首創(chuàng)期貨：期銅沖高阻力 下方支撐懸于一線

　　文華財(cái)經(jīng)（編輯 明麗娜）--目前，LME銅價(jià)走勢已經(jīng)橫盤溢出了自五月以來形成的大三角形收斂局面，整個(gè)八月震蕩在7300-8200所形成的區(qū)間里。其間，曾先后三次沖擊上方阻力位，且愈沖愈低；也曾多次在下方支撐點(diǎn)抗跌。幾來幾往，均線方向仍未給出明確的指引；周月K線也未擺脫高位整理的狀況。

　　持倉方面盡管八月底至今，市場因?qū)τ谙�費(fèi)旺季的期冀吸引了部分買盤，整體持倉水平較前期穩(wěn)定在22萬手之上，但市場人氣疲弱的狀態(tài)難以撼動(dòng)。投資者們的多數(shù)交投都是針對短線區(qū)間進(jìn)行的。心理上，行情沖高動(dòng)能的屢屢失利，很難另看多者堅(jiān)定走高的信心。CFTC持倉報(bào)告同樣顯示，非商業(yè)基金凈空頭寸仍達(dá)8700余手，買盤介入的力量劣勢依舊。而此波反彈在眾多利好期待中的“曇花一現(xiàn)”，恐怕也令眾多投行分析師們樂觀的旺季情緒蒙上陰影。技術(shù)、人氣上較為不利的局面，使得本周銅市屢“懸”7300美元區(qū)間底部，受力不輕。盡管基本面存在著如潛在罷工、旺季消費(fèi)以及中國因素等一系列的利好，美國緊縮的壓力也在放緩，但在交投敏感的氛圍下，一旦該點(diǎn)位失守，很可能會(huì)引發(fā)技術(shù)性拋盤的出現(xiàn)。

　　另外，雖然上周Codelco、高地谷礦消息不斷，但似乎價(jià)格并未受到激勵(lì)，市場缺乏顯著的關(guān)注熱點(diǎn)。而因智利國有銅公司下屬EI Salvador礦薪資談判進(jìn)展順利，工人要求較Escondida礦低廉，為其后續(xù)一系列的礦產(chǎn)談判樹立了溫和的標(biāo)的，出現(xiàn)罷工的幾率有所降低。不過畢竟該礦規(guī)模較小，無法與年終合同到期、年產(chǎn)量達(dá)到67.4萬噸的Chuquicamata銅礦相比，屆時(shí)近6000名工人將涉及其中。因此從潛在罷工的角度看，進(jìn)入談判的已有Teck高地谷、Codelco旗下Andina銅礦以及產(chǎn)期不遠(yuǎn)的Spence銅礦，存在變數(shù)、值得炒作的題材，也是存在的。

　　中國需求方面，前8個(gè)月精煉銅及合金進(jìn)口同比下滑40%，仍無好轉(zhuǎn)。但從上周現(xiàn)貨抗跌的程度看，圍繞7萬的銅現(xiàn)貨價(jià)格仍能保持小幅升水的狀況與進(jìn)入交割繼續(xù)下跌四周的上海庫存，都說明了長時(shí)間的清庫、以及進(jìn)口水平的不足，確實(shí)令旺季消費(fèi)中的銅供需出現(xiàn)了趨緊。體現(xiàn)在行情上，內(nèi)外盤比價(jià)回復(fù)明顯，國內(nèi)盤中的形勢也較倫銅顯強(qiáng)。如今接近9.4的比價(jià)已令現(xiàn)貨進(jìn)口盈虧縮進(jìn)2000元以內(nèi)。

　　而周內(nèi)中國爆出了兩條與銅供求緊密相關(guān)的政策。其一，我們將于十月一日正式取消智利精煉銅進(jìn)口的關(guān)稅。雖然目前的稅率僅為2%，但即便我們將100美元的智利銅進(jìn)口升水增至150美元，也能令我國的現(xiàn)貨進(jìn)口虧損縮減1400元左右，大大降低了進(jìn)口成本。另外其對比價(jià)的影響也較大，以目前接近9.4的水平看，只要能達(dá)到9.49左右，進(jìn)口虧損就能抹平。從智利進(jìn)口精煉銅的比例也會(huì)較目前的44%有所提高。其二，據(jù)悉，銅材出口13%的

出口退稅將被減至5%，針對此筆者認(rèn)為，中國出口銅材的數(shù)量還不算大，短期內(nèi)影響可能不會(huì)太大。中國政府一系列的有色金屬政策戰(zhàn)略，已經(jīng)讓我們感覺到國家對于稀缺資源的重視度大為提高。而從期貨角度的立場考慮，這兩條消息都能簡單的理解為利空國內(nèi)利多國外，但實(shí)際情況如何只能觀察。從反套的角度看，前期的套利目標(biāo)將有所下降，外盤的反向平倉可能出現(xiàn)。

　　最后，引致市場走低的周邊氛圍、歐美低升水壓制也不能忽視。原油、黃金跌滑之后已經(jīng)出現(xiàn)了技術(shù)性止跌的跡象，但能否助推基本金屬市場在元?dú)獯髠�的情境下尚存疑問。而緩慢下滑的LME庫存、不跌反漲的COMEX庫存與徘徊在20美元的低位升水，表明了歐美地區(qū)的現(xiàn)貨狀況處于一種較為緩和的狀態(tài)，旺季效應(yīng)有可能發(fā)生遲滯或減弱。

　　

　　 首創(chuàng)期貨 肖靜