銅市解盤：沖高回落 考驗下檔支撐

　　本周倫銅在第三次測試8100上檔壓力失敗后轉而下跌，技術壓力和原油走勢成為市場關注焦點。銅價在周一大跌后回到8月震蕩的下軌區，在7600-7400之間弱勢橫盤，期價暫時處于無方向的振動。從成交情況看，銅價保持在6-7萬手的成交量，持倉增加到22.4萬手，而價格維持在下檔波動，向下的壓力增加。庫存看，倫銅庫存略有上升，現貨升水保持在20元左右的較低水平，說明目前消費還沒有明顯啟動對現貨產生影響。

　　滬銅在本周延續了偏強走勢，盡管上周的突破失敗，但由于現貨緊張，下跌后滬銅明顯滯跌，銅價在68000，現貨70000一線持穩，期價反復低開陽線在68000一線抵抗，比價也提高到了9.3以上，但還沒有達到能夠實現進口的程度，現貨仍然保持小幅升水，直到今日摘牌，說明國內現貨緊張是真實的，但還不足以啟動進口程序，對國際價格產生影響。

　　基本面，中國公布的8月主要經濟數據都較7月明顯回落，8、7月密集的調控措施產生了效果，但整體運行仍然保持很高的增長速度，而進一步調控的預期減輕。中國至8月的銅產量和進口數據表明表觀消費量仍未有增長，而ICSG公布的6月數據則較為利多，其中6月月度盈余已經減少到8千噸，1-6月盈余減少到1.3萬噸，都較5月下降，其中西方銅消費增長強勁，中國消費累計下降8.1%，但如果考慮到國儲放貨因素，則消費并沒有明顯下降。由于精礦進口減少，我們預計國內精銅生產也將下降，隨著國儲銅的消化，國內必然啟動進口，從而對國際市場產生影響。

　　但本周更為風險市場所關注的是原油的破位下行，

　　因此，短線的技術因素占了上風，而基本面的緊張還沒有對市場產生影響，銅價存在進一步下調的可能性。

　　技術上看，倫銅目前處在8月下檔低點，反復考驗此處，反彈勢弱，存在進一步下跌到7200一線的可能性。滬銅由于現貨緊張及交割前擠倉的因素保持在68000一線之上波動，成交量明顯放大，止跌欲望較強，這里是自6月以來上漲的支撐位，具有較強的技術支撐作用，由于現貨的緊張，即使下跌，國內跌幅也不大。考慮到消費逐步上升和即將面臨的主要勞資談判，銅價也難有大的下跌空間，短時間看，其維持區間震蕩的格局不變，還難以走出突破性行情。

　　目前市場處于矛盾中，中線方向不明，同時預期暫時不會有清晰的趨勢出現，建議保持場外觀望，等待市場的明朗。

　　鄧宏