暴跌之后天膠投資價值顯現

　　【作者：陳名】

　　滬膠在今年5月30日上30000大關后，價格一路走低，向下輕松突破20000整數關口后，11月合約一度探底至17860，現在19000附近徘徊，在回調近40%后，

　　天膠已具備很強的投資價值。

　　滬膠持倉結構顯示，在主力合約ru611上9月12日前三位多頭凈多3391手，凈空4091手，總持倉52656手，市場主力控盤度極低。日膠市場主力控盤程度較高，今年4月20日前三位多頭持倉曾高達12887手，空頭前三9753手，總持倉74186手，隨后日膠多頭主力發動了一撥反季節的上漲行情。6月13日見頂之后，基金多頭漸漸離場，從7月14日開始前三位多頭9492手，前三位空頭10550手，空頭主力開始控制盤面。泰國天膠的供求關系也發生根本變化，供應充足。日膠一路狂跌，從324.5到最低213，跌幅近35%。9月12日日膠總持倉51278手，前三位5293手，多頭占10.3%，前三位空頭10899手，占21.3%，前十位也有3057手的凈空單，空方依舊高度控盤。由于兩個市場互動性極強，滬膠很擺脫日膠影響。

　　泰國原料膠在6月13日見頂101.43泰銖/公斤后，到9月7日已下跌至54.52泰銖/公斤，回調接近50%，目前有止跌反彈的跡象，由于東京膠以RSS3煙膠為標的物，原料膠的反彈可能引發東京膠的一輪強勢反彈。

　　7月國際橡膠研究組織預計，2006年全球天膠產量上升4.5%至909.7萬噸，消費增加1.6%至891.8萬噸，過剩1.79萬噸，而4月曾預估短缺2.5萬噸。這種說法有一定的可信度，因為第一季度美國經濟強勁增長，北美區的橡膠消費量32.8萬噸，同比33.6萬噸，呈下降趨勢，一季度全球總消費216.2萬噸，同比221.1萬噸，同比下降2.2%。自去年出現的天災導致了全球供應的短缺，而短時間內的恢復比較困難，必須承認目前的這種供應的穩定必將使市場對于未來的橡膠給于一個供應充裕的預期，除非隨后全球天然橡膠產區再度出現由于氣候原因造成的大規模減產，否則今年天然橡膠供需緊張的格局將逐漸延伸為供應盈余的格局。

　　綜上所述，滬膠空頭市場格局未變，但回調幅度已過深，而且天膠價格與合成膠價格已非常接近，9月13日海南農墾5號標膠的成交均價為17892元/噸，滬膠反彈有望延續，短期內向下調整的空間有限，在消費旺季來臨之際，消費買盤會推動膠價上漲，上升的空間已高于下跌的空間，因此18000附近可考慮入市接貨。

　　(國際期貨)