中州期貨：連豆進行艱難筑底 振蕩整理成為主流

　　文華財經（編輯 那娜）-- 一、一周綜述（9月18日－9月22日）

　　1、CBOT大豆市場-美豆維持低位盤整，期價波動劇烈。

　　本周CBOT大豆期貨波動加劇，多空雙方在550美分一線展開激烈爭奪。從盤面上看，中長期均線系統呈空頭排列，而期價在560美分上方壓力較大，同時經過前期的一波下跌行情之后，利空因素逐步被被消化，伴隨著新豆上市，美豆下跌空間已經非常有限。

　　

　　2、連豆市場-連豆、豆粕窄幅振蕩，豆油小幅走低。

　　本周大連豆類市場比較平靜，觀望氣氛濃重。其中連豆主力1月合約周微漲1元/噸，收盤2551元/噸，成交量減少4.6萬余手，不過持倉量變化不大。近期大豆市場炒作題材匱乏，基本面幾乎沒有變化，多空雙方交易熱情受到抑制。受連豆疲軟拖累，豆粕也遭到市場冷遇。主力合約M0701較上周微漲5元/噸，收盤2232元。持倉量減少2.4萬手，而成交量減少近41萬手。從形態上看，期價處于不規則的箱形整理區間，同時重心開始下移，價格波動幅度逐步收窄，市場觀望氣氛比較濃。豆油由于國際

原油價格不斷下跌，棕櫚油價格持續低迷，使其失去了上漲動能。主力1月合約周下跌48元/噸，收盤5556元。從盤面上，短期下跌趨勢已經形成，后市仍有一定下跌動能。

　　

　　二、基本面分析

　　1、美豆生長狀況優良，而出口銷售狀況相對較好。

　　根據美國農業部公布周度作物生長報告，截至9月17日當周，美國大豆生長優良率為61%，一周前為60%，去年同期為53%。另據美國出口檢疫報告顯示，截止9月14當周美國2006/07年度大豆出口檢驗量為29.27萬噸，處于市場預測區間內。而2006/07年度大豆累計出口檢驗量為57.29萬噸，去年同期為30.21萬噸。美國大豆出口主要發往中國、墨西哥、土耳其、日本等國家和地區。顯然出口狀況良好為期貨價格走高提供一定支撐，不過今年大豆豐產豐收也抑制了期價進一步反彈力度。

　　2、CFTC大豆期貨、期權持倉狀況

　　截止9月日，基金減持大豆多單1282手，同時減持空單2474手，凈空單由上周的43491手減至42299手。豆油凈多持倉從上周的18863手減至18094手，豆粕凈空單由上周的38645手減至27021手。基金在大豆上的期貨和期權總持倉由上周的凈空49964手減至49478手。

