文華財經(編輯 林曉麗)--上周五，在美元走強、原油持續下跌以及黃金繼續走軟等周邊市場人氣影響下，國際期銅市場自本月初以來的一波上漲行情于關鍵技術阻力位止步，LME三月期銅從8000美元一線跌落，盤中低點觸及7765美元，今日電子盤進一步滑落至7700美元以下。

　　滬銅方面，此前一周在現貨轉強提振下經歷了一波極為強悍的補價差行情，內外盤比價一度回升至9.3以上。然而隨著倫銅臨近8200美元一線技術阻力位市場多空分歧再現，滬銅現貨推動下的主動補漲行情告一段落，上周四、周五隨著主動性拋盤資金的逐步進場，內外盤比價再度回落，滬銅日K線圖表上亦連拉兩根小陰。本周一滬銅市場在外盤大跌150美元的拖累下跳低開盤，盤中在多頭減倉盤拋壓下繼續走低，并在下午盤開盤不久封至跌停。

　　回顧月初以來滬銅市場近8000點的突破上漲行情，實際上倫銅相比之下最大漲幅不過700美元，且始終未有突破7月中旬以來的調整區間。此間，滬銅的上漲除了倫銅的帶動外，現貨領漲的力量功不可沒，然而隨著上海現銅價格漲至75000元，現貨重回小幅貼水，滬銅一度超過千元的0-3月逆價差再度快速萎縮至300元附近。對此筆者認為，7萬以上甚至7.5萬元的高銅價對下游消費的抑制效應顯然，這一點也將會成為外盤評估中國精銅消費水平的一個不能忽略的一個現狀。而相比之下，外盤此波反彈行情的出現是以消費旺季以及后續潛在罷工題材為背景的，我們也看到了基于此倫銅與美盤雙雙出現溫和增倉。然而筆者對此仍持謹慎態度的是，面臨旺季需求預期，倫銅現貨升水并未出現上升且短期繼續面臨振蕩下滑的可能性，這一方面反映出外盤現貨供應并不緊張，另一方面也反映出市場消費買盤力量并不強。

　　如此說來，筆者更多地將外盤此波上漲行情理解為是一個對于旺季題材的炒作，盡管這種炒作(包括銅礦陸續的潛在罷工題材)可能仍會造成近期市場的波動，但當外盤旺季題材炒作正酣之際行情出現大幅波動，且不僅僅在基金屬市場本身，這對于全球商品市場人氣的損傷不容低估，也透視出宏觀因素本身再度成為了市場的主導。筆者認為這一連串的反應仍然源于美國經濟放緩以及美元在加息預期再度升溫下的快速走強，受其拖累，原油、黃金雙雙大幅走弱。而與此同時，隨著G7會議的即將召開，人民幣升值壓力再起，加之中國對于房地產、土地等調控之聲不絕于耳，應該說商品市場人氣在全球宏觀因素存在極大不確定性的前提下正承受著極大的壓力。這一點仍是筆者中期看淡基金屬市場的主要原因。

　　技術上，LME三月期銅再回波動區間，短線將下試關鍵技術支撐位7600美元一線，此位支撐力度決定市場人氣的盛衰，及中短線會否再續反彈之勢；滬銅市場今日拉出光頭光腳長陰，短期型態上走出孤島反轉的K線組合型態，預示短期存在進一步下挫的空間，下方重要支撐位在6.8萬元一線。

　　操作上建議持有空單。

　　首創期貨研發部：宋立波