需求回暖和供應(yīng)季節(jié)性減產(chǎn) 滬膠展開(kāi)反彈走勢(shì)

　　馬慷

　　滬膠0611合約在經(jīng)歷了三個(gè)多月的連續(xù)下跌之后，在9月11日見(jiàn)低17860元之后展開(kāi)了向上反彈走勢(shì)，上周五在向上突破20000元未果之后價(jià)格迅速回落尾市最終以19390元報(bào)收。同期日膠也展開(kāi)了觸底反彈走勢(shì)，自9月7日低點(diǎn)211.46日元最高上漲25.62日元，周五于234.08日元報(bào)收。

　　日膠指數(shù)在6月13日見(jiàn)頂324.36日元之后，受東南亞天然橡膠供應(yīng)逐步恢復(fù)的影響，基金多頭逐步退出日膠市場(chǎng)開(kāi)始減倉(cāng)，價(jià)格最低探至211.46日元，跌幅近35%。8月中旬當(dāng)價(jià)格在250日元盤(pán)桓時(shí)，日膠持倉(cāng)量縮減至5萬(wàn)余手并保持到現(xiàn)在，截至9月14日日膠總持倉(cāng)為51728手，其中，前10位多頭持倉(cāng)32689手，前10位空頭持倉(cāng)36176手，凈空頭寸為3487手。當(dāng)日膠向下突破250日元下跌時(shí)，從日膠市場(chǎng)前期的主要空頭大戶(hù)岡地、豐和岡藤的持倉(cāng)變化看，它們?cè)诳s減持有頭寸的同時(shí)其凈空頭寸也在大幅減少，特別是主要作空力量“豐”的凈空頭寸由8月18日的7202手降至9月14日的3703手。但是隨著近期日膠價(jià)格的反彈，前十位的凈空頭寸有緩步增加的跡象。

　　每年在進(jìn)入9月份之后，外國(guó)輪胎廠(chǎng)商將進(jìn)行“圣誕節(jié)”前的生產(chǎn)備貨，對(duì)天然橡膠的的采購(gòu)力度開(kāi)始加大，而印尼在9月份將進(jìn)入落葉期，按照以往規(guī)律其供應(yīng)可能將減少1/3以上，泰國(guó)北部從9月份開(kāi)始進(jìn)入雨季，然后到10月份南部也將進(jìn)入雨季，進(jìn)而影響到整個(gè)東南亞膠區(qū)天然橡膠的供應(yīng)。從日膠近幾年的走勢(shì)看，在8、9月份之后都出現(xiàn)了程度不同的上漲，主要就是受到了生產(chǎn)企業(yè)備庫(kù)采購(gòu)從而引發(fā)現(xiàn)貨價(jià)格的上漲的連鎖反應(yīng)。

　　國(guó)外主產(chǎn)區(qū)方面，8月泰國(guó)RSS3平均價(jià)格為2223.03美元/噸，比7月下跌313.26美元/噸；印尼SIR20標(biāo)準(zhǔn)膠8月平均價(jià)格為2175.22美元/噸，比7月平均價(jià)下跌175.45美元/噸。9月14日，泰國(guó)STR20號(hào)標(biāo)膠10月裝船的FOB報(bào)價(jià)為1940-1970美元/噸，3#號(hào)標(biāo)膠10月裝船的FOB報(bào)價(jià)為1920-1950美元/噸；印尼20號(hào)標(biāo)膠10月船期FOB新加坡報(bào)價(jià)在1868美元/噸左右；

　　轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)，由于前期國(guó)內(nèi)天膠價(jià)格的持續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)輪胎廠(chǎng)商基本都是采取“即買(mǎi)即用”的策略，目前工廠(chǎng)的平均庫(kù)存水平估計(jì)只有10-15天。從農(nóng)墾現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易情況來(lái)看，8月份云南墾區(qū)SCR5膠全月僅有7個(gè)交易日有成交，成交量533噸；海口SCR5膠平均成交價(jià)格為20565元/噸，較7月平均價(jià)下降3298元/噸，全月共成交5270噸。進(jìn)入9月份后，海南和云南農(nóng)墾隨著期貨價(jià)格的下跌持續(xù)下調(diào)其掛單價(jià)，特別是云南農(nóng)墾的掛單價(jià)一改前期對(duì)期貨價(jià)格大幅升水的局面，幾次大幅下調(diào)掛單價(jià)從而也帶動(dòng)了其現(xiàn)貨銷(xiāo)售，截至到上周五海南農(nóng)墾以18424元的均價(jià)成交2463噸，云南農(nóng)墾以18985元的均價(jià)成交1508噸，說(shuō)明期貨價(jià)格近期的觸底反彈也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)工廠(chǎng)和流通商入市采購(gòu)的積極性。但是從周五滬膠11月合約的價(jià)格走勢(shì)來(lái)分析，如果而期貨價(jià)格漲幅過(guò)高，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格升水較大也會(huì)帶來(lái)期現(xiàn)套利盤(pán)的拋空壓力。因而期貨價(jià)格要形成持續(xù)反彈的走勢(shì)，必須要有現(xiàn)貨價(jià)格上漲的配合。

　　從技術(shù)上來(lái)分析，日膠指數(shù)自見(jiàn)頂324.36日元以來(lái)的下跌為一個(gè)5浪的結(jié)構(gòu)，下跌至211.46日元為延長(zhǎng)第5浪的結(jié)束，目前進(jìn)行的可能是B浪反彈，按照黃金分割來(lái)測(cè)算其反彈的第一目標(biāo)位在255日元附近。從MACD趨勢(shì)技術(shù)指標(biāo)來(lái)看，已經(jīng)形成向上的金叉，表明價(jià)格向上的趨勢(shì)可能還將延續(xù)。

　　滬膠主力11月合約的MACD趨勢(shì)技術(shù)指標(biāo)也形成了低位金叉，雖然周五價(jià)格在20000元整數(shù)關(guān)受阻之后在日K線(xiàn)圖上形成帶長(zhǎng)上影的陽(yáng)線(xiàn)，但其反彈走勢(shì)并沒(méi)有完結(jié)，在整數(shù)關(guān)前的回落可能是價(jià)格的蓄勢(shì)過(guò)程，后市價(jià)格有繼續(xù)上行的可能。按照黃金分割理論測(cè)算，其反彈第一目標(biāo)位在21300元附近，下一目標(biāo)位在7月底的振蕩平臺(tái)下軌22370元附近。

　　綜上所述，隨著對(duì)天然橡膠需求的轉(zhuǎn)旺以及東南亞膠區(qū)供應(yīng)的季節(jié)性減產(chǎn)，價(jià)格繼續(xù)下跌的可能性已經(jīng)不大，膠價(jià)在經(jīng)歷了三個(gè)多月的下跌之后將迎來(lái)一波向上的反彈走勢(shì)。