖然在ICSG的報告中未曾提及，但是由于罷工事件的不斷發生以及中國銅產能的快速增加，銅精礦資源的再度緊張又成為可能影響銅價的又一因素，目前現貨TC/RCs最低已經再度接近40/4。0，這意味著中國一些非長單的產能已經又將陷入虧損，那么對于冶煉產能減少的預期也有可能將成為行情向上漲方向推動一個因素。

　　操作策略及建議

　　縱觀市場格局，短期突破機遇與方向的難以把握成為行情演變的重要特點，價格和成交的收斂我們認為這依然是缺乏熱點的表現。我們認為市場的突破依然和美元的走勢存在較強的關聯，在美元沒有明確方向之前，不要簡單的定義銅價的走勢格局。

　　套利交易我們認為短期的機會依然在正套，由于比值逐漸高企到9.4左右，實現貿易進口的歷史機遇往往都被市場作為正向套利的決佳機遇，所以我們建議穩健角度看依然適合介入買LME拋國內的交易；智利對中國貿易關稅取消的歷史時刻的來臨，至少在短期可能會有帶動比值的下調。

　　創元期貨 王一多