市場缺乏消費的現實支持 期銅價格還能走多遠

　　過去的一周銅鋁價格的聯袂上漲可能是市場最大的亮點，而中國市場對于整體格局的帶動再度成為價格上漲的理由，有LME圈內的評論員聲稱中國二季度的GDP增長將超過10%對于銅鋁消費的拉動是構成本輪價格上漲的根本原因，或者這種霧里看花的朦朧感始終能夠被市場作為興奮的焦點，但現實的數據分析得出的結論卻恰恰相反，又是一次現實與理想的沖擊？

　　現貨升水的格局變化反映了現實

　　我們一直用現貨升水格局的變化來反映市場消費的真實狀況，實際上這也是近年來市場格局每每發生改變時所體現的最直接表現。而本周的市場狀況顯然就和我們前面所說的市場預期存在了差異，價格上漲雖然說是在消費旺季即將到來的預期下產生的，但是本周伴隨著價格的上漲，現貨升水格局的整體扭轉向下成為拖累市場價格的關鍵因素，我們不能肯定這到底就是一個拖后腿的指標，還是現貨水平格局可能相對于預期落后，但是可以肯定的是這一定會導致價格即便上漲也將表現為一波三折。

　　美元依然是我們認為可能左右市場的關鍵

　　美元的狹窄區間也基本沒有給市場提供了太多的價格指導，我們前期曾以價格迷失為題談到由于美元的迷失而導致的價格的迷失，實際上現在這個直觀指標依然沒有實現突破。周末前美元的持續反彈令我們對于近期銅價的下跌產生了新的理解，實際上如果美元持續的上漲就此展開，我們相信銅價的下跌一定將提前我們多數投資者的預期而展開。

　　國內市場銅價的整體上漲慣性依然存在

　　技術性走勢的特征在銅市場上表現得異常顯著，我們看到價格在突破了前期得收斂三角型以后，價格上漲還是表現得比較得突出，只是由于長期沉寂得存在，突破以后市場成交和持倉都沒有實現有效的放大，這在技術上制約了價格進一步走高的動能。不過短期價格由于基本可以確認對于前期震蕩箱體上限70000元/噸一線的突破是有效的，所以我們認為總體上價格在接下來的進一步上漲還是可以預期的，但是上漲的高度乃至空間依然很難預計。

　　后市市場機會的把握

　　銅市場的短期震蕩格局將和鋁市場體現顯著的不一致性，很多人認為過去行情一向看淡的鋁價都已經實現了如此犀利的上漲，那么銅價一定能夠實現在此基礎上大規模補漲，我們認為這樣的觀點是錯誤的。銅價的自身的基本面決定了其上漲的空間和持續時間都存在著變數。雖然我們認為短期的市場機會依然將積極體現在逢低買入方面，但是密切關注諸如現貨升水變化和供應量方面的改變對于我們的進一步交易策略的把握將具有積極意義，做多但時刻保持警覺則是我們對于下個階段市場機會的操作建議。

　　短期滬銅和LME銅的比值恢復令套利交易者獲得收益，但是進一步比值上行的空間有限，短期套利交易可能機會不大，而積極等等的套利機會可能是當銅價見高而比值同時見高以后的正套機會，比值界限在9.3以上。

　　創元期貨 王一多