鄭棉期價低位橫向整理 弱勢依舊觀望氣氛濃厚

　　本周行情回顧

　　圖1鄭棉CF6011日K線走勢

　　本周鄭棉低位橫向整理，弱勢形態(tài)依舊。現(xiàn)貨抗跌為鄭棉走穩(wěn)提供了主要的支持。CF6011再度探底13610后小幅反彈，成交略顯萎縮，持倉繼續(xù)消減。CF6011全周累計減倉932手。觀望氣氛濃厚。

　　美棉出口銷售緩慢復(fù)蘇。

　　USDA出口周報顯示8月31日當(dāng)周美國簽約出口陸地棉32754噸，較上周增加126%。中國進(jìn)口6554噸，占當(dāng)周美棉出口總量的20%，較上周增加7倍多。

　　美棉出口銷售開始緩慢復(fù)蘇，非中國地區(qū)的美棉進(jìn)口保持穩(wěn)定，對美棉出口拉動的貢獻(xiàn)有限。中國進(jìn)口占美棉出口比重走低，內(nèi)外棉走勢的相關(guān)性也會因此進(jìn)一步降低。中國需求狀況仍不明朗，但內(nèi)外價差會繼續(xù)為外棉銷售提供支持，預(yù)計后期美棉出口銷售狀況還會緩慢走高。

　　圖2美棉出口量與中國進(jìn)口美棉量(噸/周)

　　基金凈多持倉略減，向多格局未變。

　　截至9月1日，紐約棉花期貨投機凈多頭率為11.7%，較前一周減少2.8個百分點。當(dāng)周近期10月合約均價52.83美分/磅，較前一周下跌17點。其中投機多頭增加1152張，投機空頭增加5710張。累計未平倉合約達(dá)到174446張，較前一周增加上萬張。

　　基金凈多持倉略減，向多格局未變。同期合約均價橫向運行，持倉繼續(xù)增加，雖達(dá)到高峰水平，但行情變動平穩(wěn)，市場仍維持平衡格局。持倉結(jié)構(gòu)中，投機空頭增速略快，市場保持偏多跡象。

　　圖3基金持倉與近期美棉合約均價

　　截至9月7日，紐約期貨上登記庫存為587487包，較上周增加31364包。庫存壓力進(jìn)一步增加，若美棉銷售不能繼續(xù)回暖，則該壓力將制約棉價短期上行空間。后期美棉有可能在銷售復(fù)蘇的支持下展開橫向整理行情。

　　紗線運行和內(nèi)外棉價差保持穩(wěn)定，短纖走勢分化。

　　本周全棉紗價格窄幅波動，人棉紗在周末略有走強。受國際原油走弱的影響，短纖價格開始分化且有所反復(fù)，滌短價格受到原油拖累而產(chǎn)生回落，粘短價格則在人棉紗需求增加的推動下上揚，總體來看，紗線市場運行尚未擺脫平穩(wěn)格局，各品種銷售量雖有變化，但價格仍是難以波動。

　　截至9月8日，美棉CA M 1.3/32到港報價為59.58美分/磅，折算為滑準(zhǔn)稅下的港口提貨價為12949元/噸，國內(nèi)同等級CC Index 328當(dāng)日報價為14086元/噸，內(nèi)外棉價差為1137元/噸；折算為1%關(guān)稅配額下港口提貨價為12167元/噸，內(nèi)外棉價差為1919元/噸。內(nèi)外棉價差較上周略微增加，但總體平穩(wěn)，沒有波幅擴大的跡象。國內(nèi)棉價尚不能獲得支持。

　　圖4美棉CA M 1.3/32到港報價與CC Index 328走勢對比

　　本周粘膠短纖和滌綸短纖主流市場平均報價為14050元/噸和13500元/噸，粘膠短纖均價較上周上漲36元/噸，滌綸短纖略降50元/噸。CC index 328與兩類品種的當(dāng)前價差為665元/噸和586元/噸。短纖走勢分化，但整體價差收縮趨勢保持，配棉比中棉花的比重有望因此進(jìn)一步增加。

　　人民幣匯率升值趨勢未變，經(jīng)濟軟著陸的要求將在一定程度制約匯率運行。

　　9月8日，銀行間外匯市場上美元兌人民幣中間價報于7.9568，比上周末報價7.9590下跌21點。

　　人民幣匯率在經(jīng)歷上周快速升值之后，本周略有回調(diào)。基本面較為平淡，但市場對于人民幣將進(jìn)一步放開波動幅度的預(yù)期在逐漸增強，美國經(jīng)濟增速放緩的跡象有所表露，對于明年美國將停止加息的估計也在累積，同時，9月份IMF和G7國際會議的召開，以及中國匯改深化的推進(jìn)使得后期人民幣仍將保持升值態(tài)勢，震蕩有望加劇。雖然人民幣升值趨勢明確，但受到中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，大幅快速的匯率升值所帶來的經(jīng)濟硬著陸是絕對不被央行所接受的，因此，人民幣匯率后期的升值趨勢仍將是緩慢且反復(fù)的。

　　圖7美元兌人民幣

　　現(xiàn)貨市場強于遠(yuǎn)期市場，倉單無增長。

　　本周撮合市場表現(xiàn)比鄭棉略強，MA0612合同成交縮減，訂貨量平穩(wěn)，觀望氣氛繼續(xù)存在。現(xiàn)貨328保持緩步上揚，表現(xiàn)強于遠(yuǎn)期市場。期貨市場流動性降低，交投意愿淡泊，成交復(fù)蘇有待時日。

　　截至9月8日，鄭棉倉單總量270張(含有效預(yù)報)，較上周減少55張。本周鄭棉總持倉13247手，較上周減少2899手。倉單壓力無增長跡象，市場做空動能不足。

　　投資策略

　　內(nèi)外棉價差沒有太大改善，人民幣升值趨勢繼續(xù)保持，國內(nèi)需求狀況偏淡，基本面仍不利于牛市來臨。且鄭棉交投冷清，本周價格雖有上行，但宜以小幅反彈對待。后期籽棉收購價格的波動將對鄭棉產(chǎn)生一定的影響，同時也應(yīng)關(guān)注市場成交的復(fù)蘇狀況。鑒于目前未有市場增量介入，價格波動有限，操作上仍以觀望為宜。