首創期貨：創新低后低位震蕩 后市方向取決何處

　　文華財經（編輯 那娜）--本周國內外期貨棉周初分別創階段性新低后，低位展開窄幅波動，市場暫時性的處于整理狀態，后市方向取決何處值得關注。

　　本周鄭棉交投主力逐漸向遠月轉移，市場成交量再趨縮減，期價周初再創新低后，維持自9月份以來的低位區間展開窄幅波動，周成交較上周減幅33％為18854手，持倉累計17162手。主力CF701合約周開盤13830元，當日下跌后再創新低13705元，周二期價在大幅反彈收陽，此后在13850-13930之間窄幅波動，周末收盤13895元，與上周末持平。

　　紐約期貨本周一大幅下跌至8周來低點后，技術上展開反彈整理，同時市場成交量縮減，觀望情緒增強，USDA報告并未如期的給市場提供方向指引。主力12月合約周開盤52.55美分，當日收盤52.09美分為8周來低點，周二在農業部報告中性的情況下異常反彈100多點，但隨后維持低位窄幅波動，周末收盤53.13美分，較上周末漲48點。

　　本周國際棉花市場上最大的事情莫過于周二美國農業部（USDA）公布的9月份棉花供需月報。北京時間周二晚間USDA在市場熱盼近半個多月后如期公布了月度供需報告，報告公布的數據雖在預測之中卻又有些出乎預料，具體是中國產量調增至609.6萬噸（+10.9萬噸），進口調減至424.6萬噸（-10.9萬噸），其他基本不變；全球數據中產量調減至2502.6萬噸（-14.1萬噸），消費調增至2661.6萬噸（+12萬噸），因此期末庫存減至1017.4萬噸（-34萬噸）；而美國的數據似乎總讓市場摸不著頭腦，此前很多機構分析美棉此次產量預測將不會8月報告那樣，預計會充分考慮美棉生長過程中的干旱因素，可能出現較大程度的調減，但數據阜一公布再次給市場一擊，在產量僅微調至443萬噸（-1.9萬噸）外，其它數據均保持不變。當日紐約期貨卻異常出現大幅反彈行情，初步預計此更多為技術上要求，從近期基金繼續增持空單步伐以及此次報告都很難看出美棉短期內的大幅反彈支撐所在，因此后市方向將很可能手中國國內的政策等因素影響，追隨國內鄭棉價格走向。

　　國內市場，后期基本面重點關注因素包括配額下發的跟蹤、籽棉收購走向以及此次新的

紡織品

出口退稅稅率下調帶來的影響：①配額下發在即，此前市場盛傳國家將于9月15日發放“一配一”70萬噸配額，但市場當日卻顯得有些平靜，從部分企業中了解到，相關部門的確已經開始在做具體工作，相信發放日期也不會太遠，另外中國棉花信息網本周統計的海關保稅區棉花數量來看，目前還有53萬噸左右“隨時待命”，對國棉形成暫時性的威脅；②新棉集中上市在即，籽棉收購有下滑趨勢。從了解的情況看，此前3級籽棉普遍在2.80-2.90元/斤，甚至直逼3.0元/斤的情況，近日有下調趨勢，河北衡水、湖北一些地區已經有所體現，在新棉9月下旬陸續集中上市之際，資源階段性供應短缺問題將有效緩解，而最先受到波及的市場非國內現貨棉價莫屬；③最后談一下自9月15日開始實施的國家紡織品出口退稅問題。盡管此前已經預期紡織品出口退稅稅率從13％下調到11％，但從長遠來看，面對紡織服裝行業的平均利潤率僅3%左右的水平，此次下調2％的影響不可忽視，即使紡織業龍頭山東魏橋也表示企業利潤率將降低0.28%。進一步分析，紡織企業利潤受損必將把風險向上游轉移，進而對原料成本控制更加嚴格，因此，后市棉價走勢堪憂，籽棉收購須更加謹慎，由此波及到新年度棉價的認可問題。

　　從技術圖形上看，目前鄭棉主力CF701合約期價已經滑落2005年8月中旬來的低點，單純從技術上看期價在13500元止步有一定的支撐，同時由于國家滑準稅所確定的外棉到岸完稅價13000元目前明了，且收購季節保護棉農利益等因素存在，棉價下探空間基本可以預期；但通過上述國內基本面因素分析，鄭棉醞釀反彈有可能仍是枉然；而對于后期市場取向，則基本可以遵循外盤追隨鄭棉，鄭棉追隨國內現貨，國內現貨將取決于配額政策及籽棉收購走向。