　　 基金部位 商業部位 合計

　　 多頭 空頭 多頭 空頭 多頭 空頭

　　大豆持倉 67,181 109,480 192,855 124,627 310,571 284,642

　　增減 -1,282 -2,474 -249 1,703 3,595 4,355

　　豆油持倉 63,541 45,447 132,870 154,405 241,049 244,490

　　增減 4,343 5,112 -428 -2,006 5,888 5,079

　　豆粕持倉 39,530 66,551 133,897 115,441 207,781 216,346

　　增減 155 -11,469 -8,891 4,015 -7,785 -6,503

　　CFTC期權持倉狀況

　　日期 總持倉 基金多單 基金空單 基金凈多 商業多單 商業空單 商業凈多 其它多單 其它空單

　　2006-9-12 355804 68463 111954 -43491 193104 122924 70180 48828 75517

　　2006-9-5 358095 68266 108450 -40184 189034 121302 67732 49432 76980

　　2006-8-29 360481 64395 104171 -39776 188066 123524 64542 50136 74902

　　2006-8-22 354380 63215 104640 -41425 184131 120608 63523 50906 73004

　　2006-8-15 343399 63370 107696 -44326 180534 112811 67723 49468 72865

　　2006-8-8 340431 65896 107136 -41240 175294 111551 63743 52254 74757

　　2006-8-1 342520 62002 97535 -35533 178380 118075 60305 50260 75032

　　3、預計大豆供給量創歷史最高記錄，但是當前豆農惜售情緒加大。

　　目前據國家糧油信息中心分析預測，在2006-2007糧食年度，國內大豆產量預計為1650萬噸，大豆進口量預計為3100萬噸，加上上一年度大豆剩余庫存量預計為370萬噸，本年度全部大豆供給量將達到5120萬噸，創下歷史最高水平。同時在未來一年間，我國大豆加工能力和有效加工能力將繼續提高；大豆加工行業調整階段初步結束，進口需求有望加快增長；禽 流感影響力將會下降，豆粕銷量將出現增加。此外，油脂行業需求依舊保持增長態勢。預計，2006-2007糧食年度我國大豆消費總量為4720萬噸，也為歷史最高水平。與此同時，黑龍江地區新豆即將上市，部分農戶由于看高新作大豆開秤價格而開始大范圍惜售，同時因今年國產大豆價格偏低，導致播種面積大幅下降，再加部分地區出現早霜，產區大豆單產水平可能會受到影響，這在一定程度上助長了豆農的惜售情緒。預計在新豆上市之前，國產大豆價格仍將保持堅挺趨漲的走勢。而近期因國際糧船運費上漲，進口大豆到港成本持續增高，將支撐國產新作大豆的開秤價格。

　　4、全國畜產品價格環比上漲以及政策鼓勵農產品出口，使大豆期價獲得支撐。

　　根據農業部畜牧業司對全國450個畜產品信息點調查統計，8月份畜產品價格與上月相比（以下稱環比），豬牛羊禽產品全部上漲。其中，生豬產品價格大幅度回升。全國仔豬平均價格為每公斤8.31元（以下價格單位稱元），環比上漲17.9%，同比下降34.8%。有10個省（區）漲幅超過20%，其中江蘇、福建、河南、湖北和陜西等5個省漲幅超過40%。另外，家禽產品價格快速回升。全國雞蛋平均價格為6.41元，環比上漲12.1%，同比下降5.7%。華北、東北和華東地區雞蛋價格漲幅較大。而牛羊肉價格穩中略漲。全國牛肉平均價格為18.4元，環比上漲0.7%，同比上漲5.4%。禽肉價格的回升將有效的提高養殖戶蓄欄積極性，使得長期低迷的養殖業獲得新的發展契機。此外，我國將部分加工農產品退稅率從5％或11％提高到13％，據統計我國2005年豆油出口量較前一年增長224%，達到63034噸。菜籽油出口量增長462%，至30636噸。此次提高

出口退稅率，旨在引導農產品出口向高質量、高附加值的深加工方向發展，這將增強相關農產品企業的

競爭力和盈利能力。從長期角度看，此項政策將有力的推動大豆等農產品現貨價格的上漲，而與此相對應的期貨價格有可能獲得有力支撐。

　　三、技術面分析

　　1、連豆主力合約A0701期價維持區間振蕩，目前中短期均線呈膠著狀態，期價在2550元一線窄幅整理，并且波動區間有縮小跡象，同時由于日成交量經常不足萬手，使得投機、投資價值大打折扣。 建議可以采取高拋低吸手法波段操作。

　　

　　2、豆油1月合約短期下跌趨勢已經形成，8月30日和6月27日形成的下降趨勢線已被有效突破，不過期價在60日均線附近暫時獲得支撐，后市期價繼續走低的概率較大。

　　　　　　　　　　

　　四、后市展望

　　由于連豆和豆粕都處于相對疲軟的振蕩整理階段，市場上多空雙方參與熱情受到一定抑制。不過豆粕的活躍程度要遠遠強于大豆，因此投資者可適當關注豆粕。豆油短期跌勢已成，可適量逢高沽空。

　　

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