金屬價格下跌潛能漸增 考慮逢高建立空頭頭寸

　　一、　本周相關金屬市場行情：

　　二、上海期貨交易所金屬周庫存變化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金屬銅庫存變化

　　四、LME和SHFE金屬鋁庫存變化

　　五、CFTC基金凈倉變化與COMEX精銅連續價格走勢

　　六、金屬評論

　　金屬價格下跌潛能漸增

　　上周LME三個月銅價大跌500多美元，收低于7300美元附近，而LME三個月鋁價則收低于12周來低點。僅僅在兩周的時間里，基本金屬價格完成了從意圖上漲到跌破下檔支撐的大轉變。商品市場中表現最堅挺的基本金屬價格還能繼續堅挺下去嗎？

　　自7月中旬以來，在商品市場當中基本金屬可以說是表現最佳的一個市場。環顧商品市場，我們發現不論是大宗工業品，還是農產品價格在7月中旬以后都有不同程度的下跌。其中原油價格最大跌幅已經超過了20%，貴金屬黃金價格最大下跌幅度超過15%，而農產品大豆價格最大跌幅也已超過15%，而白糖和天膠價格的下跌幅度更是超過30%，從中我們不難看出全球商品市場正處在一個普遍下跌的環境之中。不過在LME基本金屬市場，我們卻看到既然不同的情景，在7月份至9月份期間，LME鉛、鎳價格最大上漲幅度超過30%，銅、鋅、鋁價則保持相對偏強的價格均衡。與其他商品不同的是，基本金屬供求普遍處于供不應求或者供求平衡的關系之中，而白糖、天膠、大豆等商品價格之所以出現持續大幅下跌是受到產大于需的預期影響。當然商品價格漲跌不僅僅受到供求關系的影響，經濟成長的景氣與否對工業商品的價格影響也是舉足輕重的。就金屬市場來說，從長期來看，無論是貴金屬，還是基本金屬，不論是銅，或是鋁單個品種，在趨勢運行上基本上是相一致的。只是說，在工業品牛市周期中，供求關系相對緊張的品種表現會更加優異一些。當原油、黃金等價格開始出現持續性下跌的時候，基本金屬價格是否還能長時間的獨善其身是值得疑慮的。

　　從交易行為的角度來看，銅、鋅等基本金屬在消費淡季能夠長時間的橫亙在高位整理，的確預示著這些商品價格還有繼續上漲的潛力。但是，當銅價在全球最大銅礦罷工持續25天的情況下未能突破上漲，并在高位連續三次走出突破失敗形態之后，這將在很大程度上打擊投資者繼續做多的信心。從市場參與的資金結構來看，自銅價站上7000美元之后，商品投機資金積極做多的熱情已有顯著退卻的跡象，即使是參與也多是短線進出，這對意味著銅價上漲的動力相比以往正在削弱。當然，基本金屬緊張的供需基本面在任何時候都可能激發價格上漲，但8000美元上方所體現的壓力似乎要蓋過基本面對銅價的支持。

　　綜合分析，若商品市場的大環境繼續惡化，那么基本金屬價格也將會步原油、黃金價格下跌的后塵。技術上，三個月銅價未來兩周不能收復7600美元則將增強價格趨跌的可能。操作上，考慮逢高建立空頭頭寸。　

　　北方期貨　楊文虎