原油價格持續下跌 商品牛市之下堅持還是放棄

　　【作者：馮偉民】

　　最近國內期市行情稍有轉暖，滬膠、燃料油、白糖都在營造小幅反彈。從國際商品期貨市場來看，原油已經形成較明確的頭部趨勢，即便隨后展開B浪反彈，也很可能繼續營造雙頭或者多重頂形態。東京膠和紐約原糖則早已大幅回落，目前已經在營造一波反彈行情。只有倫敦銅，依然在7300美元至8000美元箱體來回晃蕩。只不過這次面臨的不是向上破8000美元創新高的問題，而是7300美元防線能否守住的問題。

　　盡管近幾年商品期貨市場很多品種接連上揚，但比較有代表性的還是銅和原油。2002年以大豆為代表的農產品，上升趨勢波瀾壯闊，但農產品畢竟一年一生，有豐有歉。豐產之后很容易改變供需形勢。鈦、銦等小金屬走勢更為亮麗，但與大多數人的生活聯系較少，更多集中在大型和快速消費品里。鐵礦石和煤炭全球基礎保有量相當高，供應不存在中斷甚至短缺的可能。黃金則作為金融產品，保值和抵抗通貨膨脹的意義更濃。而銅和原油，一個是金屬龍頭，與世界工業化進程息息相關；另一個是工業血液，全球消費升級目前還離不開這個當家能源。

　　現在兩大龍頭已經明顯疲憊，是否預示商品期貨牛市進程已經結束了呢？首先來看原油見頂及隨后的消息面表現：8月上旬在伊朗核問題和擔心颶風影響原油供應利多因素支持下，原油還擺出沖擊80美元的架勢。但隨后急轉直下，期價持續下跌一個月，擊破70美元大關，跌至65美元附近。更有戲劇性的是消息面上，先是美國雪佛龍公司宣布發現儲量150億桶的巨型油田，將美國原油儲量提升至50%。隨后沙特石油官員表示以現有開采速度，沙特原油足夠開采90年，而全球原油可以支撐140年。這些消息在前期原油不斷上漲時沒有出現，反倒在基金多翻空之后及時出現了。

　　再看看銅，目前倫敦銅在7300美元至8000美元之間形成了較大箱體。現在最關鍵的是7300美元能否守住。盡管全球銅礦勘測方面沒有什么驚人發現，并且整體庫存依然偏緊，但市場仍然顯得缺乏信心。從目前到年底，還會有多家銅礦勞工合同陸續到期，面臨勞資談判問題呢？即使罷工又能堅持多久呢？能在多大程度上影響供應呢？

　　所以說全球商品期貨兩大旗幟已倒其一，現在期銅又面臨重要關口。銅市也好，商品期貨市場整體也好，目前最關鍵的是信心。究竟相信世界經濟再上臺階需求不減，還是懷疑高價已扼制需求供應即將跟上。總體看，盡管多頭還有伊朗核問題及金屬低庫存、罷工等幾張牌可打，但商品牛市已不象上半年信心強勁。倫敦銅是金屬關鍵，也是商品期市的縮影。如果7300美元守住，年底市場還有回暖可能，放棄引發下跌不一定立即轉為熊市，但至少表明牛市單邊上漲時代已經結束，商品期貨市場將進入寬幅震蕩階段。

　　(金元期貨)