糖市總體空頭格局未改 等待反彈高點(diǎn)入場建空

　　一、走勢回顧

　　本月紐約期貨市場#11原糖連續(xù)繼續(xù)大幅下挫，開盤14.95美分、最高15.00美分、最低11.41美分、月收盤于11.80美分，累計(jì)最大跌幅23.93%，較上月收盤下跌3.11美分/磅。總體來講，美糖期價(jià)仍處在中期的下跌趨勢之中，雖然在短期內(nèi)期價(jià)在11.30美分一線受到一定支撐且有技術(shù)反彈的需求，但在全球食糖供給大于需求的基本格局未有改變之前，振蕩回落仍是期價(jià)運(yùn)行的主流，反彈之后再次回落是我們的主要預(yù)期。

　　結(jié)合國內(nèi)，鄭糖主力SR0703合約本月也以下跌走勢為主，期價(jià)本月開盤3960元，最高3966元，最低3210元，收盤于3272元，累計(jì)最大跌幅19.06%，較上月收盤下跌695元/噸。總體來看，鄭糖期價(jià)仍處于中期的下跌通道之中，雖然期價(jià)短期內(nèi)有進(jìn)步展開反彈的跡象，但整體的下跌格局并未改變。

　　二、基本面要點(diǎn)分析

　　(1)、國際糖供需概況

　　1.全球食糖由存在供需缺口轉(zhuǎn)為供給過剩，且主要食糖主產(chǎn)國食糖產(chǎn)量有持續(xù)增加的趨勢。

　　路透社報(bào)道，雖然歐盟糖改后產(chǎn)量驟降500萬噸，但國際糖業(yè)組織ISO預(yù)計(jì)2006/07榨季全球食糖產(chǎn)量仍達(dá)到1.5467億噸，高于2005/06榨季的1.4985億噸；預(yù)計(jì)消費(fèi)量為1.5249億噸，高于上榨季的1.4976億噸。ISO預(yù)計(jì)2006/07榨季全球食糖供應(yīng)將過剩220萬噸(ISO表示，這組預(yù)測數(shù)據(jù)對(duì)國際糖價(jià)來說并不能起到任何支撐作用，糖價(jià)仍有進(jìn)一步下跌的壓力)。

　　在ISO的預(yù)測中，巴西在新榨季的食糖產(chǎn)量達(dá)到3160萬噸，高于上榨季3030萬噸的產(chǎn)量；印度的食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)比上榨季高出250萬噸，達(dá)到2340萬噸的水平。另外，遠(yuǎn)東地區(qū)的食糖產(chǎn)量也逐漸得到恢復(fù)，世界上最大的進(jìn)口國，如俄羅斯、美國和印度尼西亞在新榨季的食糖產(chǎn)量都有所增加。

　　2.本市場年度的高糖價(jià)不僅刺激各國甘蔗面積大范圍擴(kuò)大，而且食糖的產(chǎn)能也在相應(yīng)迅速增加。

　　據(jù)悉，受今年高糖價(jià)的影響，不僅巴西甘蔗產(chǎn)量大幅增加，目前世界各國的種植面積在不斷擴(kuò)大，尤其是亞洲，東起中國、越南、泰國一直延伸到巴基斯坦、印度，下個(gè)榨季估計(jì)都是大幅增產(chǎn)。另外，食糖產(chǎn)能也在迅速擴(kuò)張，一方面較高的白糖/原糖的升水帶來亞洲、中東地區(qū)產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，世界頭號(hào)食糖主產(chǎn)國也在醞釀大幅增加食糖生產(chǎn)能力。據(jù)圣保羅食糖和酒精聯(lián)合協(xié)會(huì)(Unica) 主席稱，目前巴西斥資約50 億美元建造至少31 家新糖廠和酒精廠的計(jì)劃進(jìn)展很順利。Rodrigues 還表示表示：到2010 年，新建全部新糖廠和酒精廠的計(jì)劃可望完成90%。

　　(2)、國內(nèi)糖供需概況

　　1. 受高糖價(jià)的刺激，2006/07榨季我國甘蔗種植面積迅速擴(kuò)大，食糖市場將呈現(xiàn)供給過剩格局并可能進(jìn)入增產(chǎn)周期。

　　2005/06榨季，我國食糖主產(chǎn)區(qū)廣西的平均甘蔗收購價(jià)為295元/噸，著大大高于2003/04榨季165元/噸，2004/05榨季209元/噸的水平，蔗農(nóng)的收入獲得了大幅度的增長，甘蔗的種植面積也迅速擴(kuò)大。據(jù)中糖協(xié)預(yù)測，2006/07榨季全國糖料面積有望達(dá)到2298.29萬畝較上一年度增幅達(dá)13%，食糖產(chǎn)量有望達(dá)到1070萬噸，增幅達(dá)21.6%。不僅如此，根據(jù)甘蔗生產(chǎn)的季節(jié)性規(guī)律(三年增產(chǎn)、三年減產(chǎn)，一般為六年一個(gè)周期)，如不出現(xiàn)意外情況，2006/07榨季我國食糖將將面臨進(jìn)入增產(chǎn)周期，如此，下兩個(gè)榨季我國食糖仍將面臨巨大的供給壓力。