銀建期貨：糖價反彈動能趨弱 耐心等待建空時機

　　文華財經（編輯 王亞男）--▲美糖反彈前景堪憂

　　本周二NYBOT11號原糖3月合約繼續窄幅整理走勢，收盤于13.10美分，較前日收盤微幅下跌10點。

　　CRB、原油、金屬的重歸弱勢以及生產商的拋售再次壓制了美糖反彈的空間，由于缺乏有力因素推動，期價仍然維持在12.70～13.40美分之間窄幅整理狀態。隨著時間的推移，盤面的形勢將越來越不利于多頭，美糖的反彈前景堪憂。我們可以重點觀察12.70一線的支撐狀況，一旦此支撐被向下突破，則可能意味著反彈格局的結束。就中期走勢來看，維持上周觀點：美糖期價的整體空頭格局未改，全球食糖供給過剩的局面也沒有任何緩解跡象，在供給過剩的背景下，即便是強勁的反彈也難以撼動整體的空頭格局。

　　消息面上，圣保羅蔗產聯盟（Unica）周二稱，巴西中南部2006/07年度甘蔗產量料為3.706億噸，稍早預估為3.75億噸。Unica此前警告稱，持續干旱天氣將削減產量，并影響2007/08年度產量。該組織預估加工商將生產乙醇157.5億公升，同比增加10%，并生產食糖2600萬噸，較2005-06榨季高出18%。另外，交易商關注最大食糖出口國之一泰國的政治局勢。周二泰國軍隊發動了針對泰國總理他信的政變，坦克圍堵政府辦公大樓，并控制電臺和電視臺。

　　▲產區現貨報價小幅上漲，成交狀況較好

　　9月18日產區廣西南寧站臺價4300元，與昨日持平，銷量小；柳州站臺價4310元至4320元，上調10元左右，暫無成交；昆明倉庫價4450元至4500元，與昨日下午持平，成交清淡；湛江倉庫價4400元，與昨日持平，暫無成交；柳州鳳糖集團站臺價4310元至4320元，下調40元，成交還可以；南華集團站臺價4300元，上調20元，成交還可以。

　　▲市場擔憂并未解除，近強遠弱格局不改

　　昨日13.9萬噸國儲糖順利拍賣，成交最高價4420元/噸，最低價4060元/噸，成交平均價為4218.77元/噸，高于7月26日4122.54元/噸的拍賣價格。從提貨時間來比較，可能于10月后提貨的59261.46噸白糖拍賣價格依然低于即期當地現貨價格，而即期提貨的糖價要略高于當地現貨價格。從中我們可以看出，市場對進入10月后食糖需求趨弱的擔憂依然未能解除，雖然拍賣的絕對價格較上周的價格提高，但并不能改變近強遠弱的市場格局，隨著9月末采購熱潮的消退，下一榨季的供給過剩的壓力也將再次顯現，現貨價格再次面臨壓力。

　　▲期現價差回歸，反彈動能趨弱

　　經過幾天的反彈走勢，期現價差開始逐步縮小，昨日已經縮至734元/噸，結合新舊榨季可能出現的甘蔗收購價價差，對于這個價差水平已不屬于過大偏離范圍（得到一定回歸），如果沒有其它利多消息支持，鄭糖期價的反彈動能將開始趨弱。從技術上來看，SR703合約期價已經成功挑戰了3520的前日高點，我們的觀點得到了市場的印證。就現在來講，期價能否企穩于3520之上成為期價能否持續反彈的重要參考因素，尤其在反彈動能開始趨弱的背景下。從中期走勢來看，我們仍然維持前日觀點：近期糖價的上漲暫時只能界定為短期的反彈，以目前的基本面格局并不支持期價有過高的反彈空間，后市沖高回落、再次延續下跌趨勢仍是我們的主要預期。

　　▲做空信號出現之前，仍以觀望為主

　　操作上（SR703），雖然形勢上期價的反彈動能開始趨弱，但在盤面沒有出現做空信號之前（美糖結束反彈格局；鄭糖重返3500之下），離場觀望仍是我們的最好選擇。建議穩鍵的投資者可離場觀望，繼續耐心等待中線建空的入場信號；激進的投資者仍保持振蕩式的思路短線交易，如果盤面偏強可輕倉適度參與反彈；反之，如果期價下破3520則可短空操作（盤面趨弱），日收盤3500之下可嘗試輕倉持有。

　　銀建期貨研發中心：閆淦智